上海機場資產(chǎn)注入備受期待 上港集團改革力度或有限

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海

機場與港口是上海國資旗下交運板塊企業(yè)的兩大重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其中，上海機場（集團）有限公司（以下簡稱機場集團）于1998年5月28日經(jīng)上海市政府批準(zhǔn)組建成立，統(tǒng)一經(jīng)營和管理浦東和虹橋兩大國際機場。上海同盛投資（集團）有限公司（以下簡稱同盛集團）是上海市港口和航道建設(shè)的投融資主體，肩負(fù)著建設(shè)、開發(fā)洋山深水港和市內(nèi)河航道兩大重任。

目前，上海國資旗下機場與港口的上市公司分別為上海機場（600009，SH）與上港集團（600018，SH）。有行業(yè)分析人士指出，在新一輪上海國資改革中，上海機場的資產(chǎn)注入備受期待，而兩家交運基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者也可能是未來發(fā)展的一個方向。

上海機場：有待資產(chǎn)進一步注入/

機場集團目前擁有上海浦東機場與上海虹橋機場兩大國際機場、4個航站樓以及5條跑道。2004年1月，機場集團對上市公司上海機場進行了資產(chǎn)置換重組，上海機場的大部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)從 “虹橋”轉(zhuǎn)向 “浦東”，即主要擁有浦東機場的候機樓及一期跑道等資產(chǎn)，業(yè)務(wù)集中于浦東國際機場的經(jīng)營管理與地面保障業(yè)務(wù)，而浦東機場的其他資產(chǎn)，上海機場則通過租賃的方式向機場集團支付租金使用。

上海機場2012年12月28日的公告顯示，其與機場集團簽訂《資產(chǎn)租賃協(xié)議》及《補充協(xié)議》中提及，上海機場向機場集團租賃浦東機場內(nèi)T2航站樓及配套設(shè)施和飛行區(qū)內(nèi)的二跑道部分場地、三號跑道等，租賃期限從2012年1月1日至2017年12月31日，其中2012年這部分的年租金為約1.536億元。

除此之外，虹橋機場的一期和二期、物流貨運業(yè)務(wù)一級航站樓等機場集團的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)目前都沒有注入上市公司。

“上海的國際長途航班基本全部集中在浦東國際機場，部分日韓航線在虹橋機場，國內(nèi)航線部分則在兩個機場之間分配，存在此消彼長的態(tài)勢，因此解決同業(yè)競爭迫在眉睫”，興業(yè)證券在一份研究報告中指出，“上海機場作為體量比較大的上市公司，證券化之后有利于提高上海國資整體的證券化率。虹橋機場二期規(guī)模與浦東機場規(guī)模類同，另外機場集團還有物流、航站樓等豐富資產(chǎn)，這些資產(chǎn)注入上市公司將很大提高該集團的證券化率，也符合國資委的計劃預(yù)期?！?/p>

一位券商研究員在接受 《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，上海國資委醞釀的這次改革實際上是一個巨大的融資計劃，從投資潛力來講，最有想象力的當(dāng)屬上海機場。

事實上，上海機場的上述公告中也提及了機場集團的承諾，即“未來將通過一個上市公司整合集團內(nèi)航空主營業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，并一如既往地注重和保護股東利益”。不過上海機場稱，目前該項工作雖然取得了一定的先期進展，但尚未能形成完善的具體操作方案和時間表。

交運行業(yè)一位分析人士指出，未來上海機場可通過向機場集團增發(fā)股票的方式購買資產(chǎn)，逐步將虹橋機場、浦東機場其他剩余資產(chǎn)注入上市公司，有推動機場集團整體上市的可能。

上港集團：改革力度或有限/

上海港位于我國海岸線與長江“黃金水道”交匯點，一方面毗鄰全球東西向國際航道主干線，另一方面聯(lián)系著長三角和長江流域的核心貨源腹地，而且國家對于上海國際航運中心的定位，為上海港目前的地位以及未來的發(fā)展提供了支持。

由上海國資委掌控的同盛集團是上海市港口和航道建設(shè)的投融資主體，是洋山深水港開發(fā)建設(shè)的主體，主要承擔(dān)洋山深水港項目的投資管理。而作為上海港主要上市平臺的上港集團目前由上海國資委直接持股40.8%，同盛集團持股23.26%。

資料顯示，上港集團經(jīng)營的核心資產(chǎn)洋山深水港工程于2002年正式開工建設(shè)，建設(shè)主體為同盛集團，主要分為一期、二期、三期，2009年末，洋山深水港區(qū)主體工程全面建成。上港集團收購第一期工程之后，二期及三期則以受托方式經(jīng)營，由上港集團的全資子公司盛東公司、冠東公司受托經(jīng)營管理，為了結(jié)束這種暫時性及不穩(wěn)定的委托經(jīng)營狀態(tài)，上港集團不得不收購了二、三期的港口資產(chǎn)。

2010年10月底，上港集團啟動定向增發(fā)預(yù)案，以約79.22億元價格向同盛集團購買旗下的上海同盛洋西港口資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱洋西公司)100%股權(quán)和上海同盛洋東港口資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱洋東公司)100%股權(quán) （即洋山港二期、三期碼頭資產(chǎn)）。收購?fù)瓿珊螅⒓瘓F持有上港集團的股份由原來的16.81%增至如今的23.26%。

上海自貿(mào)區(qū)總體方案落實之后，相關(guān)政策被認(rèn)為對上港集團有重大利好。上港集團副總裁嚴(yán)俊在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，自貿(mào)區(qū)總體方案的頒布對于上海國際航運中心的建設(shè)具有很大的提升作用，其中關(guān)于航運金融等方面的政策可以集聚更多的航運要素，使上海國際航運中心建設(shè)的內(nèi)涵更豐富。

但對于新一輪國資國企改革，嚴(yán)俊對記者表示，集團會在市政府市國資委統(tǒng)一安排下進行相關(guān)內(nèi)容的策劃，目前暫時還沒有可以對外透露的內(nèi)容。

有券商研究員表示，由于業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定目前沒有必要擴產(chǎn)能，加之體量太大，上港集團改革的想象空間不大。目前，上港集團主要有集裝箱、散雜貨、港口物流和港口服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊，自2010年起，上海港年集裝箱吞吐量已連續(xù)3年保持世界第一。

“上港集團本身就是全球第一大集裝箱港口，作為上海唯一的港口平臺，其產(chǎn)能的擴張或者以后資產(chǎn)的注入要與需求相關(guān)，目前吞吐量每年增長5%左右，照這樣增長短期內(nèi)并不太需要擴充產(chǎn)能”，該研究員認(rèn)為，如沒有什么特殊事件，上港集團改革想象空間并不是很大。

記者觀察

上海國資交運板塊改革任重道遠

每經(jīng)記者 戴榆 發(fā)自上海

從上海國資旗下的交運板塊部分上市公司業(yè)務(wù)來看，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，涉及出租車業(yè)務(wù)的公司包括強生控股（600662，SH）、海博股份 （600708，SH）、錦江投資（600650，SH）以及隸屬崇明縣國資委的亞通股份（600692，SH)；涉及汽車租賃業(yè)務(wù)的公司有強生控股、錦江投資；涉及汽銷汽修業(yè)務(wù)的公司有交運股份(600676，SH）、強生控股、錦江投資；涉及物流業(yè)的公司包括海博股份、錦江投資、交運股份以及長江投資（600119，SH），其中海博股份、錦江投資以及交運股份都有冷鏈物流，長江投資、交運股份以及錦江投資都有國際貨代業(yè)務(wù)等。

一位券商研究員分析表示，“事實上，由于歷史原因，交運板塊的上海國資企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局交叉且復(fù)雜，業(yè)務(wù)主要集中在出租車、公交、物流、汽銷汽修、旅游等領(lǐng)域”，涉及多個上市公司，有些業(yè)務(wù)體量較小，對盈利貢獻有限，造成資源的分散浪費、協(xié)同效應(yīng)差，亟待通過新一輪上海國資改革理順。

興業(yè)證券研究分析報告指出，國資上市公司是地方政府重要的融資平臺，上市公司資本運作的目的是以有限權(quán)益資本撬動更大資產(chǎn)控制能力。地方政府對國資上市公司的控制除了是絕對大股東以及任命企業(yè)高管之外，更重要的在于掌握了資源分配。比如亞通股份之前主營崇明至上海的擺渡運輸，在長江大橋通車后，其主營業(yè)務(wù)大幅下滑，崇明縣國資委為保住上市公司，向亞通股份逐漸注入房地產(chǎn)開發(fā)、旅游等資產(chǎn)，置出航運資產(chǎn)。

“國資整合的最終目的是進一步提高資產(chǎn)的使用效率和盈利能力，目前交通運輸板塊內(nèi)的公交、物流等業(yè)務(wù)分散在多個上市公司，競爭激烈，不利于提高盈利能力”，上述興業(yè)證券的研究報告指出，“我們認(rèn)為，上海國資委完全可以站在產(chǎn)業(yè)的視角，將相關(guān)資源組合在一起，形成更強的規(guī)模效應(yīng)?！?/p>

新一輪上海國資改革中，上海機場與申通地鐵的資產(chǎn)注入被業(yè)內(nèi)視為最值得期待的亮點。有分析人士認(rèn)為，在港口、機場板塊，引入戰(zhàn)略投資者將是不錯的選擇。

“機場、港口引入戰(zhàn)略投資者可以實現(xiàn)與航空公司、航運公司更好地合作，為公司帶來更多業(yè)務(wù)量，并能引進先進的管理，同時也可彌補其改擴建的資金需求”，興業(yè)證券研究報告指出，目前，對戰(zhàn)略投資者股權(quán)比例的要求是不改變機場、港口集團的控股地位。

總體來說，對新一輪上海國資改革，有研究員表示，隨著國資國企改革的政策力度逐漸加強，以國資改革帶動國企改革，整合復(fù)雜交叉的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，逐步推向市場化、產(chǎn)業(yè)化與國際化，重點將是完善分類監(jiān)管，深化法人治理結(jié)構(gòu)，完善長效約束機制，以及建立公開透明的國資流動平臺。