肖鋼：千萬(wàn)不要誤解為注冊(cè)制就是登記生效制

股票發(fā)行注冊(cè)制改革要以信息披露為中心，要實(shí)行注冊(cè)制就必須修改現(xiàn)行《證券法》；沒(méi)有打算現(xiàn)在就開(kāi)國(guó)際板，推出條件還不成熟；推進(jìn)市場(chǎng)化改革中要防止出現(xiàn)大的反復(fù)和折騰；對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展充滿信心

“股票發(fā)行注冊(cè)制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，是還權(quán)于市場(chǎng)、還權(quán)于投資者的重大改革，也是資本市場(chǎng)"牽一發(fā)而動(dòng)全身"的改革，但注冊(cè)制不是登記生效制。”證監(jiān)會(huì)主席肖鋼19日在“《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)年會(huì)2014”開(kāi)幕式上做主旨演講時(shí)表示。他同時(shí)表示，沒(méi)有打算現(xiàn)在就開(kāi)國(guó)際板，推出條件還不成熟。

“當(dāng)然，有一個(gè)基本的特點(diǎn)，就是股票發(fā)行審核一定要以信息披露為中心。”肖鋼指出，證監(jiān)會(huì)要以投資者需求為導(dǎo)向，對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核，但不對(duì)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷，而是交由市場(chǎng)、由投資者自主判斷，真正還權(quán)于市場(chǎng)，還權(quán)于投資者。

“大家千萬(wàn)不要誤解為注冊(cè)制就是登記生效制。股票發(fā)行不是不要審了，更不是垃圾股可以隨便發(fā)了，而是審核方式要改革。”肖鋼進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，實(shí)行注冊(cè)制需要一系列的配套改革和條件，如法律的修改。“要實(shí)行注冊(cè)制就必須修改現(xiàn)行《證券法》。 ”

肖鋼同時(shí)表示，推進(jìn)市場(chǎng)化改革，迫切要求加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)自身的改革和自身的建設(shè)。他用“五指論”進(jìn)行解釋：投資者就像是大拇指，食指就像是券商，媒體就像是中指，無(wú)名指是上市公司，證監(jiān)會(huì)是小拇指。

他對(duì)于證監(jiān)會(huì)是小拇指的闡釋是：雖然證監(jiān)會(huì)最小，但要借用法律的力量行使職責(zé)。要進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，轉(zhuǎn)變職能，把證監(jiān)會(huì)職能切實(shí)轉(zhuǎn)到“兩維護(hù)、一促進(jìn)”上來(lái)，即維護(hù)市場(chǎng)的公開(kāi)、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。通過(guò)“兩維護(hù)”，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

“證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)自身建設(shè)，努力做到公正、透明，要建設(shè)一個(gè)公正的、透明的證監(jiān)會(huì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)則公開(kāi)、過(guò)程公開(kāi)、結(jié)果公開(kāi)。然后是嚴(yán)謹(jǐn)、高效。執(zhí)法者一定要嚴(yán)謹(jǐn)，同時(shí)要高效，從審批者轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲谋O(jiān)管者。”肖鋼說(shuō)。

談及資本市場(chǎng)的改革，肖鋼表示要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的取向。他指出，20多年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展取得了很大的成就，但是，在市場(chǎng)化方面做的還不夠，資本市場(chǎng)還是行政主導(dǎo)型的，不僅市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制還沒(méi)有市場(chǎng)化，更為重要的是，資本市場(chǎng)的外部環(huán)境，或生態(tài)環(huán)境也沒(méi)有市場(chǎng)化。因此，推進(jìn)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化，任務(wù)仍然非常繁重和艱巨。

他同時(shí)指出，推進(jìn)市場(chǎng)化的改革必須要以法治化作為保障。沒(méi)有法律、法規(guī)的規(guī)范，市場(chǎng)化無(wú)法進(jìn)行。同時(shí)，市場(chǎng)化也必然要求國(guó)際化，只有資本市場(chǎng)實(shí)行雙向開(kāi)放，通過(guò)“引進(jìn)來(lái)、走出去”，才能夠進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)化。如果沒(méi)有國(guó)際化，很難形成一個(gè)真正的市場(chǎng)。

對(duì)于上市公司存在的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，肖鋼認(rèn)為，這容易產(chǎn)生大股東利用優(yōu)勢(shì)地位，侵害中小投資者權(quán)益的情況，即“隧道效應(yīng)”。

他指出，上市公司自由現(xiàn)金流不充分，從一個(gè)側(cè)面反映了上市公司粗放經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象。上市公司募集了資金以后，大部分都要擴(kuò)大規(guī)模，把資本支出搞得很大，負(fù)債率較高，造成自由現(xiàn)金流不足，總體回報(bào)水平也不高。

“在這種情況下，加上我國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資金收益率過(guò)高，使得資本市場(chǎng)難以建立一個(gè)長(zhǎng)期投資的價(jià)值理念。上市公司也沒(méi)有建立常態(tài)化的退市機(jī)制。”肖鋼稱。

“這些問(wèn)題都要進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)化改革來(lái)逐步加以解決。”肖鋼說(shuō)，“解決當(dāng)前資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題，唯一的辦法就是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)市場(chǎng)化的改革。”

但他也強(qiáng)調(diào)，由于資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性、敏感性和復(fù)雜性的特點(diǎn)，在推進(jìn)市場(chǎng)化改革的過(guò)程中，一定要看清楚問(wèn)題究竟在哪里，對(duì)改革的方案、步驟、途徑和方法一定要做充分的、細(xì)致的論證，廣泛聽(tīng)取市場(chǎng)的意見(jiàn)，這樣才能防止出現(xiàn)大的反復(fù)和折騰，才能防止市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委召開(kāi)黨委中心組（擴(kuò)大）學(xué)習(xí)會(huì)議，肖鋼指出，《決定》明確了資本市場(chǎng)在發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要地位和作用，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展指明了方向，資本市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪難得的發(fā)展機(jī)遇。

昨天，肖鋼就此作出一番解釋：我國(guó)的融資是以銀行為主體，直接融資比重比較小，同時(shí)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率很高，怎么樣把比較高的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的形成和資本的投資，是未來(lái)發(fā)展中面臨的一個(gè)很大問(wèn)題。

他認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，再過(guò)多地用銀行貸款的杠桿已經(jīng)難以為繼。因此，正是基于這樣的背景，資本市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)難得的發(fā)展機(jī)遇，所以要多渠道的股權(quán)融資。

“通過(guò)多層次的資本市場(chǎng)體系才能夠適應(yīng)不同的融資者的需求，才能夠滿足多元化的投資者的需求，把更多的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本，減輕債務(wù)率，增加資本，這樣就會(huì)更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型和持續(xù)健康發(fā)展。”肖鋼表示。

“我本人對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展充滿信心。”肖鋼最后表示。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-11-20/159845253.html