“降杠桿”靴子料將落地 “9號(hào)文”直指同業(yè)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

緊張似乎總在不期之間到來。10月的外匯占款飆升4416億元的高位，臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性又再度緊張起來。以至于輿論感慨：銀行有錢存央行，無錢放貸款。

這一怪象的背后，是機(jī)構(gòu)對(duì)于監(jiān)管層“降杠桿”的預(yù)期。一位交易員此前告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他判斷監(jiān)管層“降杠桿”的決心“已經(jīng)明確”。為儲(chǔ)糧過冬，銀行寧肯把錢存進(jìn)央行，也不愿投入債市，貸款自然也受到極大擠壓。與此同時(shí)，《財(cái)經(jīng)》雜志近日?qǐng)?bào)道稱，《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》已經(jīng)成形，有望于明年2月實(shí)施。

那只停留在機(jī)構(gòu)心頭的 “降杠桿”靴子可能已離落地不遠(yuǎn)了。

11月18日，據(jù)《財(cái)經(jīng)》雜志報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)部門起草的 《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱 《辦法》)已成形，并于11月上報(bào)銀監(jiān)會(huì)決策層，有望在近期獲批，并于2014年2月開始執(zhí)行。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電銀監(jiān)會(huì)，相關(guān)人士表示，現(xiàn)在沒辦法核實(shí)這個(gè)消息。

其實(shí)，近日有輿論感慨：銀行有錢存央行，無錢放貸款。“有錢存央行”的怪象背后，正是機(jī)構(gòu)對(duì)于監(jiān)管層“降杠桿”的預(yù)期。從央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告罕見地以專欄形式明確指出銀行同業(yè)務(wù)影響貨幣供應(yīng)（M2），以及同期傳出的銀監(jiān)會(huì)“9號(hào)文”的消息來看，同業(yè)業(yè)務(wù)或許會(huì)是監(jiān)管層降杠桿的“第一刀”。

不過，也有多位金融方面的專家告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，傳言中的“9號(hào)文”可能會(huì)重點(diǎn)涉及同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，但對(duì)市場(chǎng)整體沖擊比較有限。

新規(guī)或明年2月執(zhí)行/

一家城商行金融市場(chǎng)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“關(guān)于這個(gè)《辦法》，我們?cè)鲁蹙椭赖?，只是不清楚何時(shí)會(huì)發(fā)布。參照銀監(jiān)會(huì)“8號(hào)文”，我們了解到的關(guān)于“9號(hào)文”的信息包括：1、單一同業(yè)授信額度不超過一級(jí)資本的50%；2、全部同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債總規(guī)模不超過普通存款 （包括公眾存款和同業(yè)結(jié)算存款）的50%；3、全面叫停買入返售的《三方合作協(xié)議》的非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)；4、對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)根據(jù)類別參照同類型的表內(nèi)業(yè)務(wù)計(jì)提撥備。”

對(duì)于明年2月執(zhí)行的說法，東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍則表示，如果現(xiàn)在獲批明年2月執(zhí)行，那么緩沖期只有3個(gè)月，有點(diǎn)緊；監(jiān)管層可能是有意避開年關(guān)緊張時(shí)期，也就意味著明年的債市可能有希望。

據(jù)上述報(bào)道，該《辦法》將叫停諸多灰色操作手法：比如禁止同業(yè)代付業(yè)務(wù)和買入返售業(yè)務(wù)中，正回購方將金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中轉(zhuǎn)出等。對(duì)于業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，《辦法》提出了“業(yè)務(wù)期限”“集中度管理”的量化標(biāo)準(zhǔn)，并要求商業(yè)銀行將同業(yè)融資業(yè)務(wù)納入全行統(tǒng)一授信體系，計(jì)算資本和撥備。

陳龍?jiān)诹鲃?dòng)性報(bào)告中也表示，根據(jù)現(xiàn)在市場(chǎng)各方反饋的信息來看，“9號(hào)文”可能會(huì)參照“8號(hào)文”對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管指標(biāo)對(duì)同業(yè)融資進(jìn)行監(jiān)管，而鑒于同業(yè)擴(kuò)張的速度和風(fēng)險(xiǎn)累積的程度較大，在具體的指標(biāo)限制上可能較為嚴(yán)格，而在過渡期的安排上可能也會(huì)有相對(duì)充裕的時(shí)間。

銀行同業(yè)資產(chǎn)將受制/

11月5日，央行發(fā)布的《2013年第三季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，部分商業(yè)銀行利用同業(yè)業(yè)務(wù)開展類貸款融資或虛增存款規(guī)模，加大了流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)防控的難度，并在一定程度上影響了宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的效果。

央行《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2013》指出，同業(yè)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速,資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)予關(guān)注。2012年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存放同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到10.06萬億元，買入返售資產(chǎn)達(dá)到7.5萬億元，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達(dá)15.13%；同業(yè)存放規(guī)模12.2萬億元，賣出回購規(guī)模2.69萬億元，同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比例達(dá)13.87%。

對(duì)此，一些市場(chǎng)人士分析就指出，一旦《辦法》落實(shí)，無疑會(huì)給占銀行總資產(chǎn)比例12%的同業(yè)業(yè)務(wù)當(dāng)頭一擊。若《辦法》真于明年2月執(zhí)行的話，那些同業(yè)業(yè)務(wù)占比相當(dāng)高的銀行，如果3個(gè)月內(nèi)同業(yè)業(yè)務(wù)自然到期還解決不了的話，勢(shì)必要轉(zhuǎn)讓掉一部分，或忍痛砍掉一部分。

“一般來說，同業(yè)資產(chǎn)是6個(gè)月以內(nèi)的期限，所以可以消化掉一部分，但市場(chǎng)對(duì)于同業(yè)的融資需求仍在，同樣會(huì)引發(fā)市場(chǎng)不均衡。”陳龍指出。

他還進(jìn)一步指出，即將發(fā)布的“9號(hào)文”對(duì)于市場(chǎng)的影響可能比較緩慢，就跟“8號(hào)文”一樣，不可能出現(xiàn)大的沖擊。否則，在當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，將引發(fā)金融市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩和金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

“因?yàn)榫唧w細(xì)則沒出來，也不是很好分析會(huì)有怎樣的影響；如果消息屬實(shí)，銀行肯定會(huì)收斂同業(yè)業(yè)務(wù)。一旦發(fā)布，銀行目前進(jìn)行的項(xiàng)目將被計(jì)提撥備，將提高銀行的成本。”東方證券銀行業(yè)分析師金麟指出。

外匯占款與同業(yè)共向波動(dòng)/

11月5日，央行在發(fā)布的《2013年第三季度央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中也指出，“在近幾年較大幅度加杠桿后，經(jīng)濟(jì)可能將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)經(jīng)歷一個(gè)降杠桿和去產(chǎn)能的過程。”

陳龍指出，“現(xiàn)在的問題是，供求雙方都在賭信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)發(fā)生，或者不會(huì)發(fā)生在自己身上，融資平臺(tái)有地方政府信用擔(dān)保，可以無限融資，也對(duì)利率不敏感。金融機(jī)構(gòu)看到這種理論上有，而實(shí)質(zhì)上無的信用風(fēng)險(xiǎn)特征，加大參與和套利的規(guī)模。”

他進(jìn)一步指出，在這種形勢(shì)下想降杠桿，除了各種監(jiān)管政策出臺(tái)外，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、盤活存量資產(chǎn)、加大資金的使用效率和投資者的投資渠道，可能有效緩解杠桿率的問題，而存款保險(xiǎn)制度、銀行機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算制度、市場(chǎng)違約破產(chǎn)清算制度等更是關(guān)鍵。

中國銀行國際金融研究所所長(zhǎng)、戰(zhàn)略規(guī)劃部副主任宗良指出，“監(jiān)管層采取降杠桿，在某種程度上可能是為了處理同業(yè)業(yè)務(wù)、信托、影子銀行等與地方債務(wù)較高相關(guān)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。總的來說，降杠桿是個(gè)國際化的趨勢(shì)，監(jiān)管層通過采取降杠桿的措施，以期使得同業(yè)業(yè)務(wù)等回到理性的盈利態(tài)勢(shì)。具體在降杠桿還會(huì)采取哪些舉措，目前還不是很好說。”

另外，央行日前也表示，從目前看，同業(yè)渠道與外匯占款往往有共向波動(dòng)特征。而據(jù)央行11月15日數(shù)據(jù)顯示，10月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款環(huán)比增長(zhǎng)4416億元人民幣，增量達(dá)到今年1月份以來最高。

“外匯占款增多，主要受到中國金融改革深入等影響，在某種程度上，蘊(yùn)藏著央行流動(dòng)性管理和貨幣政策調(diào)控的困難性增加。利率市場(chǎng)進(jìn)程中，資金波動(dòng)加大，市場(chǎng)的方向難以把握，而央行又需要通過從緊的貨幣政策來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、發(fā)展方式。外匯占款的增加，給央行的短期流動(dòng)性與長(zhǎng)期的總量控制方面提出難題。”上述城商行金融市場(chǎng)分析師稱。

他還指出，債券市場(chǎng)受同業(yè)業(yè)務(wù)的沖擊還將繼續(xù)，市場(chǎng)短期流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張的格局，也還將受到同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和期限錯(cuò)配的制約。

一家證券機(jī)構(gòu)分析師指出，10月外匯占款太高，央行基本上算是順勢(shì)而為，恪守偏緊微調(diào)路數(shù)。不過，價(jià)格中樞頻升之際，央行卻處變不驚，不免加速了市場(chǎng)預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。畢竟外匯占款階段恢復(fù)難以抵消“9號(hào)文”的潛在威懾。所以，市場(chǎng)緊繃神經(jīng)可能要延續(xù)到年底。