匯金股份：募資擴(kuò)充3倍產(chǎn)能 反假鈔工作站填補(bǔ)市場空白

·發(fā)行股份：不超過1670萬股 ·發(fā)行后總股本：不超過6670萬股 ·計(jì)劃融資額：約1.92億元 ·2013年中報每股收益：0.37元 ·2013年中報每股凈資產(chǎn)：5.52元 ·競爭力：★★★★ ·成長性：★★★ ·穩(wěn)健度：★★★★ 每經(jīng)記者郎曉俊 此前，聚龍股份（300202，SZ）曾是國內(nèi)金融機(jī)具行業(yè)清分設(shè)備領(lǐng)域唯一的上市公司。如今，金融機(jī)具行業(yè)又一家細(xì)分領(lǐng)域公司——主營捆鈔機(jī)和裝訂機(jī)的河北匯金機(jī)電股份有限公司（以下簡稱匯金股份）也獲得了IPO批文。 作為細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭企業(yè)，匯金股份擬通過此次募資加碼主營業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固并提升市場地位，并提高人民幣反假宣傳工作站業(yè)務(wù)的經(jīng)營水平。 金融機(jī)具業(yè)務(wù)支撐業(yè)績增長/ 招股書顯示，匯金股份主營業(yè)務(wù)為金融機(jī)具的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括系列捆鈔機(jī)和裝訂機(jī)、人民幣反假宣傳工作站、清分機(jī)以及點(diǎn)驗(yàn)鈔機(jī)等。作為國內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)具相關(guān)產(chǎn)品的主要供應(yīng)商與服務(wù)商，公司在捆鈔機(jī)和膠管裝訂機(jī)這兩個細(xì)分領(lǐng)域的市場上處于領(lǐng)先地位。 從行業(yè)背景上看，金融機(jī)具尤其是現(xiàn)金處理設(shè)備的需求量與貨幣的發(fā)行量和流通中的貨幣量，以及貨幣流通中的使用方式息息相關(guān)。 而從國內(nèi)情況來看，我國流通中的貨幣供應(yīng)量也在逐年增長，加上以現(xiàn)金為主的零售支付方式的長期存在，使得銀行需要提高現(xiàn)金處理的自動化程度。 事實(shí)上，A股市場上不乏涉及金融機(jī)具業(yè)務(wù)的公司。其中的代表就是聚龍股份，作為紙幣清分機(jī)系列產(chǎn)品占到公司營收近8成的企業(yè)，聚龍股份自2011年上市以來業(yè)績大幅增長，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，同比增長102.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.44億元，同比增長105.93%。 而從匯金股份的業(yè)務(wù)占比上來看，2010年至2012年、2013年上半年，捆扎設(shè)備業(yè)務(wù)收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別是59.29%、53.13%、49.82%和59.38%；裝訂設(shè)備營收占比為27.76%、27.98%、24.76%和22.65%。兩者合計(jì)貢獻(xiàn)了公司業(yè)績的8成左右。 在兩大業(yè)務(wù)的推動下，2010年至2012年、2013年上半年，公司營業(yè)收入分別為1.29億元、1.64億元、1.94億元和7754萬元，歸屬母公司凈利潤為3308.11萬元、4525.68萬元、5491.13萬元和1860.16萬元。公司主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率基本維持在55%以上。 捆鈔機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)/ 匯金股份在捆鈔機(jī)的市場份額上位居前列。 招股書顯示，2012年公司捆鈔機(jī)銷售金額為9110.23萬元，其中全自動捆鈔機(jī)銷售金額為8499.68萬元，這部分產(chǎn)品的毛利率水品達(dá)到了64.42%。招股書顯示，目前根據(jù)國內(nèi)幾大主要銀行企業(yè)進(jìn)行集中采購招標(biāo)的入圍廠家情況初步估算，匯金股份捆鈔機(jī)產(chǎn)品的市場占有率超過15%，而全自動的捆鈔機(jī)比例更高。在裝訂機(jī)市場上，公司產(chǎn)品的價格水平處于中等位置，沒有明顯的定價優(yōu)勢。 公司產(chǎn)品占據(jù)明顯市場優(yōu)勢的原因，在于和主要銀行客戶之間的穩(wěn)定關(guān)系。招股書披露的2010~2012年、2013年上半年公司前十名客戶銷售額占比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、交通銀行等在內(nèi)的銀行企業(yè)均長年位于榜單之上。 而捆鈔機(jī)業(yè)務(wù)客戶的集中程度則更加明顯。上述報告期內(nèi)，公司捆鈔機(jī)產(chǎn)品前5名客戶的銷售金額已經(jīng)占到了捆鈔機(jī)銷售額的60%以上。 對于金融機(jī)具行業(yè)龍頭企業(yè)在銀行金融機(jī)構(gòu)招標(biāo)中的優(yōu)勢，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份致電聚龍股份證券部。工作人員表示，像工農(nóng)中建這樣的大銀行都有一道準(zhǔn)入門檻，其總行在招標(biāo)的時候，每次都只選3到5個廠家。對于投標(biāo)公司要求整個銷售的體量要達(dá)到一定的規(guī)模，在以往總行的招標(biāo)中的所占份額要達(dá)到一定的程度。這樣才能進(jìn)入到招標(biāo)的可選供應(yīng)商之中，否則的話即使參與投標(biāo)，也不會進(jìn)入供應(yīng)體系。整體來說，行業(yè)集中度還是比較高的，畢竟行業(yè)內(nèi)具備競爭實(shí)力的公司并不多。 三大業(yè)務(wù)均存增長空間/ 系列捆鈔機(jī)和裝訂機(jī)，加上已有起色的人民幣反假宣傳工作站項(xiàng)目，是決定匯金股份未來業(yè)績能否保持穩(wěn)定增長的“三駕馬車”。從目前下游市場的情況來看，上述三項(xiàng)業(yè)務(wù)仍存在不小的拓展空間。 從捆鈔機(jī)業(yè)務(wù)上看，公開資料顯示，2006年至2012年，國內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量分別為18.39萬、18.99萬、19.3萬、19.3萬和19.6萬、20.9萬和20.51萬家。有分析表示，如何增加存款，目前成為銀行經(jīng)營層考慮的頭等大事，因此物理網(wǎng)點(diǎn)被普遍視為撬動存款的支點(diǎn)，保持了較高增速。 招股書顯示，算上新增以及更新的需求，最近幾年各大商業(yè)銀行總行捆鈔機(jī)的年采購量較為穩(wěn)定，約為3萬臺。同時，一些中小商業(yè)銀行及地方商業(yè)銀行的基層網(wǎng)點(diǎn)配備率還不高，隨著其業(yè)務(wù)的發(fā)展，對于捆鈔機(jī)的需求將呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。而同捆鈔機(jī)僅面對金融機(jī)構(gòu)客戶不同，膠管裝訂機(jī)的用戶市場近年來開始從銀行、政府機(jī)關(guān)等專業(yè)市場向一般性企事業(yè)單位快速擴(kuò)散。 相對于上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，人民幣反假宣傳工作站則屬于空白市場。匯金股份則在2010年研發(fā)生產(chǎn)出了人機(jī)對話、同屏比對式新產(chǎn)品“人民幣反假宣傳工作站”。2010年至2012年，該產(chǎn)品銷售金額為143.22萬、1175.1萬和2150.82萬元，產(chǎn)品毛利率超過60%。 上述聚龍股份證券部人員也表示，和發(fā)達(dá)國家相比，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力以及智能化設(shè)備配套水平還有很大的差距。因此這個行業(yè)將來會衍生出更多的市場需求并不斷提升行業(yè)規(guī)模。 募資1.92億擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)能/ 此次，匯金股份擬公開發(fā)行新股數(shù)量不超過1670萬股，擬募集資金1.92億元，投向“捆扎設(shè)備工程建設(shè)項(xiàng)目”、“裝訂機(jī)工程建設(shè)項(xiàng)目”和“人民幣反假宣傳工作站工程建設(shè)項(xiàng)目”，擬投入募集資金分別為6487萬元、8481萬元、4232萬元。 其中，“捆扎設(shè)備工程建設(shè)項(xiàng)目”計(jì)劃在原有產(chǎn)品型號的基礎(chǔ)上，新增7000臺年產(chǎn)能，開發(fā)生產(chǎn)包括新一代捆鈔機(jī)、殘幣專用捆鈔機(jī)、自動扎捆機(jī)等在內(nèi)的新產(chǎn)品。“裝訂機(jī)工程建設(shè)項(xiàng)目”在原有產(chǎn)能基礎(chǔ)上新增50000臺裝訂機(jī)的年產(chǎn)能，而“人民幣反假宣傳工作站工程建設(shè)項(xiàng)目”則將新增4000臺反假宣傳工作站的年產(chǎn)能。募投項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，將總計(jì)新增61000臺設(shè)備的年產(chǎn)能，為公司現(xiàn)有產(chǎn)能的3倍多，預(yù)計(jì)年新增營業(yè)收入2.69億元，新增凈利潤6525萬元。 某券商分析師表示，捆鈔機(jī)市場目前來看競爭比較充分，行業(yè)相對來說已經(jīng)比較成熟，目前的市場需求整體來看更新替代的情況更多一些，因此其未來向上拓展的空間雖存在，但是并不是很大，業(yè)績保持高增長的態(tài)勢不是很樂觀。新增產(chǎn)能如何有效消化值得注意。 對此，招股書顯示，除了建立自身的分銷網(wǎng)絡(luò)渠道，鞏固銀行金融機(jī)構(gòu)的市場份額外，匯金股份還將積極發(fā)展辦公用品經(jīng)銷商和ODM廠商（原始設(shè)計(jì)制造商，俗稱貼牌生產(chǎn)），將金融領(lǐng)域內(nèi)和辦公行業(yè)的知名企業(yè)以O(shè)DM的合作方式聯(lián)合在一起，利用他們的品牌及渠道，拓展整體的市場占有率。