2014事件：2014投資要防備的“黑天鵝”（下）

2013年，投資者遭遇了眾多 “黑天鵝”事件，如光大證券（601788，SH）“8·16”事件、昌九生化（600228，SH）融資爆倉事件、超日債暴跌事件等，在新品種日益增多、新方式層出不窮的背景下，股市環(huán)境正在發(fā)生巨變。

在2014年來臨之際，《每日經(jīng)濟新聞》為投資者梳理出未來各種可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險，以期盡量避開“黑天鵝”事件的襲擊。

“踏空”風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之七：牛人們紛紛出手 警惕“踏空”風(fēng)險

每經(jīng)記者 朱秀偉

2014年的另一風(fēng)險，我們認為是普通投資者要警惕的“踏空”風(fēng)險。

首要的因素，是對改革的期待，十八屆三中全會的決定讓很多投資人看到了希望。

知名分析師看好2014年

“從長期來看，十八屆三中全會對經(jīng)濟有可能造成非常重要的刺激作用的一個因素，就是三中全會的決定，這個幾乎是市場各方面的共識”，安信證券高善文的研究分析在業(yè)內(nèi)有著巨大影響力。對三中全會，他還做了一個有趣的統(tǒng)計，“我們想拿出一兩個有趣的證據(jù)和大家分享，三中全會的決定發(fā)布以后，無論是境內(nèi)的市場還是境外，與中國有關(guān)的市場都出現(xiàn)了非常明顯的上漲，除了金融服務(wù)這樣一個比較特殊的板塊之外，市場基本上是普漲的”，這表明市場顯然受到了三中全會決定的鼓舞。

不僅是高善文，被不少大佬認可的另一位研究員梁紅，也看好2014年。資料顯示，梁紅曾擔(dān)任高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家，2008年跳槽至中金公司。她被認為在宏觀策略研究方面造詣頗高，尤其是預(yù)測CPI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面功夫了得。

梁紅指出，過去4年來，A股與H股雙雙跑輸全球其他主要市場。不過，對于2014年，梁紅認為，包括相對流動性、政策確定性的相對風(fēng)險溢價、上市公司治理方面都將發(fā)生積極變化，利好中國股市。她認為，在上市公司盈利兩位數(shù)增長推動下，2014年中國股市的絕對收益有望轉(zhuǎn)為正值；隨著投資者對中國經(jīng)濟增長可持續(xù)性重拾信心，中國股市有望迎來估值修復(fù)。

梁紅總結(jié)指出，市場中根深蒂固的悲觀情緒仍在壓制股指表現(xiàn)，A股和H股的市凈率和市盈率都已降至歷史低點，但企業(yè)盈利正在逐步復(fù)蘇。因此，她認為2014年中國股市的投資機會值得期待。

大佬紛紛回歸A股

有人也許會覺得僅僅是幾個研究員看好，并不能說明問題，但事實卻是不少大佬紛紛回歸到股市中，拿出的是“真金白銀”。

比如曾經(jīng)退出市場幾年的 “法人股大王”劉益謙，最近1年多來已經(jīng)多次出手，截至12月，他通過國華人壽、天平車險等先后參與了7家公司的定增，斥資逾14億元。

“不買市盈率超過15倍的股票”，史玉柱今年給大家透露了一個炒股秘密，退休后作為“大閑人”的史玉柱除了玩，最重視的似乎就是股票了。

過去兩三年，在大家都不看好的背景下，史玉柱斥資50億元，80多次增持民生銀行，一度浮盈60億元。今年，他又拿出8.62億元參與了遼寧成大的定增。

跟史玉柱一樣，同樣是跨界而且同樣青睞銀行股的還有一位名叫葛衛(wèi)東的投資者，他就是上?；煦缤顿Y董事長。

在期貨界他可是赫赫有名，但在股市很多投資者卻對他并不熟悉，今年他的兩次出手亦是大手筆。

8月23日，平安銀行公布半年報，在前十大股東中，罕見地出現(xiàn)了一位個人股東，他就是葛衛(wèi)東，持股數(shù)量高達1.55億股，高居第四大股東，三季報也是一股未賣，持股市值達到了19億元。此外，葛衛(wèi)東同樣青睞民生銀行，持有民生銀行H股3.48億股。以個人股東持有40億元市值的股票，在A股二級市場是極其罕見的。

此外，“德隆系”在2013年重出江湖，在幾大重組股背后都閃現(xiàn)了德隆舊部身影。

這些在江湖或者曾經(jīng)隱藏在“水”下的大佬們，都在滬指圍繞2000點徘徊時不約而同地回歸A股，或許其中一位、兩位可能判斷失誤，但要說他們集體都看錯，這樣的概率應(yīng)該不大，或許這就是肖建華所說的大勢，2014年或許就是起點。

互聯(lián)網(wǎng)沖擊風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之八：互聯(lián)網(wǎng)沖擊 拉低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值

每經(jīng)記者 朱秀偉

回顧2013年的市場，互聯(lián)網(wǎng)板塊火了一年，從手游、互聯(lián)網(wǎng)金融再到互聯(lián)網(wǎng)彩票，幾乎貫穿了2013年所有的熱點?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)全面火爆并非純概念炒作，一項統(tǒng)計顯示，蘋果、谷歌、亞馬遜和Facebook，這四家公司加在一起等于全球15大經(jīng)濟體，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已不是“虛擬經(jīng)濟”，是實實在在的“實體經(jīng)濟”。

可以預(yù)見2014年互聯(lián)網(wǎng)板塊依然會一路高歌猛進，所有事物都是有兩面性的，互聯(lián)網(wǎng)顛覆的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而目前A股上市公司占絕大部分比重的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。2014年，對那些轉(zhuǎn)型慢、缺乏互聯(lián)網(wǎng)思維的公司、行業(yè)而言或許是“苦日子”的開始。

兩案例彰顯互聯(lián)網(wǎng)顛覆能力

2013年有兩個顯著例子：第一個是互聯(lián)網(wǎng)顛覆金融行業(yè)的案例。

根據(jù)天弘基金官方數(shù)據(jù)，截至2013年11月14日15:00，天弘增利寶貨幣基金規(guī)模突破1000億元，開戶數(shù)超過2900萬戶。天弘增利寶貨幣基金已成為國內(nèi)基金史上首只突破千億關(guān)口的基金，也是目前國內(nèi)規(guī)模最大的基金。根據(jù)晨星資訊統(tǒng)計的截至10月底最新的全球基金規(guī)模數(shù)據(jù)，天弘增利寶基金的規(guī)模排在全球貨幣基金的第51位。

一個基金產(chǎn)品能達到千億元，或許是很多基金公司努力十年也無法達到的，但余額寶從上線到1000億元，僅僅用了5個月，到11月底，傳聞余額寶已達1800億元，破兩千億只是時間問題。而截至到三季度末，華夏基金管理公募規(guī)模為2452億元，余額寶超過長期霸占行業(yè)第一的華夏基金或許也只是時間問題。

去年年底天弘基金僅僅是一個規(guī)模100億元，行業(yè)排名50位的小公司，當(dāng)上行業(yè)老大或許只用不到1年的時間。

第二個是小米顛覆傳統(tǒng)手機行業(yè)的案例。傳統(tǒng)的手機廠商們，或許還在老老實實按部就班地做他們的手機，誰也沒想到會半路殺出一個 “小米”，一家用互聯(lián)網(wǎng)思維做手機、賣手機的公司，僅僅三年時間，從1個月生產(chǎn)1萬臺不到，到現(xiàn)在每月產(chǎn)量300萬臺，2013年銷售額可能突破300億元，估值達100億元美元。

僅僅從這兩個案例中就能看出互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆能力。

金融行業(yè)或深受影響

2014年，哪些行業(yè)將存在巨大風(fēng)險？余額寶的迅速壯大，表面看是影響資產(chǎn)管理這個細分行業(yè)，但背后卻是對金融行業(yè)的顛覆，不僅是基金公司，對銀行的影響將十分巨大。

廣發(fā)基金副總經(jīng)理朱平對此有深刻的認識，他認為金融行業(yè)的巨大變化還只是剛剛開始，為什么金融會變成一個最容易受到互聯(lián)網(wǎng)，尤其是移動互聯(lián)攻擊的行業(yè)？因為金融行業(yè)的一個特點是壟斷，客戶與銀行簽協(xié)議時是甲方，但卻從來沒有甲方的體驗。如今，支付寶做了一個天弘基金的余額寶，現(xiàn)在是1000億元以上的規(guī)模，這個1000億元對應(yīng)的東西是什么？是銀行的存款可能損失了8000億元，是1比8的關(guān)系，也就是說這個市場還有其他類似余額寶在搶銀行的存款，如果2014年五千億元的話對應(yīng)是4萬億元，所以在2014年這個影響可能是非常巨大的，主要是因為過去消費者從來就沒有享受過甲方的待遇。

有人判斷余額寶以及類似的產(chǎn)品，是沖著“15萬億元居民短期存款來的”，銀行或許真的要“顫抖”了。

其次就是券商，“假如哪一天騰訊收一個券商，再用上非現(xiàn)場開戶這一招，騰訊或許一下就會成為中國最大的券商。”雖然這僅僅是一個假設(shè)，但并非完全不可能。網(wǎng)絡(luò)券商、網(wǎng)絡(luò)保險等或許只是時間問題。

“在互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的背景下，銀行的議價能力可能會大幅減少，金融股估值也可能受此影響”，來自深圳某私募的楊先生表示。

除了金融外，零售、服裝、醫(yī)療、制造業(yè)、物流、酒店旅游、教育、出版與傳媒等行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)逐漸顛覆的趨勢已明顯。

馬化騰說，“互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了音樂、游戲、媒體、零售和金融等行業(yè)，未來互聯(lián)網(wǎng)精神將改變每一個行業(yè)，傳統(tǒng)企業(yè)即使還想不出怎么去結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)，但一定要具備互聯(lián)網(wǎng)思維。”

監(jiān)管風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之九：聽消息炒股很“危險”

每經(jīng)記者 朱秀偉

2013年8月，證監(jiān)會在官網(wǎng)掛出兩篇文章，其中有一篇是證監(jiān)會主席肖鋼在證券期貨稽查執(zhí)法工作會議上的講話，其中有一條引起了外界的廣泛關(guān)注，證監(jiān)會決定新增600名稽查執(zhí)法人員。

證監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年前10個月，證監(jiān)會各項主要執(zhí)法數(shù)據(jù)均全面超越2012年全年水平，受理各類證券期貨違法違規(guī)線索486件，同比增長44%；啟動調(diào)查286起，同比增長25%；新辦理涉外協(xié)查案件74起，同比增長35%；移送公安機關(guān)案件34起，同比增長70%。

期間，證監(jiān)會從嚴查處了萬福生科、新大地、天能科技、天豐節(jié)能等案件，并對平安證券、南京證券、民生證券等保薦機構(gòu)及相關(guān)會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所分別立案稽查，對市場產(chǎn)生了很大的震懾作用。

2013年11月，市場上傳出上海多名基金經(jīng)理因涉嫌老鼠倉被證監(jiān)會要求協(xié)助調(diào)查，消息隨后得到監(jiān)管層的證實，而這次調(diào)查緣于交易所監(jiān)控到的交易異常數(shù)據(jù)。

內(nèi)幕交易人員憑借自身掌握或獲取的信息優(yōu)勢謀取非法利益，嚴重破壞資本市場信息公平原則，嚴重影響證券市場價格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能，一直是證監(jiān)會的打擊重點。

2013年以來，證監(jiān)會持續(xù)保持對內(nèi)幕交易的高壓態(tài)勢，新增調(diào)查內(nèi)幕交易案件158起，立案67起，占全部立案案件的42%。在查處的內(nèi)幕交易案件中，主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息，此外，高送轉(zhuǎn)、股份回購、礦產(chǎn)收購等領(lǐng)域也是內(nèi)幕交易的多發(fā)環(huán)節(jié)，在利空信息發(fā)布前賣出股票避免損失等集內(nèi)幕交易與信息披露違法于一體的復(fù)合型違法行為也不斷增多。

“其實證監(jiān)會已經(jīng)形成一套行之有效的內(nèi)幕交易線索發(fā)現(xiàn)、調(diào)查和認定規(guī)則，逐步縮短調(diào)查、移送、審理等各環(huán)節(jié)周期，實現(xiàn)高效精準打擊，確保了一大批重大典型案件得到迅速有效查處。”某基金公司合規(guī)部的負責(zé)人向記者表示。

長久以來，不少投資者熱衷于聽消息炒股，期望能夠快速 “致富”，隨著一批又一批基金經(jīng)理、上市公司高管被調(diào)查，普通投資者應(yīng)該完全打消這個念頭，聽消息炒股吃虧的是自己。

還有一個風(fēng)險在2014年也值得投資者警惕，比如2013年一些股票先公布了重組或者收購預(yù)案，在等待審核的過程中，被證監(jiān)會查出問題，暫停審核，甚至不予批準的公司也不少，一旦出現(xiàn)這種情況，二級市場股價可能承受巨大的壓力，甚至有個股連續(xù)跌停，在稽查隊伍擴大的背景下，2014年這樣案例不會少，所以投資者對于這類股票也要格外警惕，小心“地雷”。

做空風(fēng)險

2014年十大風(fēng)險之十：個股做空時代來臨

每經(jīng)記者 朱秀偉

融資融券推出以來，融資一直都備受青睞，融資余額也是節(jié)節(jié)攀高，A股投資者可能是習(xí)慣了單邊思維，極少使用融券賣出這個做空工具，最近的國金證券出現(xiàn)了一個特例，融券首當(dāng)主角。

首現(xiàn)個股融券余額超融資

一則與騰訊合作的消息，讓國金證券股價在短期內(nèi)暴漲50%，但隨著股價攀高，一群做空者不期而至。自11月15日起，國金證券的融券余額從此前的3億元左右開始節(jié)節(jié)攀升，11月27日達到6.41億元。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，自11月18日至12月9日的16個交易日中，共有12個交易日國金證券的融券余額都超過了其融資余額，而這在兩融市場中還從未出現(xiàn)過。

“這是兩融以來，大額融券做空的第一股”，一位金融量化分析師略顯興奮地表示。

“做空者是朝著12月23日上市的2.93億股增發(fā)股解禁而來，跟騰訊合作的消息有利于增發(fā)機構(gòu)的套現(xiàn)，當(dāng)時增發(fā)價是10.21元，解禁后這些機構(gòu)還有較豐厚的利潤，所以股價有壓力，做空者有利可圖”，前述分析師詳細分析道。12月24日，在解禁利空兌現(xiàn)給做空者相當(dāng)?shù)睦麧櫤螅?億元融券資金果斷離場。

國金證券的“特例”，在2014年或許將成為常態(tài)，個股時代來臨。另一個殺手锏是個股期權(quán)的即將推出。

個股期權(quán)漸行漸近

12月中旬上交所通過微博對外表示，已經(jīng)組成了以行業(yè)專家為主的專家委員會，正在制定個股期權(quán)全真模擬交易標的的選取標準，并根據(jù)選取標準，由專家委員會確定相關(guān)標的。

今年7月份，證監(jiān)會表態(tài)稱我國開展個股期權(quán)試點條件已經(jīng)基本成熟。該消息一出，上交所就積極準備。12月初，上交所副總經(jīng)理謝瑋表示，根據(jù)交易所內(nèi)部計劃，明年3月底將完成個股期權(quán)系統(tǒng)正式上線前的準備工作，4月份可以將產(chǎn)品推向市場。此表態(tài)讓個股期權(quán)的正式推出第一次有了明確的時間表。

根據(jù)上交所12月最新發(fā)布的個股期權(quán)業(yè)務(wù)方案，試點期間股票期權(quán)標的要求為：具有融資融券標的，上市時間不少于6個月，抗操縱性強，流通規(guī)模較大，波動幅度適中，且最近6個月日均持股數(shù)不低于4000戶。第一批可能處于仿真期權(quán)交易的有工商銀行、中國石油、貴州茅臺以及50ETF等品種。

一旦個股期權(quán)推出，對A股量化交易將是極大的推動，所以類似今年光大證券“烏龍指”事件出現(xiàn)的概率或許將大增，某只股票或者ETF突然暴漲、暴跌，將常常遇到，這也是風(fēng)險之一，投資者在2014年要做好相關(guān)的準備。