股基求變：“零費率”破冰 贖回待提速

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從T+1到T+0，貨幣基金率先扛起了行業(yè)變革的大旗。貨幣基金的求變之舉，帶來的是規(guī)模的爆發(fā)性增長，也讓基金公司嘗到了甜頭。

然而，作為“十年不變”的權(quán)益類基金，仍然固守著“T+N”的傳統(tǒng)。縮短贖回時間很難嗎？《每日經(jīng)濟新聞》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，股票型基金實現(xiàn)T+2已經(jīng)有了可操作性，就目前的贖回流程來看，基金公司內(nèi)部與銀行均具有提速空間。

值得一提的是，隨著廣發(fā)基金在基金申購贖回費上推出C類收費模式，權(quán)益類基金也出現(xiàn)了求變的苗頭。雖然費率結(jié)構(gòu)的變化看似微不足道，短期效果可能并不明顯，但權(quán)益類基金主動求變的出發(fā)點是讓投資者操作更加便利，其良苦用心應(yīng)該能夠贏得更為廣闊的市場。

與此同時，投資者期待股票型基金在贖回周期上能夠提速，盡快推出T+2。

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申贖費率

廣發(fā)今推“零費率”權(quán)益類基金費率戰(zhàn)升級

每經(jīng)記者 董華 發(fā)自深圳

今日起，申購贖回廣發(fā)基金旗下的偏股類基金可以實現(xiàn) “零費率”了，每年只收取0.4%~0.6%銷售服務(wù)費，這被稱為廣發(fā)基金的“C計劃”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，該計劃只在廣發(fā)基金官網(wǎng)直銷平臺上進(jìn)行。

在余額寶大獲成功之后，基金公司紛紛擁抱互聯(lián)網(wǎng)。然而，不管怎么創(chuàng)新，基金公司的眼光始終停留在固定收益類產(chǎn)品上。

而廣發(fā)基金獨辟蹊徑，從偏股類產(chǎn)品入手，實現(xiàn)申購贖回的“零費率”。在費率上大膽創(chuàng)新，這對市場而言，或許又是一場變革的開始。

廣發(fā)“C計劃”面世/

從5月12日開始，廣發(fā)基金旗下的股票、指數(shù)、QDII等偏股類基金免申購費，持有1個月以上免贖回費，每年只收取0.4%~0.6%銷售服務(wù)費，每日計提，在贖回或轉(zhuǎn)換時結(jié)算收取。這種收費模式被廣發(fā)基金稱為“C計劃”。

所謂“C計劃”，是指一類偏股類基金采取的C類收費方式，即投資偏股類基金時，免申購費，持有基金30天以上免贖回費，只收取銷售服務(wù)費。銷售服務(wù)費不是從基金資產(chǎn)中列支，而是由注冊登記系統(tǒng)針對每個客戶的C類資產(chǎn)逐日計提并記錄在客戶賬戶，在客戶贖回或轉(zhuǎn)換時從客戶的贖回或轉(zhuǎn)換款項中扣除。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從廣發(fā)基金處了解到，“C計劃”涉及的基金產(chǎn)品將會分階段上線。5月初最先上線的是兩只股票基金（廣發(fā)新經(jīng)濟、廣發(fā)制造業(yè)精選）及6只指數(shù)基金 （廣發(fā)滬深300、廣發(fā)中小板300聯(lián)接、廣發(fā)美國房地產(chǎn)、廣發(fā)全球農(nóng)業(yè)、廣發(fā)納斯達(dá)克100、廣發(fā)全球醫(yī)療保?。?，5月中下旬會進(jìn)一步擴展到廣發(fā)基金旗下除LOF之外的偏股基金，包括股票、混合、指數(shù)、QDII等，共23只。

那么，和前端收費、后端收費相比，C類收費有什么優(yōu)勢呢？

以投資兩個月為例，基金申購費為1.5%，投資者在廣發(fā)基金官網(wǎng)的申購費率一般打四到八折（不同銀行卡費率優(yōu)惠有差異），也就是0.6%~1.2%，投資兩個月贖回還需要0.5%的贖回費，合計費用在1.1%到1.7%之間。如果采用C類收費，則免申購、贖回費，投資兩個月的銷售服務(wù)費為0.1%，比通常的前端收費節(jié)省了1%~1.6%的費用，費用節(jié)省比例達(dá)到九成以上。

由此看來，在1.5年持有期內(nèi)，C類收費模式更具優(yōu)勢，比較適合中短期投資。

“C類收費方式與原來的前端收費、后端收費方式并存，且不再增加新的基金代碼，旨在用互聯(lián)網(wǎng)思維為喜歡做波段投資的客戶提供更劃算的收費模式。”廣發(fā)基金內(nèi)部人士表示。

基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的 《基金投資者情況調(diào)查分析報告》（2012）數(shù)據(jù)顯示，約有25%的個人投資者持有基金期限不足18個月，其中持有期限不足一年的比例為18%。“C計劃”的出現(xiàn)，將大大降低這部分投資者的費用支出。

不過，廣發(fā)基金C類收費只在廣發(fā)基金網(wǎng)上直銷平臺推行。

此外，如果持有時間少于30天（含30天），則根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》（以下簡稱《辦法》），會對投資人收取不低于0.5%的贖回費。

另外，目前系統(tǒng)不支持同一只基金的C類收費份額和前端轉(zhuǎn)換。對于廣發(fā)基金旗下的基金定投產(chǎn)品、基金份額轉(zhuǎn)托管、募集期內(nèi)的產(chǎn)品、直銷柜臺等，C類收費均不適用。

意在擴大市場份額/

事實上，國外的資產(chǎn)管理公司針對一只產(chǎn)品往往有三種以上的收費方式，可滿足不同的銷售渠道，最終實現(xiàn)差異化競爭。

據(jù)了解，早在去年新的《辦法》實施之前，廣發(fā)基金就有在費率上進(jìn)行創(chuàng)新的想法。

廣發(fā)基金一直和監(jiān)管層進(jìn)行溝通，隨著基金銷售新規(guī)出臺，費率改革也就順理成章。今年5月，廣發(fā)基金“C計劃”終于與投資者見面。這是基金公司在自己直銷渠道上的主動讓利。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，在其他的銷售渠道，比如銀行，申購、贖回費用都是銀行來收取，另外銀行還會參與管理費的分成，所以直銷渠道上的零費率，也是基金公司唯一可以自主發(fā)揮的平臺。

“直銷平臺認(rèn)購贖回還是有些收入的，但是比重不是很大，主要還是管理費收入。如果犧牲這部分收入，帶來更多的新增客戶，擴大市場份額，何樂而不為呢？”上述廣發(fā)內(nèi)部人士表示，一方面，吸引那些喜歡做波段、炒股的客戶，擴大新增客戶；另一方面，對既有客戶提供多種選擇，可以提高客戶黏性。

但是不管怎樣，這都是基金公司為了對抗互聯(lián)網(wǎng)金融，主動出擊的舉措。

而對于投資者來說，在基金業(yè)績相差不大或市場大環(huán)境不好的情況下，合理的費率結(jié)構(gòu)成為投資者選擇的主要因素之一。基金費率的改革將幫助投資者根據(jù)自身的投資需求，更客觀地進(jìn)行資產(chǎn)配置，也有利于行業(yè)的良性發(fā)展。

業(yè)內(nèi)人士分析，低費率是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的主要趨勢，偏股基金銷售費率已經(jīng)逐漸向貨幣基金看齊，有利于偏股基金產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)上的更快速地推廣。

基金費率戰(zhàn)升級/

去年底，基金公司紛紛在自己的直銷平臺上進(jìn)行費率的折扣優(yōu)惠，最低一折申購，而廣發(fā)基金本次的“零費率”，無疑將使基金公司直銷平臺的費率戰(zhàn)再次升級。

事實上，新的基金銷售管理辦法實施以來，實施多年的網(wǎng)上銷售基金最低四折的行業(yè)慣例已被打破，基金公司紛紛在費率上大做文章，吸引更多的投資人。

去年11月前后，易方達(dá)、嘉實、鵬華、富國等多家基金公司紛紛對旗下產(chǎn)品進(jìn)行費率優(yōu)惠，打出了一折的優(yōu)惠。此后，第三方銷售機構(gòu)數(shù)米基金網(wǎng)直接將上投轉(zhuǎn)型動力靈活配置和上投新興動力股票基金認(rèn)購、申購費率降為零。一時間，基金銷售領(lǐng)域“價格戰(zhàn)”火藥味四起。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這些打出一折的基金公司，其實都是一個時間段內(nèi)的優(yōu)惠活動，且有一定限制。比如易方達(dá)基金當(dāng)時稱，在9月30日之前，投資者使用廣發(fā)銀行借記卡申購基金，可享受申購費率一折的優(yōu)惠；嘉實基金稱，開通部分基金產(chǎn)品的后端收費模式，持有期少于一年的股基申購費低至一折；鵬華基金則宣布，網(wǎng)上直銷系統(tǒng)自6月28日起開通兩只QDII基金網(wǎng)上直銷的后端收費模式，投資者可享受最多低至一折的優(yōu)惠費率。

與這些優(yōu)惠活動相比，廣發(fā)基金此次的“零費率”顯然尺度更大，直接把申購、贖回費用降為零，對眾多的投資人來說，顯然更有誘惑力。

比如，廣發(fā)基金旗下廣發(fā)滬深300等6只指數(shù)基金C類收費模式的銷售服務(wù)費率僅為0.4%，略高于余額寶和其他貨幣基金產(chǎn)品。

民生證券研究報告就指出，“C計劃”能有效降低1~18個月的中短線投資者投資權(quán)益類基金的成本，填補了以往對于此類投資者的優(yōu)惠空白，期限更長的投資者可依據(jù)計劃持有時間選擇采用前端或者后端收費模式的基金產(chǎn)品。

“廣發(fā)基金的零費率，對于部分投資者還是很有吸引力，畢竟申購贖回費用特別低，降低了進(jìn)出的成本，這也有利于很多投資人進(jìn)行波段操作，更適合自己的投資風(fēng)格。”滬上某基金公司內(nèi)部人士表示，但是從投資人的角度來看，購買偏股型的產(chǎn)品，其本身對風(fēng)險的承受能力更大，所以投資人可能更關(guān)心的是產(chǎn)品到底能不能賺錢，費率問題則不是最主要的考量因素。

北京某基金公司人士表示，從優(yōu)惠折扣活動到現(xiàn)在的“零費率”，基金費率戰(zhàn)的升級恐怕會令第三方銷售機構(gòu)措手不及。不過，降低費率是大勢所趨，將來會有更多的基金公司加入到“零費率”的爭奪戰(zhàn)中。

今天，基金行業(yè)格局已經(jīng)發(fā)生了重大變化，基金公司開始轉(zhuǎn)向以客戶需求為主導(dǎo)的產(chǎn)品開發(fā)。誰能抓住客戶，誰就是贏家。

而事實上，在大金融大資管背景下，基金公司的市場化潮流不可避免，其投資能力和客戶服務(wù)能力都面臨著極大的考驗?；鸸拘枰c時俱進(jìn)，在努力提高自身投研能力的同時，更要努力在客戶需求、客戶體驗、便捷性、多樣化等方面有更多的突破。

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贖回周期

股基落伍T+0時代持有人盼T+2“臨門一腳”

每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自成都

流動性上的差別，對理財產(chǎn)品發(fā)展的制約越來越明顯。

目前，貨幣基金規(guī)模已反超“老大哥”股票型基金，T+0無疑是推動規(guī)模增長的主要功臣之一。然而，股票型基金卻仍固守著T+7的上限傳統(tǒng)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者采訪大量基金公司和業(yè)內(nèi)專家后發(fā)現(xiàn)，股票型基金實現(xiàn)T+2已經(jīng)具有可操作性，就目前的贖回流程來看，基金公司內(nèi)部與銀行均具有提速空間。

贖回周期為T+4至T+7/

急需資金因此贖回基金，錢卻遲遲不能到賬，這樣的尷尬最近正好發(fā)生在記者的一些朋友身上。

五一小長假期間，不少上班族都選擇來一場 “說走就走的旅行”，白領(lǐng)小劉特意請了3天年假延長假期準(zhǔn)備遠(yuǎn)行。小劉注重理財，因此大額資金分別購買了不同類型的理財產(chǎn)品。出發(fā)之前，在比較持有的各類理財產(chǎn)品后，小劉選擇贖回一家中型基金公司旗下的某股票型基金5萬元。

小劉贖回時間是在4月24日收盤后，但客服告知資金需要T+5個工作日才能到賬，也就是五一假期結(jié)束后，小劉才能收到錢。無奈之下，小劉只好選擇贖回另一只T+0的貨幣基金救急，同時他仍堅持將這只股票型基金贖回。

“股市跌成這樣，這只基金之前賺的收益基本已經(jīng)跌沒了，我早就想取了，本來想著借這次出去玩取出來，可惜到賬時間太慢。”小劉向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

記者發(fā)現(xiàn)，小劉在4月24日收盤后贖回基金，實際需按4月25日收盤后的凈值計算，除去五一節(jié)3天假期，資金實際到賬時間是5月4日，此次贖回時長是T+5個工作日。贖回耗時過長，投資者損失的也就不只是時間成本，假設(shè)小劉贖回金額龐大，一周的利息損失也不小。

目前看來，股票型基金T+5的贖回時間是普遍現(xiàn)象。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，股票型基金贖回時間基本在T+4至T+7之間；如果個人投資者的小額贖回不幸與機構(gòu)10%以上的巨額贖回撞期，資金到賬時間就會更長。

隨著公募行業(yè)近年來的蓬勃發(fā)展，基民數(shù)量持續(xù)攀升，股票型基金作為投資標(biāo)配之一，受眾面相當(dāng)廣泛，各基金吧與論壇里存在著大量對于股票型基金贖回時間過長的抱怨。股票型基金的贖回環(huán)節(jié)是否存在壓縮的可能？

T+2具備可操作性/

就小劉這類普通基民而言，對于贖回資金究竟是如何到賬并不十分清楚。

按照理論上的流程，小劉在T日發(fā)起贖回申請，基金公司進(jìn)行結(jié)算之后于T+1日將贖回款項劃給基金登記機構(gòu)即中登公司，中登公司在當(dāng)日對該交易的有效性進(jìn)行確認(rèn)并反饋給銀行。

投資者可在T+2日查詢贖回申請的確認(rèn)情況，此時資金已在銀行內(nèi)部流轉(zhuǎn)，最終于T＋7日（包括該日）內(nèi)將贖回資金劃往小劉的銀行賬戶。在股票型基金招募說明書中明確給出的贖回時間是：持有人從T日提出贖回申請，最后到賬時間為T+7日，在實際操作中有可能稍微提前，但至少都得T+4日之后。

北京一家大型基金公司市場總監(jiān)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，就他了解的情況來看，“目前基金公司將資產(chǎn)劃出至少就需要T+3日”。

該市場總監(jiān)指出，投資者T日發(fā)起贖回，有時T+1日基金公司才能收到贖回指令并處理指令，T+2日賣股票籌措資金，T+3日資金到賬并將資金劃撥到托管銀行。托管銀行在收到資金之后本可以當(dāng)日劃到投資者賬戶，但在T+4日劃給了總行，總行T+5日劃給分行，分行再在T+5日當(dāng)日甚至T+6日把錢劃到投資者賬戶。

顯然，這樣的變現(xiàn)速度目前看來已經(jīng)落后。一些接受記者采訪的專家表示，若非發(fā)生極端情況，目前股票型基金贖回實行T+2完全可行。

濟安金信副總經(jīng)理、基金評價中心主任王群航認(rèn)為，股票型基金目前的贖回過程中有兩大環(huán)節(jié)的時間可以壓縮。首先，按照合同規(guī)定，基金都要保留不低于5%的現(xiàn)金應(yīng)對贖回，因此如果每日的凈贖回金額不超過5%，基金公司應(yīng)該立即支付。個人投資者多數(shù)贖回金額有限，并非每一次贖回都會導(dǎo)致基金經(jīng)理拋售股票變現(xiàn)應(yīng)對，因此這一環(huán)節(jié)的時間完全可以壓縮。同花順iFind統(tǒng)計顯示，今年一季度末，股票型基金銀行存款占基金資產(chǎn)總值比例超過10%的就多達(dá)196只，存款準(zhǔn)備十分寬裕。

其次，贖回資金在銀行內(nèi)部流轉(zhuǎn)時間太長。王群航認(rèn)為，如今電子支付普遍，投資者贖回的資金完全不用上報總行之后再由總行將資金回?fù)芊中?，這一環(huán)節(jié)可以節(jié)省的時間最多。

滬上一家中型基金公司內(nèi)部人士認(rèn)為，在T日收到贖回指令之后，基金公司確實可以在T+1日便結(jié)算完畢將資金劃給銀行，“但銀行的流轉(zhuǎn)時間太長，非基金公司可以控制”。

銀行環(huán)節(jié)是主要癥結(jié)/

既然兩大環(huán)節(jié)均能壓縮贖回時間，股票型基金何時才能迎來T+2的“臨門一腳”？

除了基金公司自身提速之外，上述大型基金公司市場總監(jiān)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，有兩種方法可促成銀行改革：一是達(dá)成契約約束，二是依靠市場化競爭。“我們也希望四大行其中有一家能同意與我們簽訂契約，承諾股票型基金到賬時間為T+2或者T+3，但這對銀行來說沒有任何好處，銀行為什么要這么做呢？”

該市場總監(jiān)指出，未來只能靠市場化競爭來解決這個問題。

目前來看，銀行的優(yōu)勢地位難以撼動，但競爭已經(jīng)帶來了改變，一些格局正在被打破。例如寶寶軍團的崛起，其提供的客戶平臺對銀行和基金公司都形成巨大沖擊。

上述市場總監(jiān)承認(rèn)，由于現(xiàn)階段金融市場競爭不充分，廣大基金持有人的利益某種程度上看是被忽視了。持有人需要的正是基金公司逐步改進(jìn)或者為其爭取更多合理的權(quán)利。

近年來，公募基金的創(chuàng)新方向主要集中于產(chǎn)品本身，營銷服務(wù)上的與時俱進(jìn)未引起基金公司的足夠重視。

對此，業(yè)內(nèi)一直在發(fā)聲，例如對基金管理費收取規(guī)則、申購贖回費率，以及每年年報之后高尾隨傭金、亙古不變的萬八高傭金率的合理性等討論不絕于耳，公募基金以不變應(yīng)萬變的做法正接受著前所未有的挑戰(zhàn)。

值得一提的是，目前在基金申購贖回費上，廣發(fā)基金已經(jīng)率先推出C類收費模式。不過，股票型基金贖回時間過長的癥結(jié)仍未出現(xiàn)松動跡象。