都市麗人赴港上市腳步加快 或成內(nèi)地內(nèi)衣第一股

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

總部位于東莞的內(nèi)地內(nèi)衣企業(yè)都市麗人上市進(jìn)程或更進(jìn)一步的消息在春節(jié)后的港股市場(chǎng)傳開。近日，香港《信報(bào)》援引市場(chǎng)消息報(bào)道稱，都市麗人已在農(nóng)歷新年前遞交上市申請(qǐng)表格，預(yù)計(jì)最快今年上半年在香港上市，計(jì)劃集資額約2億美元 (約合15.6億港元)。都市麗人自2010年起已在各種場(chǎng)合公布自己的“未來三年上市計(jì)劃”，而去年10月廣東省外經(jīng)貿(mào)廳正式批復(fù)同意總部位于東莞市鳳崗鎮(zhèn)的 “都市麗人實(shí)業(yè)有限公司”名稱變更為“都市麗人服飾股份有限公司”，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這意味著都市麗人的上市腳步正在加快。

昨日（2月11日）下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電都市麗人公司，希望向公司求證上述有關(guān)上市進(jìn)展的報(bào)道信息，但其證券事務(wù)部電話無人接聽，公司前臺(tái)人員表示該部門人員暫時(shí)不在辦公室，無法聯(lián)系上。值得一提的是，目前港股市場(chǎng)已有兩家女性內(nèi)衣股，分別是安莉芳控股（1388，HK）以及黛麗斯國際（0333，HK），如果都市麗人未來順利赴港上市，有望成為香港市場(chǎng)“內(nèi)地內(nèi)衣第一股”。

上市將有助“品牌化突圍”/

由于公司目前并未披露招股說明書，其具體營運(yùn)情況等無法確知，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，根據(jù)公司高管近年來在接受媒體采訪時(shí)披露的部分經(jīng)營數(shù)據(jù)，投資者還是可以在一定程度上對(duì)這家內(nèi)衣企業(yè)有所了解。有業(yè)內(nèi)及市場(chǎng)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)認(rèn)為，投資者在關(guān)注企業(yè)收入快速增長的同時(shí)，還要關(guān)注產(chǎn)品在終端消費(fèi)者層面的“抵達(dá)”，尤其是同店銷售的增長情況；另外，對(duì)于門店擴(kuò)張計(jì)劃，企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)和資本周轉(zhuǎn)能力能否同步提升也將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

自簽約中國臺(tái)灣模特林志玲作為形象代言人，并在央視等媒體播放形象廣告以來，內(nèi)地內(nèi)衣企業(yè)都市麗人在消費(fèi)者和投資者中的知名度進(jìn)一步擴(kuò)大，隨著公司赴港上市的腳步也在逐步加快，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)品牌的關(guān)注度也在上升。

都市麗人官方網(wǎng)站信息顯示，公司是集研發(fā)、生產(chǎn)、物流、銷售及營運(yùn)于一身的內(nèi)地內(nèi)衣品牌營運(yùn)商。目前，集團(tuán)以東莞為總部，零售網(wǎng)點(diǎn)遍布中國一、二、三線800多個(gè)城市，這些零售網(wǎng)點(diǎn)均由公司或零售網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營商擁有及經(jīng)營。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，都市麗人管理層于2012年7月接受東莞電視臺(tái)采訪時(shí)曾表示，預(yù)計(jì)當(dāng)年銷售收入同比增長約30%；而2013年年中，都市麗人集團(tuán)副總裁暨首席信息官沙爽在接受部分媒體采訪時(shí)曾表示，都市麗人2012年的銷售收入已經(jīng)超過50億元人民幣。

記者瀏覽都市麗人官方網(wǎng)站發(fā)現(xiàn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖及產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間圖披露的數(shù)據(jù)顯示，都市麗人生產(chǎn)的八大系列產(chǎn)品中，女士內(nèi)衣及內(nèi)褲占比為50%，其中女士內(nèi)衣占比約35%。同時(shí)，公司還披露文胸和女士內(nèi)褲的價(jià)格區(qū)間分別在15~119元以及3~52元。而在另外的六大系列中，如背心、家居服、男士內(nèi)褲、保暖衣和打底褲等，價(jià)位同樣也在十幾元至二、三百元之間。公司官網(wǎng)表示，公司產(chǎn)品的價(jià)位屬于“平民化”、“大眾化”的水平。

中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國目前內(nèi)衣行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r較為迅速，與低迷的服裝行業(yè)形成反差?，F(xiàn)階段女性內(nèi)衣市場(chǎng)的市場(chǎng)銷售規(guī)模已經(jīng)超過1000億元，近幾年的市場(chǎng)銷售額增長速度均在10%以上。未來三年的增速將保持在10%左右，但會(huì)略有下滑，因?yàn)榛鶖?shù)有所增加并且市場(chǎng)空間逐漸減少。

“都市麗人文胸價(jià)格最高119元，其他的產(chǎn)品也僅在兩三百元左右，在目前國內(nèi)女士內(nèi)衣行業(yè)中屬于中低檔水平。而中高檔水平的價(jià)格一般在其價(jià)格的1.5倍以上。另外我國目前內(nèi)衣行業(yè)高、中、低端的占比分別約為10%、35%和55%，同時(shí)受到消費(fèi)升級(jí)影響，中高端內(nèi)衣增速相比低端內(nèi)衣增速更快?！?/p>

熊曉坤進(jìn)一步指出，目前我國女性內(nèi)衣行業(yè)集中度較低，造成這一現(xiàn)象的原因主要是之前內(nèi)衣企業(yè)對(duì)內(nèi)衣的品牌意識(shí)不強(qiáng)，而后又集中出現(xiàn)較多品牌，在定位、價(jià)格方面趨同性較強(qiáng)，此外在全國大規(guī)模擴(kuò)張的內(nèi)衣品牌較少，具有區(qū)域化發(fā)展特點(diǎn)。所以都市麗人選擇上市將對(duì)品牌溢價(jià)產(chǎn)生較大幫助，通過上市將有更多消費(fèi)者、投資者關(guān)注此品牌，有助其實(shí)現(xiàn)“品牌化突圍”。

對(duì)于上市可能帶來的品牌溢價(jià)及由此產(chǎn)生的潛在加價(jià)能力，市場(chǎng)人士也較樂觀。輝立證券一位資深港股分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，如果品牌溢價(jià)能夠通過上市推廣等方面得到實(shí)現(xiàn)，那么企業(yè)未來的成本轉(zhuǎn)嫁能力無疑會(huì)有所加強(qiáng)，尤其是在市場(chǎng)景氣度上升的時(shí)候，品牌企業(yè)在加價(jià)能力上相較其他企業(yè)會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。熊曉坤則認(rèn)為，是否加價(jià)與企業(yè)的定位有關(guān)，但如果都市麗人未來開辟中高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)，上市對(duì)其發(fā)展無疑有一定利好。

快速擴(kuò)張?zhí)岢鋈f店計(jì)劃/

值得一提的是，目前已有超過5000家門店的都市麗人，仍計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。公司首席信息官沙爽在去年年中接受媒體采訪時(shí)曾透露，截至2013年2月1日，公司的終端銷售門店已超過5000家，從業(yè)人員超過2萬人；公司計(jì)劃在2015年擴(kuò)張至8000家門店，5年后擴(kuò)張至1萬家門店，

對(duì)于都市麗人的“萬店計(jì)劃”，熊曉坤提出了較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，“應(yīng)該說，這個(gè)計(jì)劃在未來的實(shí)行過程中將有一定難度。從其計(jì)劃來看，其擴(kuò)張速度過快，雖然目前內(nèi)衣行業(yè)發(fā)展較為樂觀，但過度擴(kuò)張或?qū)е鹿┻^于求，最終步運(yùn)動(dòng)品牌擴(kuò)張過度的后塵。都市麗人上市之后資金總體實(shí)力雖然能夠有所增強(qiáng)，但是在庫存周轉(zhuǎn)和資本周轉(zhuǎn)方面的能力難以出現(xiàn)大幅提升，其在擴(kuò)張過程中不宜一味追求速度。內(nèi)衣庫存處理事實(shí)上是企業(yè)管理的核心，若內(nèi)衣庫存處理能力不強(qiáng)，規(guī)模越大風(fēng)險(xiǎn)越大?！?/p>

此外，公司首席信息官沙爽曾表示，“未來每年每個(gè)門店的單店增長不低于15%，才算是真正的門店，否則就會(huì)被關(guān)掉。”同時(shí)另據(jù)媒體報(bào)道，公司目前門店中直營店的數(shù)量在700家左右，加盟店超過4000家。

對(duì)于公司在同店增長上的目標(biāo)，前述資深港股分析師稱，根據(jù)目前的市場(chǎng)環(huán)境，即使在將5%的通脹考慮進(jìn)去之后，能夠?qū)崿F(xiàn)10%的同店增長都是一個(gè)十分樂觀的目標(biāo)，近期相關(guān)成衣企業(yè)上市公司披露的同店增長都出現(xiàn)了一定程度的下滑，所以在這種背景下，如果能夠達(dá)到較高的單位數(shù)增長，市場(chǎng)都會(huì)覺得比較滿意。

該分析師表示，“考慮到5000多家門店中有4000多家都是加盟店，而且公司也確實(shí)有繼續(xù)進(jìn)行門店擴(kuò)展的行動(dòng)，可以大致判斷過去幾年公司收入的高增長離不開門店的擴(kuò)張，但這同時(shí)也會(huì)令市場(chǎng)存在一個(gè)疑慮，即是否存在企業(yè)向加盟商大量壓貨的可能，企業(yè)產(chǎn)品是否抵達(dá)終端的消費(fèi)者手中?！?/p>

該分析師進(jìn)一步表示，從二級(jí)市場(chǎng)估值考慮，對(duì)類似都市麗人這類快消企業(yè)的可持續(xù)增長能力的評(píng)估，關(guān)注點(diǎn)主要落腳在幾個(gè)方面，包括開店速度、同店增長和存貨周轉(zhuǎn)等指標(biāo)，而考慮到服裝行業(yè)目前的大背景，存貨周轉(zhuǎn)又將是尤為重要的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

記者注意到，2013年4月，都市麗人宣布與IBM在智慧商務(wù)上進(jìn)行合作，從門店的補(bǔ)貨系統(tǒng)到排班系統(tǒng)，都市麗人將使用IBMiLog優(yōu)化解決方案，希望進(jìn)一步提升存貨周轉(zhuǎn)能力。

對(duì)此，上述港股分析師指出，“信息化建設(shè)的確有助于提高企業(yè)的存貨管理能力和對(duì)市場(chǎng)行情的趨勢(shì)判斷，但這種優(yōu)勢(shì)需要一定長時(shí)間的積累，而在短期內(nèi)，尤其是對(duì)于目前處在疲弱市場(chǎng)背景下的服裝企業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)能力則主要依賴于管理層在存貨消化方面的‘價(jià)格策略’”。

他同時(shí)表示，“這兩年整個(gè)成衣市場(chǎng)的總體銷售行情都不算好，很多企業(yè)依然處在去庫存的過程中；盡管近段時(shí)間以來，市場(chǎng)對(duì)于成衣訂貨出現(xiàn)的回暖有一定共識(shí)，但對(duì)未來持續(xù)增長的確定性是存在疑慮的。所以，從估值的預(yù)期上說，成衣類擬上市企業(yè)不太可能出現(xiàn)特別激進(jìn)的估值。”