FTA賬戶開啟“壓力測(cè)試”專家建言需有“套利容忍度”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

隨著FTA賬戶 （即自貿(mào)區(qū)賬戶）試點(diǎn)開展，搶先進(jìn)駐自貿(mào)區(qū)的機(jī)構(gòu)迎來了利好。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，F(xiàn)TA賬戶放開意味著（自貿(mào)）區(qū)內(nèi)對(duì)區(qū)內(nèi)的交易、自貿(mào)區(qū)內(nèi)對(duì)境外的交易屬于離岸交易，允許人民幣自由兌換外匯，放開了直接投資，下一步可能是債券，實(shí)現(xiàn)發(fā)行債券以后的貨幣可兌換。

分析人士指出，離岸賬戶的開放對(duì)于海外貿(mào)易型企業(yè)，意味著可以在海外市場(chǎng)吸收成本更為低廉的人民幣幫助企業(yè)發(fā)展；銀行則可以嘗試更多的跨境和境外業(yè)務(wù)。

不過，F(xiàn)TA賬戶下并未徹底放松對(duì)自貿(mào)區(qū)內(nèi)和“區(qū)外境內(nèi)”（上海自貿(mào)區(qū)外的其他境內(nèi)地區(qū)）二者之間的資金通道的管制，仍然按跨境交易辦法，上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波則擔(dān)心，隨著試點(diǎn)的進(jìn)行，自貿(mào)區(qū)內(nèi)公司資金轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)外境內(nèi)的意愿會(huì)越來越迫切。

對(duì)此，多位專家在接受記者采訪時(shí)均提到，要對(duì)區(qū)內(nèi)和區(qū)外境內(nèi)之間的“跨境”套利有一定的容忍度，不能因噎廢食。

FTA賬戶三個(gè)功能/

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，F(xiàn)TA賬戶開展主要有三個(gè)功能。“一是（自貿(mào)）區(qū)內(nèi)對(duì)區(qū)內(nèi)的交易；二是自貿(mào)區(qū)內(nèi)對(duì)境外的交易；三是自貿(mào)區(qū)內(nèi)對(duì)區(qū)外境內(nèi)的交易。前兩種事實(shí)上屬于離岸交易，自貿(mào)區(qū)內(nèi)對(duì)區(qū)外境內(nèi)的交易屬于跨境交易。”

“離岸交易的好處在于實(shí)現(xiàn)了資本項(xiàng)下可兌換，即允許人民幣自由兌換外匯，放開了直接投資，下一步可能是債券，實(shí)現(xiàn)發(fā)行債券以后的貨幣可兌換。”連平說道。

FTA賬戶又稱自貿(mào)賬戶，幾乎等同離岸賬戶。分三種類型，區(qū)內(nèi)內(nèi)資企業(yè)可開通FTA賬戶；區(qū)內(nèi)外資企業(yè)可開通FTN賬戶；區(qū)內(nèi)個(gè)人可開通FTI賬戶。目前，有銀行已具體列出了FTA和FTN賬戶的辦理流程。

其中，對(duì)FTA賬戶，“可在全市范圍內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)支持開戶，更有網(wǎng)上預(yù)約免填單的便捷服務(wù)”；FTN賬戶“可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)支持開戶，有網(wǎng)上預(yù)約免填單的便捷服務(wù)”。

“試點(diǎn)FTA賬戶的意義在于，自貿(mào)區(qū)里的人民幣相當(dāng)于特殊經(jīng)濟(jì)體的人民幣，如果自貿(mào)區(qū)出現(xiàn)特殊的利率，區(qū)內(nèi)的人民幣必須得和區(qū)外有所區(qū)別，人民幣要轉(zhuǎn)出需要通過特別的方式。這樣區(qū)內(nèi)人民幣自由化的實(shí)驗(yàn)不至于影響到全國。”上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波告訴記者。

機(jī)構(gòu)迎利好/

“離岸賬戶放開可以降低企業(yè)的融資成本。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“過去企業(yè)并購海外企業(yè)，沒有外匯的還需向外管局申請(qǐng)購匯，這種不確定性無形中增加了企業(yè)的運(yùn)作成本。”

“舉例來說，中小企業(yè)可以利用手中的訂單向國外銀行申請(qǐng)貸款，利用國外銀行相對(duì)低廉的人民幣融資成本解決資金鏈緊張情況。對(duì)于有進(jìn)出口權(quán)的海外貿(mào)易型公司尤其方便，業(yè)務(wù)一般都用外幣結(jié)算，將外幣兌換成人民幣付給國內(nèi)的供貨商也很容易。”有宏觀分析師告訴記者。

同時(shí)，離岸賬戶的放開意味著銀行可以嘗試更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

“就公司金融而言，銀行可以嘗試跨境和境外人民幣貸款、境外公司存款；個(gè)人金融包括海外個(gè)人人民幣存款、個(gè)人跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)；構(gòu)建涵蓋境內(nèi)、跨境和離岸的人民幣清算產(chǎn)品和服務(wù)。”銀行人士告訴記者。

“對(duì)我國來說，在國內(nèi)資本市場(chǎng)還沒有充分發(fā)展之前，離岸金融市場(chǎng)為實(shí)施對(duì)外開放、融入國際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)提供了一種過渡性的辦法。”中信證券研報(bào)中說道。

需有套利容忍度/

市場(chǎng)猜測(cè)自貿(mào)區(qū)離岸賬戶放開后，不可避免的將出現(xiàn)一些境內(nèi)外套利機(jī)會(huì)。對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，套利可能無法避免，需要一些容忍度。

“自貿(mào)區(qū)是一場(chǎng)真實(shí)場(chǎng)景的測(cè)試，我們可以在一個(gè)可控的環(huán)境下觀察學(xué)習(xí)國際資本在自由市場(chǎng)中的運(yùn)作，萬一出現(xiàn)無法容忍的問題，可以適時(shí)調(diào)整自貿(mào)區(qū)負(fù)面清單。”魯政委接說，“這是一個(gè)雙向的實(shí)驗(yàn)，一是檢測(cè)政策的合理性，二是檢測(cè)政策的有效性。”

上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波則擔(dān)心，隨著試點(diǎn)的進(jìn)行，自貿(mào)區(qū)內(nèi)公司資金轉(zhuǎn)入境內(nèi)區(qū)外的意愿會(huì)越來越迫切。“資金進(jìn)入自貿(mào)區(qū)怕的是進(jìn)去容易出來難，舉例來說，子公司在自貿(mào)區(qū)內(nèi)可自由投資經(jīng)營，但若希望資金與區(qū)外母公司流動(dòng)就受限制。”陳波向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

連平指出，目前外匯進(jìn)入境內(nèi)仍不能實(shí)現(xiàn)自由兌換。“跨境交易還是要按照我們的外匯管理制度進(jìn)行。”

“我們一直在鼓勵(lì)內(nèi)地公司走出去，然而在現(xiàn)行體制下，子公司在境外投資發(fā)展，賺錢后錢卻不能隨意匯入境內(nèi)母公司。一味地限制固然不合理，監(jiān)管層又擔(dān)心放開后資本失去控制，形成套利。”陳波指出，資本項(xiàng)下可自由兌換是最終目標(biāo)，監(jiān)管層需要自貿(mào)區(qū)來試驗(yàn)。“需要勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不要因噎廢食。”