基本面預期不佳 基金保守操作思路占上風

A股市場在3月上旬經歷了調整——反彈——再調整的波折走勢，期間伴隨系列的政策和海內外市場的意外事件發(fā)布，投資機構的預期被反復打破又反復建立。但回過頭來看，最終，A股市場和投資預期依然服從我國經濟走勢和政策抉擇的大局，千挑萬選最終走的還是“經濟基本面”之路。 政策“底線”論得到重視 在基金眼里，上周最新發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)是不太有利的，他遵循了過去兩周低于預期的趨勢，并進而強化了A股投資者的預期，對市場造成了影響。 富國基金認為，上周股指繼續(xù)震蕩下行，與當周大宗商品價格暴跌、國內外經濟數(shù)據(jù)不佳以及外圍股市暴跌等利空消息集中爆發(fā)有一定關系，而技術上，主板指數(shù)依舊處于各均線下方，亦是導致上周一出現(xiàn)暴跌的重要原因。 他們認為，目前的這個位置依然保持謹慎態(tài)度。宏觀經濟方面，經濟基本面數(shù)據(jù)不佳，使得目前市場唯一可期待的是經濟的底線思維，政策的利好出臺，但即使未來有一波反彈，其持續(xù)性堪憂。 此外，股指繼續(xù)處于一個弱勢震蕩的態(tài)勢，銀行板塊起著支撐大盤的作用，而地產板塊上周也是跌宕起伏，但兩桶油開始回落，周期權重股表現(xiàn)不一，對于股指的持續(xù)支撐作用不強。加上新股預計將開閘，股指的短期調整仍然將繼續(xù)。 貨幣政策收緊趨勢不變 而貨幣資金市場方面，資金利率的松動，似乎無法改變市場預期的堅挺，廣義融資市場大格局緊縮的預期，在央行的政策督戰(zhàn)下似乎已經逐步深入人心。 匯豐晉信基金認為，公開市場方面，央行上周連續(xù)進行了兩次28天期正回購操作，中標利率保持在4.00%，扣除到期量后，上周回籠資金400億元。結合近幾周正回購變化模式和宏觀情況，隱約感覺央行或許在為后市調控做鋪墊。 而春節(jié)以來，短期資金面雖然寬松至極，利率降至歷史低位。然而，金融機構對后市資金收緊普遍有預期，銀行端信貸也未放開。1、2月宏觀數(shù)據(jù)全面走弱，往年的年初企業(yè)加庫存現(xiàn)象到今年反而變成了去庫存，投資、消費也全無起色。加之先前為清理壓制熱錢流入，央行干預實現(xiàn)匯率市場人民幣貶值預期，今年新增外匯占款能否支撐基礎貨幣投放還是個疑問。 總體來看，機構普遍認清了政策收緊的預期。 雙緊預期下挖掘結構性機會 雙緊的預期下，如何操作，各家基金有各家基金的看法。 華泰柏瑞的汪暉認為，未來是要捕捉結構性機會。即經濟大周期決定了傳統(tǒng)的以滬深300為代表的周期性藍籌股依然看不到投資時點，而非常態(tài)資金緊張的出現(xiàn)，則導致了部分高負債率、產能過剩嚴重的傳統(tǒng)行業(yè)，例如地產、金融、鋼鐵、有色煤炭、航運等等仍然趨勢性缺乏向上可能。而部分成長股年初以來的行情，帶有市場風險偏好上升帶來的上揚特征，必然伴隨著泡沫的產生。因此，未來的機會是在成長股領域進行更進一步的篩選。 而海富通等基金認為，有創(chuàng)新業(yè)務的中小型銀行、民營銀行，行業(yè)景氣度不高但其估值目前很低的地產板塊，以及新能源汽車和環(huán)保、養(yǎng)老、醫(yī)療服務值得看好。