2013中國高端理財市場報告：財富管理潛力巨大 產(chǎn)品供給仍不能滿足需求

2013年處在經(jīng)濟增速減緩，金融部門去杠桿的過程中，雖然PPI和PMI的走勢都預(yù)示著經(jīng)濟復(fù)蘇之路恐難平坦，但經(jīng)濟增長卻相對平穩(wěn)，使得個人堅信自己的收入不會減少，從而愿意增加投資；另一方面?zhèn)€人財富維持較快速增長，為財富管理行業(yè)提供了強大支撐。

各類支付機構(gòu)、電商、第三方資產(chǎn)管理公司、小額貸款公司、P2P貸款平臺公司，大量推出自己的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這些機構(gòu)的興起，從另一方面證明了財富管理行業(yè)的需求旺盛。

12月13日，由《每日經(jīng)濟新聞》舉辦的2013中國金融發(fā)展論壇暨第四屆金鼎獎頒獎典禮在京舉行。會上發(fā)布了《2013中國高端理財市場報告》（以下簡稱《報告》），該《報告》涵蓋了銀行、保險、信托、第三方理財?shù)葞状箢I(lǐng)域?！秷蟾妗贩治鲋赋?，盡管2013年各類財富管理業(yè)務(wù)興起，但從部分財富管理子市場亂相頻出來看，財富管理行業(yè)的產(chǎn)品供應(yīng)能力仍然不能滿足市場需求。《每日經(jīng)濟新聞》今日精選其中部分精彩內(nèi)容，以饗讀者。

銀行理財：

商業(yè)銀行三分天下 產(chǎn)品發(fā)行量繼續(xù)上升

截至2013年11月20日，普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年1~10月銀行理財市場發(fā)行個人理財產(chǎn)品共計37880款，較2012年同期增長30.47%。從發(fā)行機構(gòu)類型來看，股份制銀行、城市商業(yè)銀行和國有大型商業(yè)銀行已形成了三分市場的格局。

從投資期限來看，1~3個月、3~6個月期限產(chǎn)品依然是市場主流，合計占比近八成。從投資對象來看，債券與貨幣市場類和組合投資類產(chǎn)品合計占比超九成。從收益上看，銀行理財產(chǎn)品收益率擺脫2012年全年單邊下行走勢，以6月為分界點，呈現(xiàn)出明顯的“先抑后揚”行情。

前期收益率下降主要是受到市場資金面寬松、3月份 《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（“8號文”）出臺對非標資產(chǎn)投資的影響、4月份“債市風(fēng)暴”對債券代持以及一級半市場的影響。而自5月末，銀行間市場出現(xiàn)流動性緊張，市場資金面相對收緊，使各商業(yè)銀行改變了資產(chǎn)配置策略。

銀行理財規(guī)模爆發(fā)式增長，使得監(jiān)管措施持續(xù)跟進，2013年銀行理財主要出現(xiàn)了三個方向的變化。其一，對非標準資產(chǎn)進行控制，以“8號文”為標志，突破以往叫停某一類投資方式或者合作方式的局限，在承認該類銀行理財產(chǎn)品投資方向的基礎(chǔ)上，有效防范和控制非標準化債權(quán)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險。

其二，對信息披露、投資過程的監(jiān)管深化，以下發(fā)的《關(guān)于全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng) （一期）運行工作有關(guān)事項的通知》為代表。從產(chǎn)品設(shè)計、發(fā)售、投資運作、產(chǎn)品詳細信息、存續(xù)期和到期信息披露等方面，對理財業(yè)務(wù)進行全流程規(guī)范和監(jiān)管。

其三，開始試點商業(yè)銀行資管計劃和債權(quán)直接融資工具。9月末銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部已批準國內(nèi)11家商業(yè)銀行開展理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點（之后擴大到14家）。監(jiān)管層推動理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的具有重大意義的舉措，將提升商業(yè)銀行自主管理能力，同時令理財產(chǎn)品 “去通道化”步伐向前邁進一大步。非銀行機構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個資產(chǎn)管理市場格局，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場競爭力有望進一步增強。

集合信托：

產(chǎn)品數(shù)量增速放低 “去通道化”在所難免

普益財富報告稱，截至2013年三季度末，本年集合信托新增4616款，同比下降1.37%，規(guī)模合計9087.8604億元，同比增長21.15%。單從這兩個數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)品數(shù)量的增速明顯下滑。預(yù)計第四季度產(chǎn)品新增不會像第一季度那樣少，但仍然將維持低位。應(yīng)該注意到，隨著競爭對手的增多與成熟，信托公司的制度紅利正在消失，集合信托爆發(fā)式增長終結(jié)、增長速度回歸常態(tài)應(yīng)該是必然。

從主要投資領(lǐng)域的新增規(guī)模來看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)領(lǐng)域增速下降明顯，前者主要是受到政府融資平臺被嚴格控制影響。而工商企業(yè)領(lǐng)域的增速主要是受到銀行信貸政策的影響。

值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域的增速自今年開始明顯回升，其原因包括：第一，在市場利率普遍走低的情況下，市面上能承受高融資成本的行業(yè)并不多，而房地產(chǎn)行業(yè)由于利潤率較高而且對資本有天然的依賴，成為各信托公司重新關(guān)注的領(lǐng)域；第二，2013年并購融資需求增長猛烈，而部分信托公司也主動介入到房地產(chǎn)并購中，豐富了房地產(chǎn)融資品種。

另外，集合信托產(chǎn)品問題產(chǎn)品本年再度暴露，出現(xiàn)了以下特點：第一，問題產(chǎn)品暴露頻率高；第二，被暴露問題產(chǎn)品的信托公司沒有明顯的分布特征；第三，問題產(chǎn)品的領(lǐng)域集中在房地產(chǎn)和證券投資領(lǐng)域。

各家信托公司都尤其注重處理與委托人的關(guān)系，在產(chǎn)品出現(xiàn)問題之后，想盡各種辦法確保兌付，剛性兌付的文化依然持續(xù)。雖然問題產(chǎn)品增多，但這類產(chǎn)品不會對集合信托市場構(gòu)成系統(tǒng)性的風(fēng)險，也不會成為市場的常態(tài)。

實際上，2013年來，多數(shù)信托公司已轉(zhuǎn)變了經(jīng)營思路，從重規(guī)模轉(zhuǎn)向了重風(fēng)險——這具體表現(xiàn)在項目準入標準趨嚴、對藝術(shù)品、礦產(chǎn)信托等高風(fēng)險領(lǐng)域的規(guī)避、創(chuàng)新業(yè)務(wù)在風(fēng)險控制范圍之內(nèi)等方面。

目前集合信托市場挑戰(zhàn)與機會并存，信托公司間的分化將被拉大。展業(yè)模式方面，“去通道化”已是信托公司發(fā)展的必由之路，高附加值的業(yè)務(wù)類型將越來越重要。即便是項目資金兩頭在外的業(yè)務(wù)，信托公司也應(yīng)提供專業(yè)化的咨詢服務(wù)（如融資安排服務(wù)）提高自身的競爭力。

保險：

保費收入增速回升 產(chǎn)品定價、渠道將有突破

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2013年前三個季度，我國保險行業(yè)共實現(xiàn)原保險保費收入13432.61億元，較上年度同期增長11.23%，同比增速上升3.93個百分點。其中，財產(chǎn)保險實現(xiàn)原保險保費收入4621.25億元，同比增幅為15.77%，同比增速上漲0.90個百分點；人身保險實現(xiàn)原保險保費收入8811.36億元，同比增幅為8.99%，同比增速上升5.07個百分點?？傮w來看，2013年我國保險行業(yè)較上年度呈現(xiàn)出略微回暖跡象。

2013年8月1日，保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于普通型人身保險費率政策改革有關(guān)事項的通知》，將普通型人身保險法定評估利率定為3.5%，結(jié)束了沿用14年之久的2.5%的預(yù)定利率上限歷史，從而開啟了普通型人身保險費率市場化改革。

原有2.5%預(yù)定利率上限的政策紅利已不復(fù)存在，提高新保險產(chǎn)品的預(yù)定利率是必然措施，然而在短期內(nèi)傳統(tǒng)險的市場需求保持穩(wěn)定的前提下，預(yù)定利率的上調(diào)將導(dǎo)致保險公司的保費收入出現(xiàn)一定程度的下滑。但這也是傳統(tǒng)壽險轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，只有加大競爭才能增強保險公司抵御風(fēng)險的能力。

互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年大放異彩，互聯(lián)網(wǎng)保險也不例外。數(shù)據(jù)顯示，2012年我國保險網(wǎng)銷保費收入規(guī)模達到39.6億元，且在過去的3年中，網(wǎng)銷渠道的保費連續(xù)保持了逾100%的增長；2013年前三季度車險網(wǎng)銷保費收入145.9億元，占機動車輛保險業(yè)務(wù)的4.3%。 雖然網(wǎng)銷保費規(guī)模占總量比例仍較低，但增速卻在不斷提升。2013年11月，我國首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司——眾安保險開業(yè)。這打破了傳統(tǒng)保險公司的營銷渠道模式，更為重要的是其會根據(jù)網(wǎng)絡(luò)保險人群的需求特征進行產(chǎn)品設(shè)計，為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的各個參與方提供交易安全、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)后續(xù)等一系列綜合解決方案。預(yù)計2014年開始，互聯(lián)網(wǎng)保險將進入黃金發(fā)展期，保險網(wǎng)銷保費收入規(guī)模將會呈現(xiàn)出每年成倍增長之態(tài)勢。

第三方理財：

行業(yè)成長迅速 亟須建立行業(yè)規(guī)范

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，居民財富也在迅速增長，加之居民投資意識的增強，財富保值增值的需求愈加旺盛，這不僅帶動了銀行、信托等金融機構(gòu)理財業(yè)務(wù)規(guī)模的爆發(fā)，也造就了第三方理財行業(yè)的快速發(fā)展。

目前第三方理財正在被越來越多的投資者熟知和接納，整個行業(yè)處于高速發(fā)展時期，但由于行業(yè)進入門檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重、收入結(jié)構(gòu)不合理、使得短暫發(fā)展的第三方理財行業(yè)問題重重。為持續(xù)健康發(fā)展，第三方理財亟須建立行業(yè)規(guī)范。

對于第三方理財機構(gòu)而言，現(xiàn)在正處在建立市場形象和樹立信譽度的關(guān)鍵時期，任何不規(guī)范運作對其的沖擊都有可能是致命的。行業(yè)的規(guī)范發(fā)展離不開內(nèi)部自律和外部監(jiān)管，從目前監(jiān)管層面頻頻對互聯(lián)網(wǎng)金融等草根金融機構(gòu)的調(diào)研看，行業(yè)規(guī)范的出臺應(yīng)該不遠。

（《2013中國高端理財市場報告》由西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所 普益財富提供）