上海國企整合啟動 跨年投資機(jī)會一觸即發(fā)

(彭春霞/制圖) 證券時報(bào)記者姚波 上海新一輪國企整合正式破土。由上海國資委操刀，蘭生股份大股東蘭生集團(tuán)同東浩集團(tuán)聯(lián)合重組，上海新一輪國資整合的“第一單”花落蘭生股份；此外，安徽國資也出現(xiàn)安徽江淮汽車在國有股東未變前提下，引入外部股東建投投資，持股比率高達(dá)25%。 國企改革，正成為三中全會后相關(guān)國企上市公司又一次變革的新起點(diǎn)，甚至有機(jī)構(gòu)直呼此次改革力度堪比二次股改。在三中全會的《改革決定》中，“積極發(fā)展混合所有制”、完善國有資產(chǎn)管理體制，從“管企業(yè)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮苜Y本”，組建國有資本運(yùn)營公司，國企分類管理等內(nèi)容，都給資本市場充分的想象空間，而目前如上海、深圳、重慶、無錫、安徽及山東等地的國企改革的消息不斷浮出水面。 中金公司更是指出，國企改革的預(yù)期將使得市場對國企改革相關(guān)的話題及股票繼續(xù)保持高度關(guān)注，尤其是公開媒體披露的已經(jīng)在草擬地方國企改革方案的區(qū)域的地方國企。據(jù)證券時報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，A股截至昨日共計(jì)有包括浦東金橋等30家中央及地方國有企業(yè)所屬上市公司停牌。 地方國資整合潮起 蘭生股份經(jīng)過此次重組，上海市國資委將全部蘭生集團(tuán)權(quán)益劃轉(zhuǎn)至東浩，重組后集團(tuán)將改名為“東浩蘭生國際服務(wù)貿(mào)易集團(tuán)”。停牌一日后，昨日蘭生股份漲停，收盤價18.70元按前復(fù)權(quán)計(jì)算，創(chuàng)下2007年以來新高。 據(jù)了解，蘭生集團(tuán)是1994年10月由上海市政府批準(zhǔn)組建的國有大型企業(yè)集團(tuán)，是上海市國有授權(quán)經(jīng)營公司，集團(tuán)的前身是成立于1983年的上海文教體育用品進(jìn)出口公司。同成立于1994年的蘭生集團(tuán)相比，東浩集團(tuán)在2011年9月由上海世博集團(tuán)更名后成立。 盡管兩大集團(tuán)均有相當(dāng)比重的貿(mào)易業(yè)務(wù)，不過，東浩集團(tuán)業(yè)務(wù)范圍還涵蓋人力資源、會展、傳播等等。集團(tuán)之前負(fù)責(zé)建造了中國2010年世博會部分場館的前期建設(shè)，運(yùn)營管理及世博會后主題館的后續(xù)利用。相關(guān)人士分析，由于兩次合并的對象均為國企，兩家企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)范圍存在重合，并未實(shí)現(xiàn)引入民營資本等產(chǎn)權(quán)限制上的突破，加上此次合并事宜早在2011年就已經(jīng)傳出，依然是上海國資委對傳統(tǒng)的整合優(yōu)勢資源，做大做強(qiáng)的思路的延續(xù)。 實(shí)際上，上海國企股成為此次資本市場關(guān)注的重點(diǎn)，相關(guān)媒體稱上海本地國企改革方案有望在下周出臺。上海商業(yè)零售的益民集團(tuán)成為近期資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)，11月以來已經(jīng)上漲24.69%，大股東昝圣達(dá)截至三季度末早已悄然增持至3399萬股(占總股本的3.87%)。部分券商樂觀人士更是認(rèn)為，上海本地消費(fèi)類國企有望最先推行激勵機(jī)制試點(diǎn)的投資機(jī)會。 一位券商分析師向證券時報(bào)記者表示，據(jù)其了解，上海、重慶、安徽、廣州市國資最近都有動作，不少國資委表示在領(lǐng)會到中央精神后都在做規(guī)劃，包括股權(quán)激勵、提高分紅等措施，國企改革有可能成為明年A股最大的一個主題機(jī)會。 江淮汽車引入外部投資者后，江汽集團(tuán)最新的注冊資本由原來的17.97億元增資到19.3億元。其中，安徽省國資委持股由原來的78.21%下降到70.37%；安徽旺眾投資有限公司退出；新引入了建投投資有限責(zé)任公司、合肥實(shí)勤股權(quán)投資合伙企業(yè)(普通合伙)，兩者分別持股25%、4.63%。 近期相關(guān)公司公告顯示，安徽省省屬企業(yè)已經(jīng)開始進(jìn)行調(diào)整，按要求須綜合運(yùn)用改制退出、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)收購、合并重組、無償劃轉(zhuǎn)、增資擴(kuò)股、產(chǎn)權(quán)變更、提升級次、依法破產(chǎn)、清算注銷、引進(jìn)戰(zhàn)投等手段，建立“產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、管理層次扁平、股權(quán)比例合理、業(yè)務(wù)板塊明顯”的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。 此次重組的大前提是，國企分類監(jiān)管成為新一輪國企改革的重點(diǎn)，對符合國家戰(zhàn)略目標(biāo)的領(lǐng)域或者關(guān)鍵領(lǐng)域，國資委將整合資源繼續(xù)做大做強(qiáng)；不符合的則優(yōu)化布局，逐步退出。從蘭生股份、江淮汽車的股份變動來看，均為此前均有部署，且新股東也均為國有控股，分析人士認(rèn)為在新一輪國企改革部署下，此前時機(jī)成熟的個案將會加快部署。 國企改革的路徑選擇 中央和地方政府推動新一輪國企改革面臨的背景是：當(dāng)前國有經(jīng)濟(jì)布局行業(yè)過多，壟斷行業(yè)改革緩慢，國有資產(chǎn)監(jiān)管體系和國有資本合理流動機(jī)制不健全以及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善等。 在《改革決定》的諸多提法中，國企分類監(jiān)管成為重點(diǎn)，國企按照行業(yè)屬性被分為三類，每一類對民營企業(yè)的開放程度均有所不同。具體來看，第一類提供公益性產(chǎn)品或服務(wù)的國有企業(yè)，如供水、供氣、供電、公共交通等方面的企業(yè)，要加大國有資本投入；第二類是國有資本繼續(xù)控股經(jīng)營的自然壟斷行業(yè)，將自然壟斷性環(huán)節(jié)和可引入競爭的環(huán)節(jié)分開，如電網(wǎng)國有控股，但發(fā)電和售電環(huán)節(jié)或引入市場競爭；最后，對一般性競爭領(lǐng)域的國有企業(yè)，要按市場化的要求，鼓勵戰(zhàn)略投資者參與國有企業(yè)改組改造。一般性競爭領(lǐng)域包括服務(wù)業(yè)中的絕大部分行業(yè)。這些行業(yè)的國有企業(yè)是鼓勵發(fā)展混合所有制，允許實(shí)行員工持股。 此外，一向被詬病的嚴(yán)苛國企激勵機(jī)制也有望放松，境內(nèi)國有控股上市公司高管股權(quán)激勵不得超其薪酬40%的上限將考慮放寬。市場人士分析認(rèn)為，從上述邏輯脈絡(luò)出發(fā)，尋找國企改革帶來的投資機(jī)會將會出現(xiàn)兩個：一個是分類監(jiān)管帶來的資產(chǎn)重組及資產(chǎn)證券化，另一個是股權(quán)激勵改善公司治理。從目前的幾起資產(chǎn)重組的個案來看，還沒有新政策下涉及的案例浮現(xiàn)。 中金公司最新研報(bào)認(rèn)為，從地方官員施政的角度來看，選擇國企作為改革的議題之一，面臨阻力可能較??；只要措施得當(dāng)，效果也可能是立竿見影。地方官員有積極性推動地方國企改革，從三中全會結(jié)束到明年的兩會期間可能是地方國企改革方案推出的高峰時間段。