逆回購重啟+財政存款投放 銀行間資金價格應聲大跌

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

在連續(xù)暫停5期之后，央行本周二（12月24日）終于在公開市場上重啟逆回購操作。此前，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor），以及7天、14天銀行間回購利率連日飆漲。

央行公開市場交易公告顯示，本周二開展了290億元的7天期逆回購操作，中標利率為4.1%。

12月24日，7天期Shibor下跌264.6個基點，至6.197%；14天期Shibor下跌248.5個基點，至5.761%。而銀行間7天、14天回購利率的跌幅也達到250個基點左右。

多位業(yè)內(nèi)人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，央行重啟逆回購對資金狀況的直接影響有限，市場資金利率的大幅回落更多的可能是因為財政存款的投放。

此外，招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對記者指出，解決短期的流動性問題，只能靠機構自己。單靠利率杠桿會有一定的效果，但可能也需要一些行政手段來配合才行。

交易員：市場資金明顯多了/

從上周四開始，貨幣市場持續(xù)緊張，短期Shibor利率、7天、14天期回購利率持續(xù)攀升，銀行間市場一度出現(xiàn)延長交易時間的情況。在此背景下，市場本周二重啟了已連續(xù)停擺5期的逆回購。

受此影響，12月24日的7天期Shibor下跌了264.6個基點，至6.197%；14天期Shibor下跌248.5個基點，至5.761%；隔夜Shibor下跌37個基點，至4.145%，3個月及以上Shibor則小幅上漲。

此外，周二銀行間7天期逆回購加權平均利率跌至6.4424%，前一交易日為8.9372%；14天逆回購加權利率跌至6.3534%，前一日為8.9504%。“市場上的資金明顯比前兩天多了很多，這應該不單是290億元逆回購所能帶來的效果，肯定是實際上的資金也充裕了。”廣發(fā)銀行金融市場部高級交易員顏巖對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，或許央行有別的操作，比如SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）、SLF（常設借貸便利）等，但目前還不能做出準確判斷，因為像SLO這種操作并不是完全透明的，并且一般事后才會公布。

東莞銀行金融分析師陳龍也認為，Shibor之所以大幅回落，并不是單純因為央行實施了逆回購，而是因為財政存款已經(jīng)開始集中投放，市場上明顯感覺有財政的資金進來了。

“很難具體說清是因為央行逆回購、SLO、還是財政存款投放的哪一個具體因素或者幾個因素疊加導致的，但我個人覺得，逆回購的作用應該不大，更多是財政存款投放和央行SLO操作在起作用。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對記者表示，財政存款投放的時間窗口已經(jīng)到了，一般來講財政存款會在12月月初就開始陸續(xù)投放，但集中、大規(guī)模的投放是最后一周。

此外，12月25日是存款機構補繳存款準備金的日子，不過專家們一致認為，目前其對市場的影響非常有限。

“如果是在市場利率較低時，補交存款準備金可能對市場會有些影響，但最近利率一直都挺高，所以應該不會對太大的影響。”劉東亮表示。

顏巖則表示，12月25日補繳存準金是以存款機構20日的存款資金計算的，有可能補繳也有可能返還一部分，對市場的影響不大。“補繳存款準備金還是會對流動性帶來一定的影響，但這種影響不會太大。”陳龍表示，市場基本可以平穩(wěn)度過這個年末了，應該不會有什么問題。對此，前述兩位市場人士也表示認同。

專家：降杠桿尚需更多措施/

今年以來，短期流動性緊張的局面已出現(xiàn)兩次，一次是在6月份，一次則是最近幾天。

“這兩次流動性緊張都是時點性的因素比較重，在年中、年末的時點上，銀行都要考核、要沖存款。”劉東亮表示，但這次的情況要比6月好一些，因為金融機構對此有了一定的預期，心理承受能力更強。

劉東亮告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，深層次的基礎在于市場利率要往正常水平回歸，而此前的利率是一直被壓低的；市場上對資金的需求很大，這樣資金價格理應是比較高的，利率出現(xiàn)回升很正常。

陳龍則認為，金融機構非標、同業(yè)資產(chǎn)和其他通道業(yè)務吸納了太多資金，導致銀行系統(tǒng)的資金大量減少，很多資金流入非銀行金融機構，比如信托等，資金的錯配就會導致在關鍵時點出現(xiàn)資金緊張。

劉東亮認為，如果資金供給持續(xù)偏緊，可能會給有真實資金需求的實體經(jīng)濟帶來誤傷，而那些有相關資源支持的行業(yè)和項目反而不會受到很明顯的影響，但具體結果如何，還要再過一段時間才能知道，現(xiàn)在下結論還為時尚早。

“流動性偏緊的環(huán)境，就是要讓金融機構不再肆無忌憚地投資、套利，至少要把杠桿控制在比較穩(wěn)定的水平。”陳龍認為，從6月份到現(xiàn)在，表面上看，金融機構并沒有很明顯的加杠桿，但實際上應該是通過非標以外的渠道加了。

陳龍還對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，銀行也不可能“頂風作案”，在資金很緊張的時候仍然加杠桿，因此長期的資金偏緊，對銀行等機構的杠桿還是會有一些限制。

“解決短期的流動性問題，只能靠機構自己，就像央行在近期微博中表態(tài)的那樣，銀行要管理好自身的流動性。就長期而言，單靠利率杠桿的話也會有一定的效果，但或許會需要一些行政手段來配合。”劉東亮總結認為。