質(zhì)押式回購利率醞釀以集中競價推開盤價 50家機構(gòu)參與

首批初步擬定50家機構(gòu)參與報價，主要為三大政策性銀行、大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)聯(lián)社、3家保險公司及中信、國泰君安2家券商

在每個交易日的9時15分開始，報價團成員匿名對各品種進行限價報價，在9時30分之時，交易系統(tǒng)將顯示當(dāng)日質(zhì)押式回購的集中競價開盤價

⊙記者程元○編輯楓林

貨幣市場定價機制將迎來重大變革，每個交易日由交易對手互相撮合的首筆交易價格有望被50家機構(gòu)集中競價產(chǎn)生的開盤價所替代。

記者從市場人士處獲悉，全國銀行間同業(yè)拆借中心本周向一些銀行間市場成員征集意見，擬以集中競價的方式，在每個交易日公布當(dāng)天質(zhì)押式回購的開盤價，初期從隔夜和7天回購兩個交易品種開始。

業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將提升貨幣市場利率的透明性，有利于反映實際資金面的供需狀況。

改革已醞釀多時

記者獲悉，全國銀行間同業(yè)拆借中心（下稱“交易中心”）向部分市場成員發(fā)出了一份《關(guān)于征求質(zhì)押式回購開盤集中競價業(yè)務(wù)相關(guān)意見的函》，落款時間為3月24日，對推出質(zhì)押式回購開盤集中競價業(yè)務(wù)征求市場意見。

“新設(shè)開盤價的措施，從去年就已征求了好幾輪市場成員的意見了。”某城商行資深交易員對上證報記者表示，此次新下發(fā)的征求意見稿，已修改多次，目前提出的方案已較為完善和可行。

其具體流程是，交易中心將組織一定數(shù)量的活躍機構(gòu)組建一個報價團，擬在每個交易日對質(zhì)押式回購進行集中競價報價，初期品種設(shè)為隔夜和7天兩個品種，系統(tǒng)按照同一價格下最大可成交量原則匹配成交，成交價即當(dāng)日質(zhì)押式回購市場對應(yīng)品種的開盤價。

這意味著，質(zhì)押式回購首筆交易利率，將可能不再由交易雙方自行確定，而是有望在每個交易日的9:15分開始，報價團成員匿名對各品種進行限價報價，在9:30分之時，交易系統(tǒng)將顯示當(dāng)日質(zhì)押式回購的集中競價開盤價行情。

而可參與報價團的機構(gòu)也是層層“篩選”，不僅被要求近三年質(zhì)押式回購交易活躍，并且在貨幣市場交易具有較強的定價能力，并遵守銀行間市場的相關(guān)法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定，交易中心并定期向市場公布名單。

據(jù)悉，首批初步擬定有50家機構(gòu)，主要為三大政策性銀行、大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城商行、農(nóng)聯(lián)社、3家保險公司及中信、國泰君安2家券商。

增加回購利率真實性

目前，我國銀行間質(zhì)押式回購市場已成為機構(gòu)短期融資的主要場所，不僅交易活躍，且交易量較大，尤其是隔夜、7天回購品種，更是質(zhì)押式回購的主力品種和市場資金價格的“風(fēng)向標(biāo)”。

在此背景下，每個交易日的首筆交易價格，不僅會影響市場對當(dāng)天流動性松緊的預(yù)期，同時也影響著全天加權(quán)回購利率的走勢。而該回購利率也成為市場重要的參考基準(zhǔn)，如基于7天回購利率的利率互換（IRS）市場。

“有時候，每天交易開盤價格受機構(gòu)自身影響較大，一筆交易，可能有壓低或抬高全天加權(quán)平均利率的可能性。”某國有大型商業(yè)銀行資金交易員對記者表示，若未來每天可公布一個開盤價，可一定程度上維持貨幣市場的穩(wěn)定。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，維持一個公允的開盤價，對維持一個合理正常的定價機制較為重要。國泰君安研究所首席債券分析師徐寒飛昨日對上證報記者表示，該征求意見稿一旦實施，將增加回購利率開盤價的真實性，同時也有利于反映實際資金面的供需狀況。

據(jù)悉，為了提高匹配效率并體現(xiàn)公平性，同業(yè)拆借中心首期擬將單筆報價量設(shè)在最小為1億，最大為5億，報價量最小變動單位為1億；單個機構(gòu)單個集中競價品種的單邊最大報價筆數(shù)為5筆；單個機構(gòu)單個集中競價品種的單邊報價最高最低利率之差不超過100個基點。