央行“被迫”重啟逆回購(gòu) 2014年存降準(zhǔn)可能

分析人士稱，財(cái)政資金釋放后市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)很快穩(wěn)定下來(lái)

“上周連續(xù)進(jìn)行SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）操作并沒(méi)有對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生‘積極’影響，于是央行‘被迫’選擇在昨日重啟逆回購(gòu)，向市場(chǎng)傳遞這樣一個(gè)信號(hào)：不會(huì)對(duì)流動(dòng)性坐視不管。”一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，由于SLO的透明度偏度（操作情況不是即時(shí)公布），即便央行連續(xù)操作，市場(chǎng)也難以感受到央行的“關(guān)懷”，所以央行重新選擇了逆回購(gòu)這種更直觀的形式向市場(chǎng)傳遞信心。

24日，央行重啟7天期逆回購(gòu)，規(guī)模為290億元，中標(biāo)利率繼續(xù)持平于4.10%。這是自12月3日逆回購(gòu)暫停以來(lái)首次重啟，緩和了市場(chǎng)資金緊張情緒。當(dāng)日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor)短中期品種利率應(yīng)聲大幅回落。

央行上周五稱，針對(duì)今年末貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的新變化，央行已連續(xù)三天通過(guò)SLO累計(jì)向市場(chǎng)注入超過(guò)3000億元流動(dòng)性，目前銀行體系超額備付已逾1.5萬(wàn)億元，為歷史同期相對(duì)較高水平。

上述國(guó)有商業(yè)銀行交易員表示，相比逆回購(gòu)，SLO期限更短、受眾范圍更小，上周投放的SLO在本周內(nèi)很快就會(huì)到期，對(duì)緩解當(dāng)前資金緊張狀態(tài)作用有限。因此，重啟逆回購(gòu)肯定是好于預(yù)期的措施。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，綜合今年的財(cái)政存款等數(shù)據(jù)，今年的流動(dòng)性偏緊在一定程度上與財(cái)政存款下?lián)苓M(jìn)度偏慢有關(guān)。央行判斷當(dāng)前的流動(dòng)性緊張是短期的，財(cái)政資金釋放后市場(chǎng)會(huì)很快穩(wěn)定下來(lái)，所以，央行本次重啟逆回購(gòu)的規(guī)模僅是象征性的。

中國(guó)銀行發(fā)布的《2014年經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》認(rèn)為，金融同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展是導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性日趨緊張的原因，未來(lái)貨幣市場(chǎng)利率中樞將進(jìn)一步趨升，同時(shí)，明年降低存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)0．5個(gè)百分點(diǎn)。

目前，央行可以通過(guò)綜合利用央票、正回購(gòu)和逆回購(gòu)、SLO和常備借貸便利（SLF）等貨幣政策工具滿足金融市場(chǎng)流動(dòng)性需要。但相當(dāng)部分的機(jī)構(gòu)和分析人士認(rèn)為，盡管明年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，但仍有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所需。

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