譚浩?。?.32萬億新增貸款去哪兒了

◎譚浩俊

2月15日，中國人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示，2014年1月社會融資規(guī)模為2.58萬億元，分別比上月和去年同期多1.33萬億元和399億元。其中，人民幣貸款增加1.32萬億元，同比多增2469億元，創(chuàng)下近4年來新高。

近年來，每當出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象，相關專家就認為，企業(yè)對貸款的需求增加、意愿加強了，經(jīng)濟也開始回暖了。但是，實際結(jié)果，并不像專家所說的那樣。原因就在于，資金的去向出現(xiàn)了問題，這些新增的信貸資金，并沒有真正流到實體經(jīng)濟。

事實也是如此，1月份的信貸資金雖然增速很快、勢頭很猛。但是，實體企業(yè)仍然處于十分艱難的融資狀態(tài)，絕大多數(shù)實體企業(yè)、特別是中小企業(yè)受困于資金。不僅如此，流動性緊張問題也在銀行和實體企業(yè)之間同時存在。

我們并不否認，1月份是習慣性的信貸井噴。前提是，要噴對方向、噴準目標。否則就是禍害。據(jù)相關機構推測，去年的新增貸款，七成左右都進入了開發(fā)企業(yè)和政府融資平臺的腰包。這就難怪，為什么M2已經(jīng)達到110萬億了，可還會出現(xiàn)流動性緊張和實體企業(yè)融資難的問題。

市場會不會出現(xiàn)流動性過剩的問題，除了數(shù)量之外，結(jié)構也很重要。110萬億的M2，竟然不會發(fā)生嚴重的通貨膨脹，而且絕大多數(shù)實體企業(yè)都因為資金問題出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，本身就是一件很奇怪、很難用常理解釋清楚的事。想來想去，也許只有一種可能，那就是資金的流動性太差了，許多資金都出現(xiàn)沉淀現(xiàn)象，沒有效率，沒有效果。而流動性太差的原因，也不是企業(yè)不想流動，而是投資的項目本身無法在短期內(nèi)實現(xiàn)流動。

如果這些資金能夠流到實體企業(yè)，就算市場不太景氣，消費不太旺盛，也不至于出現(xiàn)嚴重的資金沉淀現(xiàn)象。更重要的，一旦實體企業(yè)生產(chǎn)正常，居民就業(yè)充分，收入穩(wěn)定，也會帶動市場的恢復、消費的反彈，并與生產(chǎn)形成良性循環(huán)，使生產(chǎn)和消費的關系得到改善，從而帶動經(jīng)濟的復蘇。上世紀八九十年代的10%以上的通貨膨脹率，為什么沒有對經(jīng)濟社會發(fā)展和居民生活產(chǎn)生嚴重影響，就是因為生產(chǎn)穩(wěn)定、市場繁榮、就業(yè)充分、居民收入有保障。

問題就在于，近幾年的信貸資金，并沒有能夠有效投入到實體經(jīng)濟，投入到能夠有效流動并產(chǎn)生新的流動性的企業(yè)，而是大規(guī)模地流入到房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和政府融資平臺以及基礎設施項目上去，加上巨額的外匯占款，流動性自然會出現(xiàn)重大問題。

流動性太差，已成為我國當前貨幣運行最大的問題。有專家預言，中國金融要么不出問題，要出問題必然是在流動性方面。美國也投放了大量貨幣，但是，美國不會再出現(xiàn)嚴重的金融問題。一方面，他們投放的貨幣被世界各國消化了。而中國超發(fā)的貨幣，不僅只能依靠自身消化，還要看美元的臉色。一旦美國經(jīng)濟全面復蘇，并出現(xiàn)美元升值的現(xiàn)象，中國將出現(xiàn)不堪設想的后果。

所以，當1月份的信貸資金再次出現(xiàn)井噴的時候，切不要自欺欺人，盲目認為是實體經(jīng)濟需求旺盛，是實體企業(yè)復蘇的跡象。相關專家應當多到企業(yè)走一走，到基層看一看，到銀行實地調(diào)查調(diào)查，這些所謂的創(chuàng)新高資金，到底都流向了哪里，流到了哪些領域。必須注意，如果按照這些專家近年來的種種分析和判斷，實體經(jīng)濟早就不應該有任何融資難問題，而應當出現(xiàn)資金過剩了。為什么實體企業(yè)仍然嚴重受制于資金，受制于越來越高的融資成本，不就是因為井噴以后的資金沒有流到實體企業(yè)，而是在房地產(chǎn)企業(yè)和政府融資平臺間打轉(zhuǎn)嗎？

所以，經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整與轉(zhuǎn)型能不能取得成效，經(jīng)濟增長方式能不能轉(zhuǎn)變，關鍵要看銀行的經(jīng)營思維能不能轉(zhuǎn)變和轉(zhuǎn)型。否則，難度很大。而加快金融改革步伐，讓更多的民營銀行進入這個市場，以競爭的方式促進行業(yè)的有序發(fā)展，則是最根本和最有效的途徑。