央行：貨幣基金存在類似存款擠兌的風(fēng)險(xiǎn)

《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2014）》

專欄9貨幣市場基金創(chuàng)新及影響

貨幣市場基金是指以現(xiàn)金、協(xié)議存款、一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款，剩余期限在三百九十七天以內(nèi)（含三百九十七天）的債券，剩余期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購，剩余期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)，中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場工具為投資對(duì)象的基金。近年來，我國貨幣市場基金不斷創(chuàng)新，在贖回、支付、轉(zhuǎn)賬、投資等方面的便利性逐步提升，主要具有以下特點(diǎn)：一是部分產(chǎn)品通過相關(guān)機(jī)構(gòu)墊資實(shí)現(xiàn)T+0贖回，投資者一定額度內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日贖回。二是開通支付和還款功能，通過第三方支付平臺(tái)等，實(shí)現(xiàn)貨幣市場基金產(chǎn)品與多家銀行還款賬戶、指定網(wǎng)絡(luò)購物商戶或生活支付平臺(tái)的對(duì)接，為投資者增加生活消費(fèi)的便利。三是綁定銀行賬戶，增加客戶粘性。

貨幣市場基金創(chuàng)新對(duì)基金行業(yè)自身發(fā)展、現(xiàn)金管理行業(yè)競爭格局、金融市場穩(wěn)定性都可能產(chǎn)生重要影響。第一，貨幣市場基金功能創(chuàng)新在保留其安全性和收益性特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，更好地滿足了投資者對(duì)閑置資金的高流動(dòng)性需求，并通過“一站式”服務(wù)，承擔(dān)起現(xiàn)金蓄水池和投資中轉(zhuǎn)站的重要作用。第二，貨幣市場基金與網(wǎng)絡(luò)即時(shí)消費(fèi)支付高度綁定，成為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要載體，但存在對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)收益揭示不足和支付安全等潛在風(fēng)險(xiǎn)。第三，在T+0贖回、銀基快速轉(zhuǎn)賬的支持下，貨幣市場基金的類儲(chǔ)蓄性質(zhì)大為增強(qiáng)，對(duì)銀行短期儲(chǔ)蓄形成沖擊，可能影響銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)和成本。第四，貨幣市場基金存在類似存款擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，多層次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范與救助機(jī)制仍有待完善，在極端市場情況下可能出現(xiàn)大量贖回，形成對(duì)金融市場和其他金融機(jī)構(gòu)的沖擊。

總體來看，貨幣市場基金創(chuàng)新有助于提高行業(yè)競爭力，滿足多元化投融資需求，但其快速發(fā)展引起的存款分流、金融市場波動(dòng)以及監(jiān)管不足等問題也值得密切關(guān)注。為促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展，下一步，應(yīng)加大金融監(jiān)管協(xié)調(diào)力度，明確監(jiān)管分工和合作方式，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測評(píng)估，切實(shí)防范潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。