對話產(chǎn)業(yè)鏈并購：如何1+1＞2？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 皇甫嘉 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 皇甫嘉 發(fā)自成都

長期以來，市場對上市公司選擇的并購方式存在爭議，爭議點在于企業(yè)到底是通過并購擴大規(guī)模和份額，還是通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下的協(xié)同效應(yīng)？

11月29日，由《每日經(jīng)濟新聞》舉辦的第三屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會的“中國上市公司并購重組”分論壇上，多位上市公司高管分享了通過兼并重組在擴張產(chǎn)業(yè)鏈之路上的心得。

重組打通產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)

資料顯示，2013年以來資本市場發(fā)生的并購案例比2012年增長了50%，尤其是文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的并購擴張，如藍色光標并購西藏博杰等案例，均能迅速提升公司的成長空間，同時相關(guān)公司股票也成為了各路資金追逐的對象。

但一個顯著的特點是，從之前的競爭對手之間的橫向并購大行其道，到今年多家企業(yè)均采取了縱向并購以完成產(chǎn)業(yè)鏈的擴張。如華誼兄弟定增收購銀漢科技、建設(shè)影院打造娛樂王國，樂視網(wǎng)并購花兒影視等，此類并購更是帶來了股價的一路飆漲。

為何今年上市公司如此重視產(chǎn)業(yè)鏈的擴張？嘉賓主持長江商學院助理教授張維寧點出了其中的奧妙?！霸S多上市公司都借助了資本市場的力量來擴張產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下各個環(huán)節(jié)，從而占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高價值的部分?！?/p>

一位投資人士認為，對產(chǎn)業(yè)鏈進行并購的目的在于控制其所在行業(yè)生產(chǎn)與銷售的全過程，在控制了產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)端之后，可以控制成本并力保較高的產(chǎn)能使用率。

“國內(nèi)上市公司較其他企業(yè)無疑具有先天的優(yōu)勢，可以較為便利地從資本市場通過兼并重組取得融資?！鄙鲜鋈耸空J為。

并購產(chǎn)生1+1＞2效應(yīng)

在 “中國上市公司并購重組”分論壇上，多位上市公司高管與大家分享了各自企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈擴張之路上的心得。

雛鷹農(nóng)牧總裁李花表示，雛鷹農(nóng)牧目前正全力打造產(chǎn)業(yè)鏈，收購種豬場、屠宰場等，實現(xiàn)了從糧食收儲到生豬的飼養(yǎng)，再到冷鮮的生產(chǎn)，最終配送到連鎖店，這讓上下游都與公司有了更好的平臺。

廣譽遠董事長張斌指出，公司此前曾一度并購了四家醫(yī)藥類上市公司，但自2005年以后又開始不斷瘦身，8年來償還了總計40億元的債務(wù)，在并購重組方面無疑買了一個教訓。目前來看，廣譽遠的產(chǎn)業(yè)鏈正逐漸向上游延伸，不但建立九大GAP藥材種養(yǎng)殖基地，還發(fā)展中藥飲片加工項目。

白云山總經(jīng)理吳長海指出，白云山的重組之路相當困難，從2011年開始到今年8月，整個產(chǎn)業(yè)鏈的整合才基本結(jié)束，目前已經(jīng)形成了從原料種植到研發(fā)，進而到銷售的模式。重組之后也已先后三次停牌，為的就是對產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)加以完善。

康得新董事長鐘玉指出，上市公司和集團公司先后完成了5個項目的并購，從中康得新的產(chǎn)業(yè)鏈不但延伸至生產(chǎn)BOPP基膜保障原材料供應(yīng)，覆膜機業(yè)務(wù)也得到了穩(wěn)定增長。

方正證券總裁何其聰則指出，公司圍繞金融業(yè)打造的業(yè)務(wù)擴張還是很有條理的，并購泰陽證券，合并兩家期貨公司才有了方正期貨，再到后來成立了方正人壽和方正信托。

不過，何其聰認為金融業(yè)跟一般的實業(yè)不同的是，它的產(chǎn)業(yè)鏈比較扁平化。“通過產(chǎn)業(yè)鏈上的并購重組帶來了更多的客戶，同時帶來了機制和服務(wù)的更新?？傮w來說并購產(chǎn)生了1加1大于2的效應(yīng)。”何其聰說。