對(duì)話產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)：如何1+1＞2？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 皇甫嘉 發(fā)自成都    

每經(jīng)記者 皇甫嘉 發(fā)自成都

長(zhǎng)期以來，市場(chǎng)對(duì)上市公司選擇的并購(gòu)方式存在爭(zhēng)議，爭(zhēng)議點(diǎn)在于企業(yè)到底是通過并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模和份額，還是通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下的協(xié)同效應(yīng)？

11月29日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的第三屆中國(guó)上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)的“中國(guó)上市公司并購(gòu)重組”分論壇上，多位上市公司高管分享了通過兼并重組在擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈之路上的心得。

重組打通產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)

資料顯示，2013年以來資本市場(chǎng)發(fā)生的并購(gòu)案例比2012年增長(zhǎng)了50%，尤其是文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)的并購(gòu)擴(kuò)張，如藍(lán)色光標(biāo)并購(gòu)西藏博杰等案例，均能迅速提升公司的成長(zhǎng)空間，同時(shí)相關(guān)公司股票也成為了各路資金追逐的對(duì)象。

但一個(gè)顯著的特點(diǎn)是，從之前的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的橫向并購(gòu)大行其道，到今年多家企業(yè)均采取了縱向并購(gòu)以完成產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張。如華誼兄弟定增收購(gòu)銀漢科技、建設(shè)影院打造娛樂王國(guó)，樂視網(wǎng)并購(gòu)花兒影視等，此類并購(gòu)更是帶來了股價(jià)的一路飆漲。

為何今年上市公司如此重視產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張？嘉賓主持長(zhǎng)江商學(xué)院助理教授張維寧點(diǎn)出了其中的奧妙?！霸S多上市公司都借助了資本市場(chǎng)的力量來擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈，打通上下各個(gè)環(huán)節(jié)，從而占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈高價(jià)值的部分?！?/p>

一位投資人士認(rèn)為，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行并購(gòu)的目的在于控制其所在行業(yè)生產(chǎn)與銷售的全過程，在控制了產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)端之后，可以控制成本并力保較高的產(chǎn)能使用率。

“國(guó)內(nèi)上市公司較其他企業(yè)無疑具有先天的優(yōu)勢(shì)，可以較為便利地從資本市場(chǎng)通過兼并重組取得融資?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

并購(gòu)產(chǎn)生1+1＞2效應(yīng)

在 “中國(guó)上市公司并購(gòu)重組”分論壇上，多位上市公司高管與大家分享了各自企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張之路上的心得。

雛鷹農(nóng)牧總裁李花表示，雛鷹農(nóng)牧目前正全力打造產(chǎn)業(yè)鏈，收購(gòu)種豬場(chǎng)、屠宰場(chǎng)等，實(shí)現(xiàn)了從糧食收儲(chǔ)到生豬的飼養(yǎng)，再到冷鮮的生產(chǎn)，最終配送到連鎖店，這讓上下游都與公司有了更好的平臺(tái)。

廣譽(yù)遠(yuǎn)董事長(zhǎng)張斌指出，公司此前曾一度并購(gòu)了四家醫(yī)藥類上市公司，但自2005年以后又開始不斷瘦身，8年來償還了總計(jì)40億元的債務(wù)，在并購(gòu)重組方面無疑買了一個(gè)教訓(xùn)。目前來看，廣譽(yù)遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈正逐漸向上游延伸，不但建立九大GAP藥材種養(yǎng)殖基地，還發(fā)展中藥飲片加工項(xiàng)目。

白云山總經(jīng)理吳長(zhǎng)海指出，白云山的重組之路相當(dāng)困難，從2011年開始到今年8月，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的整合才基本結(jié)束，目前已經(jīng)形成了從原料種植到研發(fā)，進(jìn)而到銷售的模式。重組之后也已先后三次停牌，為的就是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)加以完善。

康得新董事長(zhǎng)鐘玉指出，上市公司和集團(tuán)公司先后完成了5個(gè)項(xiàng)目的并購(gòu)，從中康得新的產(chǎn)業(yè)鏈不但延伸至生產(chǎn)BOPP基膜保障原材料供應(yīng)，覆膜機(jī)業(yè)務(wù)也得到了穩(wěn)定增長(zhǎng)。

方正證券總裁何其聰則指出，公司圍繞金融業(yè)打造的業(yè)務(wù)擴(kuò)張還是很有條理的，并購(gòu)泰陽證券，合并兩家期貨公司才有了方正期貨，再到后來成立了方正人壽和方正信托。

不過，何其聰認(rèn)為金融業(yè)跟一般的實(shí)業(yè)不同的是，它的產(chǎn)業(yè)鏈比較扁平化。“通過產(chǎn)業(yè)鏈上的并購(gòu)重組帶來了更多的客戶，同時(shí)帶來了機(jī)制和服務(wù)的更新?？傮w來說并購(gòu)產(chǎn)生了1加1大于2的效應(yīng)?！焙纹渎斦f。