2013中國(guó)高端理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告：財(cái)富管理潛力巨大 產(chǎn)品供給仍不能滿(mǎn)足需求

2013年處在經(jīng)濟(jì)增速減緩，金融部門(mén)去杠桿的過(guò)程中，雖然PPI和PMI的走勢(shì)都預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路恐難平坦，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻相對(duì)平穩(wěn)，使得個(gè)人堅(jiān)信自己的收入不會(huì)減少，從而愿意增加投資；另一方面?zhèn)€人財(cái)富維持較快速增長(zhǎng)，為財(cái)富管理行業(yè)提供了強(qiáng)大支撐。

各類(lèi)支付機(jī)構(gòu)、電商、第三方資產(chǎn)管理公司、小額貸款公司、P2P貸款平臺(tái)公司，大量推出自己的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這些機(jī)構(gòu)的興起，從另一方面證明了財(cái)富管理行業(yè)的需求旺盛。

12月13日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的2013中國(guó)金融發(fā)展論壇暨第四屆金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮在京舉行。會(huì)上發(fā)布了《2013中國(guó)高端理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》），該《報(bào)告》涵蓋了銀行、保險(xiǎn)、信托、第三方理財(cái)?shù)葞状箢I(lǐng)域?！秷?bào)告》分析指出，盡管2013年各類(lèi)財(cái)富管理業(yè)務(wù)興起，但從部分財(cái)富管理子市場(chǎng)亂相頻出來(lái)看，財(cái)富管理行業(yè)的產(chǎn)品供應(yīng)能力仍然不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》今日精選其中部分精彩內(nèi)容，以饗讀者。

銀行理財(cái)：

商業(yè)銀行三分天下 產(chǎn)品發(fā)行量繼續(xù)上升

截至2013年11月20日，普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年1~10月銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)37880款，較2012年同期增長(zhǎng)30.47%。從發(fā)行機(jī)構(gòu)類(lèi)型來(lái)看，股份制銀行、城市商業(yè)銀行和國(guó)有大型商業(yè)銀行已形成了三分市場(chǎng)的格局。

從投資期限來(lái)看，1~3個(gè)月、3~6個(gè)月期限產(chǎn)品依然是市場(chǎng)主流，合計(jì)占比近八成。從投資對(duì)象來(lái)看，債券與貨幣市場(chǎng)類(lèi)和組合投資類(lèi)產(chǎn)品合計(jì)占比超九成。從收益上看，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率擺脫2012年全年單邊下行走勢(shì)，以6月為分界點(diǎn)，呈現(xiàn)出明顯的“先抑后揚(yáng)”行情。

前期收益率下降主要是受到市場(chǎng)資金面寬松、3月份 《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（“8號(hào)文”）出臺(tái)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)投資的影響、4月份“債市風(fēng)暴”對(duì)債券代持以及一級(jí)半市場(chǎng)的影響。而自5月末，銀行間市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，市場(chǎng)資金面相對(duì)收緊，使各商業(yè)銀行改變了資產(chǎn)配置策略。

銀行理財(cái)規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)，使得監(jiān)管措施持續(xù)跟進(jìn)，2013年銀行理財(cái)主要出現(xiàn)了三個(gè)方向的變化。其一，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)進(jìn)行控制，以“8號(hào)文”為標(biāo)志，突破以往叫停某一類(lèi)投資方式或者合作方式的局限，在承認(rèn)該類(lèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資方向的基礎(chǔ)上，有效防范和控制非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

其二，對(duì)信息披露、投資過(guò)程的監(jiān)管深化，以下發(fā)的《關(guān)于全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng) （一期）運(yùn)行工作有關(guān)事項(xiàng)的通知》為代表。從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、發(fā)售、投資運(yùn)作、產(chǎn)品詳細(xì)信息、存續(xù)期和到期信息披露等方面，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行全流程規(guī)范和監(jiān)管。

其三，開(kāi)始試點(diǎn)商業(yè)銀行資管計(jì)劃和債權(quán)直接融資工具。9月末銀監(jiān)會(huì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部已批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)11家商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)（之后擴(kuò)大到14家）。監(jiān)管層推動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的具有重大意義的舉措，將提升商業(yè)銀行自主管理能力，同時(shí)令理財(cái)產(chǎn)品 “去通道化”步伐向前邁進(jìn)一大步。非銀行機(jī)構(gòu)通道業(yè)務(wù)的削弱必將改變現(xiàn)有整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)格局，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

集合信托：

產(chǎn)品數(shù)量增速放低 “去通道化”在所難免

普益財(cái)富報(bào)告稱(chēng)，截至2013年三季度末，本年集合信托新增4616款，同比下降1.37%，規(guī)模合計(jì)9087.8604億元，同比增長(zhǎng)21.15%。單從這兩個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)品數(shù)量的增速明顯下滑。預(yù)計(jì)第四季度產(chǎn)品新增不會(huì)像第一季度那樣少，但仍然將維持低位。應(yīng)該注意到，隨著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增多與成熟，信托公司的制度紅利正在消失，集合信托爆發(fā)式增長(zhǎng)終結(jié)、增長(zhǎng)速度回歸常態(tài)應(yīng)該是必然。

從主要投資領(lǐng)域的新增規(guī)模來(lái)看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)領(lǐng)域增速下降明顯，前者主要是受到政府融資平臺(tái)被嚴(yán)格控制影響。而工商企業(yè)領(lǐng)域的增速主要是受到銀行信貸政策的影響。

值得注意的是，房地產(chǎn)領(lǐng)域的增速自今年開(kāi)始明顯回升，其原因包括：第一，在市場(chǎng)利率普遍走低的情況下，市面上能承受高融資成本的行業(yè)并不多，而房地產(chǎn)行業(yè)由于利潤(rùn)率較高而且對(duì)資本有天然的依賴(lài)，成為各信托公司重新關(guān)注的領(lǐng)域；第二，2013年并購(gòu)融資需求增長(zhǎng)猛烈，而部分信托公司也主動(dòng)介入到房地產(chǎn)并購(gòu)中，豐富了房地產(chǎn)融資品種。

另外，集合信托產(chǎn)品問(wèn)題產(chǎn)品本年再度暴露，出現(xiàn)了以下特點(diǎn)：第一，問(wèn)題產(chǎn)品暴露頻率高；第二，被暴露問(wèn)題產(chǎn)品的信托公司沒(méi)有明顯的分布特征；第三，問(wèn)題產(chǎn)品的領(lǐng)域集中在房地產(chǎn)和證券投資領(lǐng)域。

各家信托公司都尤其注重處理與委托人的關(guān)系，在產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題之后，想盡各種辦法確保兌付，剛性?xún)陡兜奈幕廊怀掷m(xù)。雖然問(wèn)題產(chǎn)品增多，但這類(lèi)產(chǎn)品不會(huì)對(duì)集合信托市場(chǎng)構(gòu)成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，也不會(huì)成為市場(chǎng)的常態(tài)。

實(shí)際上，2013年來(lái)，多數(shù)信托公司已轉(zhuǎn)變了經(jīng)營(yíng)思路，從重規(guī)模轉(zhuǎn)向了重風(fēng)險(xiǎn)——這具體表現(xiàn)在項(xiàng)目準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)、對(duì)藝術(shù)品、礦產(chǎn)信托等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的規(guī)避、創(chuàng)新業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)控制范圍之內(nèi)等方面。

目前集合信托市場(chǎng)挑戰(zhàn)與機(jī)會(huì)并存，信托公司間的分化將被拉大。展業(yè)模式方面，“去通道化”已是信托公司發(fā)展的必由之路，高附加值的業(yè)務(wù)類(lèi)型將越來(lái)越重要。即便是項(xiàng)目資金兩頭在外的業(yè)務(wù)，信托公司也應(yīng)提供專(zhuān)業(yè)化的咨詢(xún)服務(wù)（如融資安排服務(wù)）提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

保險(xiǎn)：

保費(fèi)收入增速回升 產(chǎn)品定價(jià)、渠道將有突破

保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2013年前三個(gè)季度，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入13432.61億元，較上年度同期增長(zhǎng)11.23%，同比增速上升3.93個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4621.25億元，同比增幅為15.77%，同比增速上漲0.90個(gè)百分點(diǎn)；人身保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8811.36億元，同比增幅為8.99%，同比增速上升5.07個(gè)百分點(diǎn)。總體來(lái)看，2013年我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)較上年度呈現(xiàn)出略微回暖跡象。

2013年8月1日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將普通型人身保險(xiǎn)法定評(píng)估利率定為3.5%，結(jié)束了沿用14年之久的2.5%的預(yù)定利率上限歷史，從而開(kāi)啟了普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革。

原有2.5%預(yù)定利率上限的政策紅利已不復(fù)存在，提高新保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率是必然措施，然而在短期內(nèi)傳統(tǒng)險(xiǎn)的市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定的前提下，預(yù)定利率的上調(diào)將導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入出現(xiàn)一定程度的下滑。但這也是傳統(tǒng)壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，只有加大競(jìng)爭(zhēng)才能增強(qiáng)保險(xiǎn)公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

互聯(lián)網(wǎng)金融在2013年大放異彩，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)也不例外。數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)保險(xiǎn)網(wǎng)銷(xiāo)保費(fèi)收入規(guī)模達(dá)到39.6億元，且在過(guò)去的3年中，網(wǎng)銷(xiāo)渠道的保費(fèi)連續(xù)保持了逾100%的增長(zhǎng)；2013年前三季度車(chē)險(xiǎn)網(wǎng)銷(xiāo)保費(fèi)收入145.9億元，占機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的4.3%。 雖然網(wǎng)銷(xiāo)保費(fèi)規(guī)模占總量比例仍較低，但增速卻在不斷提升。2013年11月，我國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司——眾安保險(xiǎn)開(kāi)業(yè)。這打破了傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司的營(yíng)銷(xiāo)渠道模式，更為重要的是其會(huì)根據(jù)網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)人群的需求特征進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，為網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)參與方提供交易安全、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)后續(xù)等一系列綜合解決方案。預(yù)計(jì)2014年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)將進(jìn)入黃金發(fā)展期，保險(xiǎn)網(wǎng)銷(xiāo)保費(fèi)收入規(guī)模將會(huì)呈現(xiàn)出每年成倍增長(zhǎng)之態(tài)勢(shì)。

第三方理財(cái)：

行業(yè)成長(zhǎng)迅速 亟須建立行業(yè)規(guī)范

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民財(cái)富也在迅速增長(zhǎng)，加之居民投資意識(shí)的增強(qiáng)，財(cái)富保值增值的需求愈加旺盛，這不僅帶動(dòng)了銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模的爆發(fā)，也造就了第三方理財(cái)行業(yè)的快速發(fā)展。

目前第三方理財(cái)正在被越來(lái)越多的投資者熟知和接納，整個(gè)行業(yè)處于高速發(fā)展時(shí)期，但由于行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、收入結(jié)構(gòu)不合理、使得短暫發(fā)展的第三方理財(cái)行業(yè)問(wèn)題重重。為持續(xù)健康發(fā)展，第三方理財(cái)亟須建立行業(yè)規(guī)范。

對(duì)于第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)而言，現(xiàn)在正處在建立市場(chǎng)形象和樹(shù)立信譽(yù)度的關(guān)鍵時(shí)期，任何不規(guī)范運(yùn)作對(duì)其的沖擊都有可能是致命的。行業(yè)的規(guī)范發(fā)展離不開(kāi)內(nèi)部自律和外部監(jiān)管，從目前監(jiān)管層面頻頻對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融等草根金融機(jī)構(gòu)的調(diào)研看，行業(yè)規(guī)范的出臺(tái)應(yīng)該不遠(yuǎn)。

（《2013中國(guó)高端理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告》由西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所 普益財(cái)富提供）