基金公司事業(yè)部改革破冰打破16年投研組織架構(gòu)

每經(jīng)記者徐皓陸慧婧發(fā)自上海 基金行業(yè)的格局進(jìn)入“裂變期”，一些基金公司依靠外部力量迅速做大；另一些公司希望通過(guò)內(nèi)部改革實(shí)現(xiàn)崛起，改革的抓手就是基金公司最核心的投研部門(mén)。 事業(yè)部制度的引入，將基金行業(yè)運(yùn)行了16年的“大而全”投研架構(gòu)打散，重組為一個(gè)個(gè)事業(yè)部，投研人員的利益分配模式也得到重構(gòu)。而對(duì)單個(gè)事業(yè)部來(lái)說(shuō)，權(quán)和責(zé)都被放大了：研究成果和投資業(yè)績(jī)成為事業(yè)部的價(jià)值標(biāo)簽，產(chǎn)品規(guī)模的升降與事業(yè)部收入直接掛鉤。 2013年，招商基金首推“投資工作室”計(jì)劃，成為第一家啟動(dòng)事業(yè)部改革的公司。此后，“老十家”中的國(guó)泰基金、2012年新成立的前海開(kāi)源基金、剛完成重大股權(quán)調(diào)整引進(jìn)知名管理人的中歐基金等也都陸續(xù)進(jìn)行事業(yè)部制度改革的嘗試?！懊恳患夜镜膶?shí)際情況都不盡相同，在國(guó)內(nèi)既沒(méi)有可借鑒的先例，也無(wú)法直接把別人的制度照搬過(guò)來(lái)，一切都是從頭開(kāi)始，逐步摸索?！庇邢嚓P(guān)基金公司管理層人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 另?yè)?jù)記者了解,信誠(chéng)基金高層正在考慮是否進(jìn)行事業(yè)部制度改革，華商基金也傳出了試水事業(yè)部制度的風(fēng)聲。 投研組織“革命”/ 實(shí)際上，事業(yè)部制度在海外已經(jīng)運(yùn)作成熟，而國(guó)內(nèi)的基金公司2013年才開(kāi)始嘗試?！皣?guó)外無(wú)論大中型還是小型基金公司，都普遍采用事業(yè)部制度，即一個(gè)明星基金經(jīng)理帶領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)，自負(fù)盈虧，參與基金管理費(fèi)的分成。”華南某基金公司分管投研的總經(jīng)理助理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 基金經(jīng)理們走出國(guó)門(mén)時(shí)發(fā)現(xiàn)，海外同行中有許多是以三五人小組的形式存在，而國(guó)內(nèi)仍是以大平臺(tái)式的投資、研究部門(mén)架構(gòu)存在。 1998年，國(guó)內(nèi)第一家基金公司成立時(shí)，事業(yè)部制的管理模式卻未能同步推行，這與當(dāng)時(shí)投資行業(yè)所處的時(shí)代背景有關(guān)。 “在‘莊股’時(shí)代，基金公司設(shè)立獨(dú)立的研究部門(mén)在一定程度上是為了制約投資經(jīng)理，防止基金經(jīng)理‘一言堂’，所以要求所有的投資都必須有相應(yīng)的研究作為根據(jù)?！庇谢鸸就顿Y總監(jiān)表示，然而從實(shí)際操作來(lái)看，行業(yè)普遍反映投研脫節(jié)，研究成果轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績(jī)的效率低下，溝通成本較高。 在傳統(tǒng)投研體系下，研究員都是提供標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，但他們提供的東西基金經(jīng)理不一定需要，研究和投資需求錯(cuò)配很?chē)?yán)重。而在事業(yè)部制度下，助理和研究員就要為牽頭的基金經(jīng)理提供他所需要的一切信息。從原來(lái)的的一對(duì)多溝通，變?yōu)橐粚?duì)一溝通。 此外，在原有制度下，基金經(jīng)理的考核主要根據(jù)相對(duì)排名?！盎鸾?jīng)理只管做排名，至于這個(gè)業(yè)績(jī)投資人滿不滿意，規(guī)模增不增長(zhǎng)，對(duì)他的影響不大。”上述投資總監(jiān)表示，這就造成基金公司最核心的競(jìng)爭(zhēng)力——投研部門(mén)，對(duì)基金規(guī)模的增長(zhǎng)并沒(méi)有直接幫助。 現(xiàn)實(shí)情況也印證了這一說(shuō)法。一些業(yè)績(jī)?cè)?jīng)在部分年份表現(xiàn)突出的基金公司，如東吳、銀河，包括此次施行事業(yè)部改革的中歐、國(guó)泰，都沒(méi)有將業(yè)績(jī)反映到規(guī)模的增長(zhǎng)上。 股權(quán)改革護(hù)航/ 值得注意的是，此次進(jìn)行事業(yè)部制度改革的部分基金公司，如中歐、前海開(kāi)源都有股權(quán)制度方面的配套安排?！爸挥泄蓹?quán)改革與事業(yè)部改革同時(shí)推進(jìn)，改革才能徹底?！庇谢鸸救耸空J(rèn)為。 “此前業(yè)內(nèi)曾有過(guò)這種情況，公司承諾給基金經(jīng)理的工資或獎(jiǎng)金，最終未能如數(shù)到手?！鄙虾Ｄ郴鸾?jīng)理表示，大部分是受制于基金公司國(guó)企的背景，因股東方反對(duì)而無(wú)法落實(shí)。因此，只有進(jìn)行股權(quán)制度改革，才能讓基金公司和投資專(zhuān)家成為利益共同體，從法律層面保證彼此的利益。 華南某基金公司分管投研的總經(jīng)理助理認(rèn)為，國(guó)內(nèi)基金公司直到今天才試水事業(yè)部改革，與之前基金公司的牌照管制不無(wú)關(guān)系?！斑^(guò)去十多年，基金公司牌照并未放開(kāi)，牌照是難得的紅利。一年才能發(fā)幾個(gè)產(chǎn)品，還需經(jīng)過(guò)層層審批，公司當(dāng)然不愿意把管理費(fèi)拿出來(lái)與員工分享?！? 隨著最近一兩年基金牌照管制放開(kāi)，發(fā)行產(chǎn)品逐漸過(guò)渡至備案制，基金公司的事業(yè)部改革才有條件起航。 此外，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，很多基金經(jīng)理薪酬和職業(yè)生涯上升通道遇到了瓶頸，希望留住明星基金經(jīng)理，也是基金公司推出事業(yè)部制度改革的原因所在。 有基金經(jīng)理認(rèn)為，單獨(dú)做私募并不容易，除了投資之外，還有市場(chǎng)、產(chǎn)品等事務(wù)需要操心，難以專(zhuān)注?！叭绻诨鸸灸苡幸粋€(gè)好平臺(tái)，投資上的束縛又少，又能幫你解決投資之外的其他事務(wù)，有什么不好呢?！? 一家已推出事業(yè)部制度的基金公司投研人員坦言，事業(yè)部制度下的管理費(fèi)分成以及配套的股權(quán)激勵(lì)措施，是其選擇公募基金的一大原因。 “在不遠(yuǎn)的將來(lái)，公募基金公司上市速度肯定會(huì)加快?！鄙鲜鐾堆腥耸勘硎?。此前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，支持包括基金公司在內(nèi)符合條件的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)上市。修訂后的《證券投資基金法》也取消對(duì)持股5%以下股東的行政審批，掃清了基金公司上市的障礙。 配套制度亟待完善/ 事業(yè)部制度看似很完美，但業(yè)界同樣存在爭(zhēng)議和質(zhì)疑。 “這就是改變了切餅的方式，以前是大家一起分，現(xiàn)在是先切成一塊一塊，然后在小團(tuán)體內(nèi)部分。”有基金公司市場(chǎng)部人士認(rèn)為，這對(duì)投資業(yè)績(jī)和規(guī)模真正起到多少實(shí)質(zhì)性作用，還有待觀察。 支持事業(yè)部制度的人堅(jiān)信：“在原來(lái)的模式下，蛋糕就那么大，你多我就少?，F(xiàn)在投資部門(mén)有動(dòng)力帶頭把蛋糕規(guī)模做大?！? 此前，中歐、前海開(kāi)源都吸引到數(shù)位資深基金經(jīng)理加盟，可見(jiàn)這一制度對(duì)投研人員的魅力。 不過(guò)，在事業(yè)部體制下，不同團(tuán)隊(duì)之間的交流會(huì)受到阻隔，導(dǎo)致資源浪費(fèi)的問(wèn)題也為業(yè)界所擔(dān)憂。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的采訪中，幾乎每一家推行事業(yè)部制度的公司也都在強(qiáng)調(diào)分享和協(xié)同的重要性，但對(duì)于投研人員的考核，仍是以在事業(yè)部?jī)?nèi)部的績(jī)效為主。 因此，事業(yè)部改革之下的業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)和配套制度的建立，成為基金公司亟待解決的問(wèn)題。例如，幾個(gè)事業(yè)部同去一家上市公司調(diào)研，就涉及資源如何協(xié)調(diào)；同樣，渠道營(yíng)銷(xiāo)工作亦如此。前海開(kāi)源基金一位人士表示，未來(lái)事業(yè)部制度下，管理層50%的精力將用于事業(yè)部之間的協(xié)調(diào)。 華南某基金公司分管投研的總經(jīng)理助理表示，事業(yè)部制度的優(yōu)點(diǎn)是，它能夠?qū)T工起到很好的激勵(lì)作用；但也要注意這種模式容易使員工滋生“賭”的沖動(dòng)：業(yè)績(jī)規(guī)模好的時(shí)候能夠參與管理費(fèi)分成，業(yè)績(jī)不好時(shí)有些員工可能會(huì)冒險(xiǎn)，雖然員工也要分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)他們而言，“賭”輸了最多只是換一家公司工作，最終傷害的是基金公司的品牌及聲譽(yù)?！霸囁聵I(yè)部的基金公司需要建立好一套完善的制度，要讓配套制度起到很好的協(xié)調(diào)作用?！? 值得一提的是，相較于老基金公司事業(yè)部改革要面臨人事調(diào)整等重重壓力，并承受轉(zhuǎn)型失敗的機(jī)會(huì)成本，新基金公司改革的阻力小很多?！靶禄鸸緵](méi)有轉(zhuǎn)型壓力，事業(yè)部制度下，員工參與基金管理費(fèi)分成，員工利益與公司利益能夠很好地結(jié)合，個(gè)人比較看好新基金公司試水投研事業(yè)部改革?！鄙虾Ｄ郴鸸臼袌?chǎng)部人士表示。 案例1 中歐基金：股權(quán)換人才今年擬建7個(gè)事業(yè)部 上周，農(nóng)銀匯理基金公司投資總監(jiān)曹劍飛離職，他的下一站是規(guī)模比原公司小得多的中歐基金。 據(jù)了解，曹劍飛將執(zhí)掌中歐基金第四個(gè)事業(yè)部。原銀華基金投資副總經(jīng)理陸文俊去年9月也入職中歐基金，負(fù)責(zé)專(zhuān)戶事業(yè)部。 曹劍飛和陸文俊都具有多年基金管理經(jīng)驗(yàn)，也因?yàn)槌錾臉I(yè)績(jī)?cè)跇I(yè)界有很好的口碑，除了投資外還擔(dān)任著公司中高層的管理職務(wù)，他們?yōu)楹我艞夁@一切選擇小基金公司中歐？ 2013年，原富國(guó)基金總經(jīng)理竇玉明加盟中歐基金出任董事長(zhǎng)，隨后公司開(kāi)始啟動(dòng)股權(quán)制度改革和投資事業(yè)部制度改革，先后吸引到多位投資專(zhuān)家級(jí)人士加盟。 “我們的員工持股計(jì)劃，是歡迎公司的核心員工以市場(chǎng)公允的價(jià)格來(lái)購(gòu)買(mǎi)公司股份。這其實(shí)是讓員工利益和公司利益綁定、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)?！敝袣W基金總經(jīng)理劉建平表示。 “股權(quán)制度改革是吸引人才、推動(dòng)其他制度改革的基礎(chǔ)。”一位中歐基金人士認(rèn)為，如果公司高層沒(méi)有說(shuō)一不二的資本，各項(xiàng)制度很難推進(jìn)到位。 目前，中歐基金運(yùn)作中的事業(yè)部有3個(gè)，除了陸文俊牽頭的專(zhuān)戶事業(yè)部，原中歐基金分管投資的副總經(jīng)理周蔚文和資深基金經(jīng)理茍開(kāi)紅也分別成為公募業(yè)務(wù)事業(yè)部牽頭人。據(jù)了解，事業(yè)部以小團(tuán)隊(duì)形式存在，除了負(fù)責(zé)人以外，還配有數(shù)名助理和研究員。 未來(lái)事業(yè)部計(jì)劃實(shí)行獨(dú)立核算，管理費(fèi)收入扣除各項(xiàng)成本后再進(jìn)行分成。有消息稱(chēng)，中歐基金給出的分成比例是六四開(kāi)，公司拿六，團(tuán)隊(duì)拿四。 中歐基金高層計(jì)劃在今年內(nèi)設(shè)立7~8個(gè)事業(yè)部，將不以資產(chǎn)類(lèi)別而是按照牽頭人的特長(zhǎng)來(lái)設(shè)立，例如分為做絕對(duì)收益、量化投資的事業(yè)部等。 “難點(diǎn)在于找人，既要投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀，又要認(rèn)同公司文化的人并不那么容易。”中歐基金相關(guān)人士表示。 “目前還在組建團(tuán)隊(duì)階段，相關(guān)的制度梳理還沒(méi)有完成。除了事業(yè)部本身制度設(shè)計(jì)，還有公司層面的制度安排，各個(gè)事業(yè)部都要保證在公平制度下分配資源。”中歐基金人士表示。 案例2 前海開(kāi)源：已建九大事業(yè)部雛形自負(fù)盈虧尚遠(yuǎn) 在明星基金經(jīng)理流失、行業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸期等多重壓力之下，事業(yè)部改革成為基金公司組織架構(gòu)調(diào)整的突破口。 2012年底成立的前海開(kāi)源基金正在推行由單個(gè)基金經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)的事業(yè)部制度。隨著投研人員不斷擴(kuò)充，前海開(kāi)源如今已成立九大事業(yè)部。但前海開(kāi)源投資決策委員會(huì)執(zhí)行主席羅大林稱(chēng)，目前公司仍是統(tǒng)一核算，事業(yè)部制還處于搭框架的階段?！皼](méi)有一定的規(guī)模積淀，事業(yè)部還難以進(jìn)入自負(fù)盈虧的實(shí)質(zhì)性階段?！? 此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，此前加盟前海開(kāi)源的原南方基金副總、投資總監(jiān)王宏遠(yuǎn)或?qū)⒊鋈喂韭?lián)席董事長(zhǎng)。 九大事業(yè)部雛形初現(xiàn) 作為次新基金公司，成立伊始即推出投研事業(yè)部制度的前海開(kāi)源，目前進(jìn)展如何，備受外界關(guān)注。 近日，羅大林向記者介紹了公司目前的事業(yè)部架構(gòu)。有別于按照資產(chǎn)類(lèi)別劃分事業(yè)部模式的基金公司，前海開(kāi)源事業(yè)部是按照成員劃分，即一個(gè)基金經(jīng)理對(duì)應(yīng)一個(gè)事業(yè)部。一個(gè)事業(yè)部下面有主管事業(yè)部的基金經(jīng)理、基金經(jīng)理助理以及研究員等成員。 “目前，包括專(zhuān)戶投資經(jīng)理在內(nèi)，前海開(kāi)源共有10個(gè)基金經(jīng)理，已經(jīng)成立九大事業(yè)部?！绷_大林介紹。 兩位原長(zhǎng)盛基金經(jīng)理、現(xiàn)任前海開(kāi)源聯(lián)席投資總監(jiān)丁駿、劉靜，原中信證券交易與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部副總裁、投資經(jīng)理助理、現(xiàn)任前海開(kāi)源聯(lián)席投資總監(jiān)李東騫，以及前海開(kāi)源事件驅(qū)動(dòng)靈活配置基金經(jīng)理唐文杰、公司執(zhí)行總監(jiān)徐立平、專(zhuān)戶投資經(jīng)理葉戎分別牽頭六大事業(yè)部。原中信證券自營(yíng)業(yè)務(wù)出身、現(xiàn)任職專(zhuān)戶部的孔令國(guó)，原南方基金地產(chǎn)研究員王霞、原建信基金邱杰近期已加入公司，帶領(lǐng)另外三個(gè)事業(yè)部。 各事業(yè)部之間依據(jù)投資特色區(qū)分，例如原任職中郵基金，現(xiàn)任前海開(kāi)源執(zhí)行投資總監(jiān)徐立平有著TMT行業(yè)研究背景，其管理的事業(yè)部將重點(diǎn)圍繞TMT布局；劉靜則打造以固定收益為主的事業(yè)部。 “目前事業(yè)部剛起步，每個(gè)事業(yè)部只有基金經(jīng)理一個(gè)成員?！币晃唤咏昂ｉ_(kāi)源的人士表示，未來(lái)公司戰(zhàn)略看好軍工、大海洋經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、健康文化產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、TMT等投資領(lǐng)域，或?qū)@上述領(lǐng)域搭建事業(yè)部，基金經(jīng)理也將擴(kuò)充自己的團(tuán)隊(duì)。 除了投資部按照事業(yè)部模式劃分，公司研究、渠道等部門(mén)仍處于統(tǒng)一管理之下?！肮居歇?dú)立的研究部，共有10名研究員，負(fù)責(zé)給各個(gè)事業(yè)部提供所有的研究支持?！绷_大林表示。 “研究員數(shù)量目前并不算多，單獨(dú)配置給事業(yè)部并不現(xiàn)實(shí)，此外考慮到資源協(xié)調(diào)，其余部門(mén)也由公司統(tǒng)一管理，未來(lái)將視情況而定?！鼻昂ｉ_(kāi)源一位人士稱(chēng)。 “人事安排上，公司保留事業(yè)部主管的任免權(quán)，而具體到事業(yè)部?jī)?nèi)部人員的任職與離任，各個(gè)事業(yè)部具有獨(dú)立的決策權(quán)。不排除有基金經(jīng)理助理或研究員表現(xiàn)出色，事業(yè)部將其提升為基金經(jīng)理。”羅大林說(shuō)。 自負(fù)盈虧尚未實(shí)現(xiàn) 事業(yè)部架構(gòu)雛形已建，但距離真正實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧的管理模式，仍有一段路要走。 “事業(yè)部運(yùn)作需要建立在盈利基礎(chǔ)之上，目前單個(gè)基金管理規(guī)模較小，無(wú)法覆蓋事業(yè)部員工工資以及渠道等各方面成本，因此公司的成本收益還是統(tǒng)一核算。公司一起步就實(shí)施獨(dú)立核算并不現(xiàn)實(shí)，初期運(yùn)作成本完全由事業(yè)部承擔(dān)的話，難以吸引人才。”羅大林稱(chēng)，未來(lái)事業(yè)部獨(dú)立核算的過(guò)程中，渠道、研究等支持部門(mén)的成本以何種比例計(jì)入單個(gè)事業(yè)部，目前仍在探討之中，尚未確定。 收入分成上，前海開(kāi)源欲將事業(yè)部?jī)羰杖氲?0%分給事業(yè)部團(tuán)隊(duì)，而將來(lái)公司對(duì)事業(yè)部也會(huì)有盈利水平的考核。 “今年公司運(yùn)營(yíng)成本與去年相比，呈幾何式增加?！鄙鲜鼋咏昂ｉ_(kāi)源人士表示。而未來(lái)公司資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度也在一定程度上決定前海開(kāi)源事業(yè)部真正獨(dú)立運(yùn)作、獨(dú)立核算的進(jìn)程。 今年，前海開(kāi)源已經(jīng)成立了事件驅(qū)動(dòng)混合、可轉(zhuǎn)債基金，正在發(fā)行前海開(kāi)源中證軍工指數(shù)基金，全年計(jì)劃發(fā)行10款產(chǎn)品。 案例3 國(guó)泰基金：國(guó)企股東背景下舊組織的新變革 國(guó)泰基金此次事業(yè)部制度改革頗為引人注目。首先是因?yàn)椋谒型菩懈母锏幕鸸局?，?guó)泰的資歷最老——1998年成立的首批基金公司之一；其次，其國(guó)企背景的大股東中國(guó)建投愿意為改革放權(quán)讓利，也讓業(yè)界感嘆。 “這說(shuō)明公司高層和股東的決心很大?！眹?guó)泰基金一位人士表示。 近年來(lái)，國(guó)泰基金整體投資業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)中居于中上水平。2013年每經(jīng)研究院推出的《2013年公募基金權(quán)益類(lèi)資管榜》中，國(guó)泰基金權(quán)益類(lèi)投資能力分?jǐn)?shù)排名行業(yè)前十；其主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金整體表現(xiàn)較好，成立滿一年的11只基金中有6只排名同類(lèi)的前四分之一。 然而，在基金業(yè)普遍出現(xiàn)復(fù)蘇增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)泰基金2013年資產(chǎn)管理規(guī)模卻較前一年出現(xiàn)大幅下滑，從547億元滑落至426億元，行業(yè)排名也同時(shí)下降。 “此次進(jìn)行事業(yè)部改革，也是希望投研和市場(chǎng)結(jié)合得更緊密，促進(jìn)投資業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化為規(guī)模。”上述國(guó)泰基金人士表示。 據(jù)了解，與中歐的模式有所不同，目前國(guó)泰基金主要按資產(chǎn)類(lèi)下設(shè)三個(gè)事業(yè)部，分別為權(quán)益投資事業(yè)部、絕對(duì)收益（固定收益）事業(yè)部、量化投資事業(yè)部。原研究部門(mén)被打散，行業(yè)研究員全部并入權(quán)益投資事業(yè)部，研究部只剩下做宏觀和策略的研究員。而權(quán)益投資事業(yè)部?jī)?nèi)部又按投資風(fēng)格分為幾個(gè)小組，每個(gè)組由一名資深基金經(jīng)理牽頭，帶領(lǐng)幾名助理和行業(yè)研究員。 由于國(guó)泰基金原本已經(jīng)具有較完整的投研體系，此次事業(yè)部改革也未從外部引進(jìn)“空降兵”，均由原班人馬組成。權(quán)益投資事業(yè)部由國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)黃焱負(fù)責(zé)；絕對(duì)收益事業(yè)部由去年入職的總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)喬巍負(fù)責(zé)；量化投資事業(yè)部則由原投資總監(jiān)沙骎帶領(lǐng)。 有國(guó)泰基金公司人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年事業(yè)部剛起步，剛把制度框架建起來(lái)，還沒(méi)有進(jìn)行獨(dú)立核算。而未來(lái)，基金清算、會(huì)計(jì)等后臺(tái)運(yùn)營(yíng)，銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)等前臺(tái)部門(mén)的費(fèi)用都將核算進(jìn)成本，事業(yè)部與公司進(jìn)行收益共享的是規(guī)模的增量部分。