10月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款創(chuàng)年內(nèi)次高 央行或重啟正回購(gòu)

中國(guó)央行最新公布的10月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期，顯示在美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出量化寬松（QE）背景下，資金大量流入中國(guó)。但央行的姿態(tài)和偏緊的公開(kāi)市場(chǎng)操作，讓資金利率難以下行，如此大的外生流動(dòng)性也增加了央行重啟正回購(gòu)的概率。

中國(guó)央行周五公布數(shù)據(jù)顯示，10月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為279595.56億元，較9月末的275179.54億元增加4416.02億元，是9月新增數(shù)額的3.5倍，數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了今年以來(lái)的次高，僅低于今年1月份的6837億元新增額。

浙商證券研究所高級(jí)宏觀研究員郭磊認(rèn)為，10月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款大幅回升，短期逐利資金再度轉(zhuǎn)向流入，“個(gè)人判斷有兩大原因，一是美聯(lián)儲(chǔ)的QE退出政策延后；二是我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)處于高位，資金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的預(yù)期回升。”

10月我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常靚麗，10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值較去年同期增長(zhǎng)10.3%，遠(yuǎn)超預(yù)期；同時(shí)我國(guó)的10月固定資產(chǎn)投資和零售銷(xiāo)售都表現(xiàn)出色。另外10月出口同比增長(zhǎng)5.6%，也好于預(yù)期，10月貿(mào)易順差錄的311億美元，較9月擴(kuò)大近一倍。10月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，3季度以來(lái)的增長(zhǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭在10月份依然得到延續(xù)。

另根據(jù)大智慧金融終端數(shù)據(jù)顯示，9月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為1263.62億元，8月為新增273.2億元，7月為減少244.74億元，6月為減少412.05億元。今年1-10月新增外匯占款已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億，達(dá)2.11萬(wàn)億元，月均增加2106.22億元。

招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒在接受大智慧通訊社采訪時(shí)表示，10月數(shù)據(jù)明顯超原先2500億元的預(yù)期，估計(jì)數(shù)據(jù)包含了部分前兩個(gè)月的外匯占款，10月情況和今年1月份的狀況比較接近。估計(jì)央行對(duì)外匯占款進(jìn)行了某些“記賬方面的技術(shù)處理”。

謝亞軒也指出，“當(dāng)然具體還要再看看隨后公布的央行口徑外匯占款，前面幾個(gè)月央行的大于整個(gè)金融機(jī)構(gòu)的，有些不正常。”

從市場(chǎng)看，銀行交易員指出，企業(yè)客盤(pán)結(jié)匯依然強(qiáng)烈，人民幣10月出現(xiàn)一波比較明顯的單邊升值，促使結(jié)匯盤(pán)加緊結(jié)匯，這估計(jì)也是外匯占款維持高端的一個(gè)原因。

外管局上周公布的10月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月銀行代客結(jié)售匯順差392億美元，為年初1-3月時(shí)的高水平。

如此高的外匯占款數(shù)據(jù)僅有在今年年初資金大規(guī)模流入的時(shí)候才出現(xiàn)過(guò)。為了面對(duì)資金大規(guī)模流入，外管局在5月份出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(20號(hào)文)，要求加強(qiáng)外匯資金流入管理，加強(qiáng)對(duì)前期通過(guò)貿(mào)易渠道流入國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)以及票據(jù)套利行為的監(jiān)管力度。

對(duì)此，工行浙江省分行國(guó)際業(yè)務(wù)部應(yīng)軍對(duì)大智慧通訊社表示，境外資金一直在想辦法流入境內(nèi)進(jìn)行套利操作，關(guān)鍵看政策控制熱錢(qián)流入是否嚴(yán)厲，前期正是因?yàn)橥夤?0號(hào)文的作用，使得境外資金的流入受到了限制，而之前流入資金到期兌付仍正常流出，資金凈流入狀態(tài)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

他并稱(chēng)，“而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間嘗試，套利資金會(huì)想辦法卷土重來(lái)，凈流入會(huì)增加。隨著到期兌付流出資金最終枯竭，資金又呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。”

貨幣政策難放松正回購(gòu)操作或漸行漸近

雖說(shuō)10月金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款超過(guò)4000億元，而且外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出QE的擔(dān)憂(yōu)仍存，年內(nèi)剩余月份新增外匯占款處于高位運(yùn)行似乎是不可避免的，但這似乎沒(méi)有給資金市場(chǎng)帶來(lái)多大的緩解，10月末的資金價(jià)格一度大幅飆升，外界不禁猜測(cè)是不是“錢(qián)荒”第二季到來(lái)。

數(shù)據(jù)顯示，10月公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈回籠404億元，為今年4月以來(lái)首次凈回籠。盡管逆回購(gòu)操作數(shù)量有限，但透露出央行平抑利率劇烈波動(dòng)的決心和態(tài)度。

浙商證券郭磊指出，實(shí)際上在貨幣需求回升的大背景下，貨幣政策維持中性偏緊算正常狀態(tài)。只是央行沒(méi)有迎合市場(chǎng)，而是有意識(shí)地維持偏高的資金利率。個(gè)人猜測(cè)：一則央行想觀察一下未來(lái)通脹走勢(shì)；二則想借偏高的資金利率，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)壓縮表外業(yè)務(wù)。

央行在通脹上行壓力漸起和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等多重任務(wù)的限制下，有通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)一步傳導(dǎo)出偏緊貨幣政策的需要。“當(dāng)然，央行的姿態(tài)和日漸偏緊的公開(kāi)市場(chǎng)操作也導(dǎo)致資金市場(chǎng)的情緒受到影響，從而導(dǎo)致一些工作日資金利率有異常。”郭磊說(shuō)道。

面對(duì)較為寬松的外生流動(dòng)性，加上央行基于偏緊的貨幣政策操作思維，外界猜測(cè)央行在公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)用正回購(gòu)的概率在上升。

但是郭磊認(rèn)為，“趨勢(shì)肯定是的，但應(yīng)該不至于這么快。”估計(jì)還需要觀察一段時(shí)間，最近14天的逆回購(gòu)已經(jīng)停掉，7天的也是象征性的投放，估計(jì)市場(chǎng)也已經(jīng)感受到央行的決心了。

海通證券最新研報(bào)指出，在信貸萎縮，財(cái)政存款增加情況下，10月M2增速仍高達(dá)14.3％，高于13%的年初目標(biāo)，這主要源于外匯占款增加。兒外匯流入加劇，判斷未來(lái)貨幣政策依然難以放松。