中國(guó)證券報(bào) 2013-12-06 10:18:25
2013年的賣(mài)市研究市場(chǎng)中,大券商的強(qiáng)勢(shì)比較明顯,目前券商研究所排名基本與券商的整體實(shí)力相當(dāng),小券商單獨(dú)通過(guò)研究所吸引客戶已經(jīng)越來(lái)越難。此外,由于近年來(lái)周期股行情不好,一些券商對(duì)周期行業(yè)研究員進(jìn)行轉(zhuǎn)崗或裁員,賣(mài)方研究格局已經(jīng)出現(xiàn)改變和分化。
本報(bào)記者 朱茵
作為“命”之所系的分倉(cāng)收入連連下降,眾多賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)入不敷出,高投入高產(chǎn)出的“游戲”并非誰(shuí)都能玩得起,有小研究所不得已退出“江湖”,有券商專攻“獨(dú)門(mén)絕活”……在經(jīng)歷熊市的大浪淘沙洗禮之后,賣(mài)方研究機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局生變,“諸侯”割據(jù)正在形成。時(shí)至年底,改革催生的市場(chǎng)演變同樣牽動(dòng)著眾多分析師的“錢(qián)途”命運(yùn),注冊(cè)制的推行也將加強(qiáng)券商研究定價(jià)能力,順應(yīng)創(chuàng)新潮流正成為每家研究機(jī)構(gòu)的生存“必殺技術(shù)”。
重金“挖角”已成往事 “排名賽”成大券商“掌上游戲”
“今年對(duì)分析師排行的榜單并沒(méi)有太多研究。”一直“深耕”券商分析師轉(zhuǎn)會(huì)的獵頭公司表示,當(dāng)前能夠“砸”重金挖角的機(jī)構(gòu)已經(jīng)不多,而實(shí)力大券商的布局也基本完成。證券研究所和分析師的“過(guò)剩”讓跳槽不再那么容易。
2013年的賣(mài)市研究市場(chǎng)中,大券商的強(qiáng)勢(shì)更為明顯。其中,海通證券(600837)異軍突起,一舉站上本土研究之巔,打破了過(guò)去數(shù)年中信證券(600030)與申銀萬(wàn)國(guó)爭(zhēng)霸的局面,國(guó)泰君安則穩(wěn)中有升,廣發(fā)證券(000776)等緊隨其后。雖然排名的榜單僅僅是市場(chǎng)口碑,并不一定與各家研究機(jī)構(gòu)所獲取的傭金完全對(duì)等,但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,“選票”和“鈔票”仍舊是相互影響的,只有更多的鈔票才能有實(shí)力獲得更多的選票,而選票的增多也可能帶來(lái)鈔票的進(jìn)賬。
“今年最明顯的特征就是研究所的排名基本與券商的整體實(shí)力相當(dāng)。”一位從事研究工作20年的券商研究所所長(zhǎng)認(rèn)為,這一現(xiàn)象的出現(xiàn)并不意外,而且未來(lái)會(huì)成為常態(tài)。券商研究所近年來(lái)的市場(chǎng)地位越發(fā)與其母公司的綜合實(shí)力相吻合,母公司有雄厚的平臺(tái)支持,才能為券商研究提供更多施展才華的機(jī)會(huì)。正如海通證券副總裁李迅雷所言:“海通證券給予研究所一個(gè)非常大的平臺(tái),一個(gè)很好的發(fā)展體制跟機(jī)制。”,因此在研究領(lǐng)域進(jìn)行大跨越的背后,海通證券今年無(wú)論是市值還是盈利也都在超越。今年上半年,海通證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.65億元,同比增長(zhǎng)32%,一舉超過(guò)行業(yè)龍頭中信證券,引起業(yè)內(nèi)極大的關(guān)注。此后連續(xù)幾個(gè)月,其凈利潤(rùn)均居前列,這一態(tài)勢(shì)是偶發(fā)的還是能夠持續(xù)?未來(lái)將由市場(chǎng)來(lái)證明。
“前五大券商每年的投入基本要在1億元以上。”有大券商研究所所長(zhǎng)透露,由于要保持相對(duì)完整的行業(yè)配置,一般至少要有100個(gè)人,平均每人100萬(wàn)元的成本,就是1億元。如果要覆蓋大多數(shù)行業(yè),這些人數(shù)是必須的。最佳研究所要靠基金等機(jī)構(gòu)去打分,分?jǐn)?shù)累積后獲得排名,而如果行業(yè)沒(méi)有配置人手,就連基本的分?jǐn)?shù)都沒(méi)有。這樣高的投入,也從一定程度上決定在熊市當(dāng)中,只有大券商才能維持“隊(duì)形”。
從美國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展,最終會(huì)有五至十家大型證券研究機(jī)構(gòu)相對(duì)成熟,成為大型綜合性研究機(jī)構(gòu),如高盛、美銀美林等一般立足全球、追求研究的深度和廣度,并在宏觀、大類(lèi)資產(chǎn)配置和主題研究方面具有優(yōu)勢(shì);其他研究機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向以特色的研究來(lái)立足,在細(xì)分行業(yè)等方面尋求差異化發(fā)展空間。
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