兩條流動性供給線被打通 A股進入馬上有戲階段

股市有了流動性的保障，才能夠穩(wěn)步向上，這是顛撲不破的真理。這里講的流動性包含兩個方面：

一個方面指的是貨幣供應。這個流動性跟得上，可以確保金融機構(gòu)不差錢，經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的目標就可以實現(xiàn)，上市公司業(yè)績將水漲船高，股市也將對此做出如實反映。

金融危機爆發(fā)之后，美國選擇用量化寬松的貨幣政策來應對，在實現(xiàn)經(jīng)濟復蘇目標的同時，股市也扶搖直上，屢創(chuàng)新高。上證綜指在2007年創(chuàng)出6124.04點的歷史高點，也與之前施行的實則為寬松的貨幣政策密切相關。之后，國際金融危機的爆發(fā)以及中國經(jīng)濟自身轉(zhuǎn)型升級的需要，貨幣政策基調(diào)定為穩(wěn)健但施行起來則是偏緊，股市也就此步入漫漫熊途。

在今年1月份美聯(lián)儲開始縮減QE規(guī)模之后，國內(nèi)的貨幣供應或者叫流動性調(diào)控也出現(xiàn)了一些積極變化。2013年，銀行間市場曾在6月份、10月份和12月份出現(xiàn)嚴重的流動性緊張局面，市場將之形象的稱為錢荒。在這三次“錢荒”的早中期，央行對銀行要求獲得現(xiàn)金的呼聲基本不予理會，直到最后才施以援手。

進入2014年，這一情況發(fā)生了變化。由于春節(jié)假期的臨近，銀行間市場出現(xiàn)了流動性緊張的跡象。央行宣布，已通過常備借貸便利(SLF)向大型商業(yè)銀行提供短期流動性，同時并宣布啟動由當?shù)厝嗣胥y行分支機構(gòu)向符合條件的中小金融機構(gòu)提供短期流動性支持的試點工作，而且破天荒地發(fā)出預告要重啟逆回購，向市場注入資金。1月21日，在央行綜合措施的影響下，銀行間市場資金價格迅速穩(wěn)定下來。A股市場也很配合，當日上證綜指止跌企穩(wěn)，次日則大漲2.16%。市場將之稱為“金雞報曉”。

有分析人士指出，從公布的內(nèi)容細則看，央行開展SLF操作執(zhí)行的是“按需供給”原則，意味著SLF利率將成為資金利率上限。它和央行公開市場逆回購等操作利率一道，會構(gòu)成貨幣市場利率的運行區(qū)間。這凸顯出中國央行構(gòu)建利率走廊調(diào)控機制的新思路。

流動性調(diào)控新思路的出現(xiàn)以及消息面利好的兌現(xiàn)，使得A股市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機并將進入“馬上有戲”階段。

流動性的另一個層面則是指股市入市資金。1月23日，四大證券報刊發(fā)了證監(jiān)會主席肖鋼在2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上的講話全文。肖鋼指出，擴大行業(yè)對內(nèi)對外開放，支持符合條件的主體設立證券期貨經(jīng)營機構(gòu)，形成國有、民營、內(nèi)資、外資并存的多元化競爭格局和優(yōu)勝劣汰機制。

這里面講的“符合條件的主體”就包括保險資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長期資金。也就是說，這些主體可以通過設立自己的證券期貨公司來打理自有資金，實現(xiàn)保值增值。業(yè)界普遍認為，此舉是監(jiān)管層為吸引長期資金入市而釋放的政策紅利，這將極大的提高這些資金入市的積極性。在最終實現(xiàn)這些長期資金保值增值的同時，也將促進資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

隨著IPO重啟，資本市場宣告全面恢復融資功能，這既是資本市場改革實現(xiàn)重點突破的象征，也是其市場功能得到完善的體現(xiàn)?，F(xiàn)在，中國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型升級的關鍵時期，資本市場理應有更大作為。在實體經(jīng)濟和股市兩條流動性供給線被打通之后，A股市場已經(jīng)“金雞報曉”，并將進入“馬上有戲”階段。