桂浩明：第一高價(jià)股位置變更背后的市場(chǎng)導(dǎo)向

◎桂浩明（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)總監(jiān)） 在滬深股市，第一高價(jià)股的寶座長(zhǎng)期由貴州茅臺(tái)占據(jù)。論業(yè)績(jī)，它也是在2000多家上市公司中穩(wěn)居第一。因此，眾多信奉價(jià)值投資的人士，無(wú)不把貴州茅臺(tái)作為基礎(chǔ)配置。而這么多年來(lái)，貴州茅臺(tái)也確實(shí)為他們帶來(lái)了巨大收益，以致一些因長(zhǎng)期持有貴州茅臺(tái)，而賺得盆滿缽滿的人，還被輿論冠以“股神”的稱號(hào)。 不過(guò)，這一切在2014年恐怕就難以為繼，1月16日，長(zhǎng)春高新股價(jià)一度上漲到131.5元，收盤(pán)則在128.75元。而同一天貴州茅臺(tái)的最高價(jià)是122.45元，收盤(pán)價(jià)是121.99元，都要低于長(zhǎng)春高新。就這樣，長(zhǎng)春高新成為滬深股市第一高價(jià)股。但是，它在這個(gè)寶座上只呆了兩個(gè)交易日。1月20日，長(zhǎng)春高新股價(jià)下跌，而貴州茅臺(tái)則大漲，并且超越長(zhǎng)春高新，再度成為第一高價(jià)股。但問(wèn)題也由此產(chǎn)生：在整個(gè)2014年，貴州茅臺(tái)能夠真正坐穩(wěn)第一高價(jià)股的位置嗎？長(zhǎng)春高新“逆襲”了一次，會(huì)不會(huì)再有第二次？作為滬深股市第三個(gè)百元股的網(wǎng)宿科技，會(huì)不會(huì)也向這個(gè)位置發(fā)起挑戰(zhàn)？如果說(shuō)，前幾年貴州茅臺(tái)作為滬深股市第一高價(jià)股的地位是其他股票難以撼動(dòng)的，那么現(xiàn)在，至少已經(jīng)是搖搖欲墜了。依筆者看，在2014年滬深股市第一高價(jià)股的位置，很可能會(huì)易主。 為什么？原因在于貴州茅臺(tái)盡管業(yè)績(jī)依然很好，它的每股收益長(zhǎng)期保持在10元左右的高水平，凈資產(chǎn)收益率也是超過(guò)市場(chǎng)平均水平幾倍。但它的成長(zhǎng)性這幾年已經(jīng)明顯下降。特別是在中央出臺(tái)八項(xiàng)規(guī)定以后，高端白酒銷(xiāo)售快速回落，從以前的一酒難求變?yōu)樾枰蛘鄞黉N(xiāo)。盡管貴州茅臺(tái)是個(gè)好企業(yè)，但是屬于它的最好的發(fā)展時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。資本市場(chǎng)關(guān)于股票的估值，很大程度上在于對(duì)其成長(zhǎng)性的認(rèn)同，再好的企業(yè)如果增長(zhǎng)放緩了，即便仍然有很高的收益，也難以繼續(xù)得到追捧。其實(shí)，就二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)早已走下神壇，它在2012年6月的股價(jià)曾經(jīng)高達(dá)260元以上，但隨著反腐倡廉活動(dòng)的展開(kāi)，銷(xiāo)售大不如前，到了當(dāng)年底就已經(jīng)下跌到200元左右，去年下半年以來(lái)更是單邊下跌。一些曾經(jīng)長(zhǎng)期持有貴州茅臺(tái)的投資者，現(xiàn)在也開(kāi)始陸續(xù)賣(mài)出股票，因?yàn)榘凑掌洮F(xiàn)在的運(yùn)行趨勢(shì)，大家都清楚其股價(jià)跌破100元是早晚的事情。相反，無(wú)論是長(zhǎng)春高新還是網(wǎng)宿科技，這幾年公司業(yè)務(wù)都取得了長(zhǎng)足發(fā)展，顯現(xiàn)出極大的發(fā)展后勁，這就吸引了廣大投資者，也驅(qū)動(dòng)了股價(jià)不斷攀升，網(wǎng)宿科技在去年初時(shí)股價(jià)不過(guò)10來(lái)元，而今已經(jīng)躋身百元俱樂(lè)部。長(zhǎng)春高新一年前股價(jià)也是剛過(guò)50元，但如今一度成為第一高價(jià)股。無(wú)疑，就發(fā)展趨勢(shì)而論，他們確實(shí)具備取代貴州茅臺(tái)，成為滬深股市第一高價(jià)股的能力。在2014年，誰(shuí)將成為真正的第一高價(jià)股，現(xiàn)在看來(lái)是有點(diǎn)懸念的，但貴州茅臺(tái)退出這個(gè)位置，恐怕是早晚的事情。 其實(shí)，誰(shuí)是滬深股市的第一高價(jià)股，本身并不重要，關(guān)鍵是市場(chǎng)對(duì)此所作選擇背后所反映的導(dǎo)向。在十多年前，滬深股市的第一高價(jià)股是億安科技，它能夠占據(jù)這個(gè)位置，說(shuō)明當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的投機(jī)色彩較為濃重。后來(lái)，貴州茅臺(tái)成為第一高價(jià)股，表明價(jià)值投資開(kāi)始在市場(chǎng)上得到認(rèn)同，這是一個(gè)巨大的進(jìn)步。但貴州茅臺(tái)畢竟是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，它所產(chǎn)生的白酒也非生活必需品，更非大眾消費(fèi)品，因此客觀上其發(fā)展存在一定局限性。在改變?cè)鲩L(zhǎng)模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，繼續(xù)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為投資重點(diǎn)是不行的，因此這幾年市場(chǎng)上崛起了大量涉足新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，長(zhǎng)春高新以及網(wǎng)宿科技等，就在這樣的背景下發(fā)展起來(lái)，他們股價(jià)的上漲，說(shuō)明投資者對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的認(rèn)同度在提高，也提示出資本市場(chǎng)已經(jīng)更加重視具有成長(zhǎng)性的新興企業(yè)，而非傳統(tǒng)的老牌企業(yè)。這既是一種理念上的革新，更是一項(xiàng)有意義的市場(chǎng)實(shí)踐。在這個(gè)角度上，滬深股市第一高價(jià)股的易位，將成為一件具有標(biāo)志性意義的事情。而在2014年，人們完全有機(jī)會(huì)親眼看到它。 第一高價(jià)股位置的變更，歷來(lái)是證券市場(chǎng)最重要的談資。但它更是市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)縮影，其中所透露的各種信息，值得投資者反復(fù)體會(huì)、研究，并從中受到啟發(fā)。