債券類信托連曝巨虧 分析稱“結構化”產(chǎn)品風險大

每經(jīng)記者鄧莉蘋發(fā)自深圳 由于連續(xù)兩款產(chǎn)品被曝出巨虧，華潤信托最近引起較大關注。 近日，華潤信托穩(wěn)益系列6號和7號（以下簡稱穩(wěn)益6號或7號）劣后級投資人均被曝出虧損，其中，穩(wěn)益6號次級受益權投資人虧損37%，穩(wěn)益7號虧損約達26%。 華潤信托相關人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于遭遇債市“黑天鵝”，諸如券商資管的類似理財產(chǎn)品都面臨著一個虧損的狀態(tài)，這更多的是一個系統(tǒng)性風險。 盡管該類產(chǎn)品亦有部分獲得較高收益，但在私募和信托人士看來，普通投資者對這樣的高杠桿的次級投資仍應謹慎對待。 兩款產(chǎn)品出現(xiàn)巨虧 前述這兩款產(chǎn)品均是結構化信托產(chǎn)品，產(chǎn)品分為優(yōu)先級和劣后級。 穩(wěn)益6號全稱為“華潤信托·穩(wěn)益6號（興拓-三寶2期-中銀債富）結構化固定收益投資集合資金信托計劃”，該信托計劃于2012年12月28日成立，2013年12月27日終止。 穩(wěn)益6號的發(fā)行材料顯示，該產(chǎn)品預計規(guī)模為5億元，托管銀行是中國銀行，優(yōu)先級信托資金的年化收益率為5.4%，由中行4.5億元資金配置。 根據(jù)投資者提供的該產(chǎn)品推介資料，除了優(yōu)先級的一般投資者的預測年化收益率為10%～15%，該收益來源由兩部分組成，一是債券的固定票息；二是中行5.4%固定收益和債券固定票息的息差部分。 但在最后清算時，這款產(chǎn)品表現(xiàn)不如預期，一位投資人表示，他的100萬資金最后只拿到了62萬，虧損了近38%。 根據(jù)華潤信托官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，穩(wěn)益6號在正式成立后不久的2012年12月31日收盤，其凈值為0.9998元；2013年3月29日，凈值為0.9992元；2013年6月28日為1.0007元，但到2013年9月30日又跌到0.9797元。 根據(jù)華潤信托的信息，2013年6月份第一期優(yōu)先信托資金到期時，已向優(yōu)先受益人分配到期的優(yōu)先信托計劃利益，到期優(yōu)先受益權對應的年化收益率為5.4%。 而穩(wěn)益7號“（興拓-青騅-中銀債富）結構化固定收益投資集合資金信托計劃”的情況也和穩(wěn)益6號情況類似，該信托計劃于2013年2月5日成立，于2014年2月4日終止。根據(jù)當時的推介材料，產(chǎn)品預計發(fā)行規(guī)模2億元，中國銀行的資金認購15000萬元優(yōu)先級，個人投資者購買對外發(fā)行的5000萬元次級。而到最終清算時，這款產(chǎn)品最終凈值跌至0.7339元，次級投資者虧損26.61%。 華潤信托相關人士表示，這兩期產(chǎn)品造成虧損主要是2013年遭遇債市“黑天鵝”，很多同類產(chǎn)品都普遍面臨虧損，而此前很多同類型的產(chǎn)品有實現(xiàn)較好的收益。 亦有同類產(chǎn)品大賺 事實上，除華潤信托之外，其他信托公司的多款同類產(chǎn)品也面臨虧損。根據(jù)私募排排網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，截至2014年1月30日，債券投資結構化信托有14款單位凈值小于1，其中外貿信托占有7款。 上述數(shù)據(jù)顯示，華潤信托的穩(wěn)益7號當時的凈值是0.9332。此外，華潤信托穩(wěn)益系列的華潤信托穩(wěn)益14號、穩(wěn)益15號和穩(wěn)益16號產(chǎn)品截至2013年12月3日的凈值也不理想，其凈值分別為0.9662、0.9969和0.9600。 不過，雖然這類產(chǎn)品面臨虧損的較多，但也有表現(xiàn)較好的產(chǎn)品。比如中海信托———浦江之星22號在1月30日單位凈值達到1.1362，成立以來的絕對收益率為20.11%。 華潤穩(wěn)益系列此前也有產(chǎn)品實現(xiàn)了不錯的收益，根據(jù)私募排排網(wǎng)公布的信息，華潤信托———世紀耀之次級的清算收益達到了12%。 根據(jù)華潤信托官網(wǎng)的資料，華潤信托·穩(wěn)益2號（世紀耀之）結構化固定收益投資集合資金信托計劃于2012年10月9日成立，于2013年10月8日終止。中國銀行上海市分行作為優(yōu)先級委托人，享受5.4%的預期收益率，杠桿比例不超過9:1。 一位信托分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》表示，虧損可能和投資策略有關，但也有可能和系統(tǒng)性風險相關。 分析師：普通投資者應慎對“結構化” 私募排排網(wǎng)高級研究員包桂芝對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于結構化產(chǎn)品的杠桿設計，所以這類產(chǎn)品如果產(chǎn)生虧損也會比較嚴重。 最近幾年，結構化的信托產(chǎn)品呈增長態(tài)勢。根據(jù)私募排排網(wǎng)提供的資料，2011年結構化信托產(chǎn)品大概為300多款，2012年為600多款，2013年則超過了1000款。 用益信托分析師陳光金表示，現(xiàn)在很多傳統(tǒng)（非結構化）的信托已經(jīng)不能吸引客戶，這種結構化的設計，優(yōu)先級能保證一定的收益，也比較受到客戶青睞，所以發(fā)行量也在不斷增加。 他表示，普通投資者最好選擇優(yōu)先級，優(yōu)先級和其他信托產(chǎn)品類似，通常可以保障一定的收益。次級風險較大，一般來說更多是機構投資者。而如果普通投資者要選擇次級，可以選擇杠桿較小的，比如一般比例都在1:1和2:1，杠桿過大會增加投資風險。