逆回購地量重啟 分析稱央行欲穩(wěn)市場預(yù)期

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 田文會 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 田文會 朱丹丹 發(fā)自北京

昨日（10月29日），央行逆回購在連續(xù)暫停三次后終于重啟，銀行間資金市場流動性較上一交易日有所緩和，而A股在盤中的巨幅震蕩出乎市場意料。

銀行間市場資金利率各品種昨日漲跌都很小，7天期Shibor上漲約5個基點(diǎn)至4.9470%；同時，央行開展了130億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率4.10%，較暫停前的10月15日同期限逆回購中標(biāo)利率3.90%上漲20個基點(diǎn)。28日晚間，央行則公告續(xù)做了59億元三年期央票。

對于股市的波動，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，目前創(chuàng)業(yè)板估值見頂，以銀行為代表的藍(lán)籌股估值在底部，近期下跌只是風(fēng)格轉(zhuǎn)換，在調(diào)倉換股，資金轉(zhuǎn)移引起市場波動。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的多位分析師和專家均認(rèn)為，央行重啟逆回購是釋放維護(hù)市場穩(wěn)定的信號，意在安撫市場情緒。對于央行政策的預(yù)期仍然是中性。

逆回購重啟股市大幅波動/

“資金還是比較緊,因?yàn)檠胄蟹诺牧坎淮?沒有太大的實(shí)質(zhì)幫助?，F(xiàn)在都還有在借錢的，保險(xiǎn)、券商，以及一些小的金融機(jī)構(gòu)。大行融出資金也不多。”某地方銀行債券部門人士昨日下午對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

該人士稱，央行重啟逆回購是意料之中，之前也想到央行不會放太大的量?？傮w情況比上一交易日好些,這個量相對還是很少。

央行重啟逆回購的效果，在資金市場利率上表現(xiàn)為，昨日Shibor利率整體呈現(xiàn)微幅波動，隔夜、7天期、14天期品種分別上漲1.2、5.3、5.6個基點(diǎn)至4.4460%、4.9470%、6.4520%，1月期品種下跌31.5個基點(diǎn)至6.1620%，更長期品種基本無變化。

從銀行間質(zhì)押式回購利率來看，同期限收盤利率和加權(quán)平均利率相當(dāng)接近，1天期、7天期、14天期的加權(quán)平均利率分別為4.5716%、5.0366%、6.4227%，而1天期、7天期、14天期的收盤利率分別為4.6000%、5.0300%、6.4200%，7天期和14天期這兩個品種收盤利率還低于加權(quán)平均利率，這或者預(yù)示著利率下行的可能。

昨日雖然銀行間資金市場相對平穩(wěn)，股市卻盤中振幅巨大。上證綜指振幅達(dá)3.3%，創(chuàng)業(yè)板指振幅更高達(dá)6.88%。收盤時有逾30只股跌停。

貨幣政策對股市的影響，可能最直接起作用也就是流動性。通常理解，央行重啟逆回購，釋放流動性是個利好。

李大霄認(rèn)為，逆回購等因素，可能對股市也有影響。不過，總體看，昨日股市藍(lán)籌股的啟動，市場資金從垃圾股撤出，資金轉(zhuǎn)移引起市場波動。目前是股市重新走強(qiáng)的過渡階段，可能有波動，整體還是會轉(zhuǎn)牛。

另外，昨日“已有多家企業(yè)在醞釀推出優(yōu)先股”的消息也利好藍(lán)籌股，銀行股整體表現(xiàn)堅(jiān)挺，平均漲幅達(dá)2.59%。

對此，中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬則指出，對于銀行股上漲的影響可以從兩個方面來看。一方面從貨幣市場來看，資金富裕的金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)收益會有所上升，而對于同業(yè)規(guī)模較大，過多負(fù)債的中小銀行來說，是不利的；另一方面，最近央行公布貸款基礎(chǔ)利率報(bào)價機(jī)制，在一定程度上有利于商業(yè)銀行公平定價，也有利于商業(yè)銀行貸款利差的改善。

未來貨幣政策或仍“外緊內(nèi)松”/

瑞銀證券固定收益研究聯(lián)席主管陳琦對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，重啟逆回購顯示出央行希望穩(wěn)定市場預(yù)期，通過在公開市場操作中投放少量資金，向市場傳遞緩解短期流動性緊張局面的信號。他認(rèn)為，年內(nèi)的流動性環(huán)境是趨于穩(wěn)定的。

不過東莞銀行金融市場分析師陳龍對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“今天央行逆回購130億元，規(guī)模較小且資金價格上行20BP。個人認(rèn)為，央行正在往偏緊的貨幣政策方向調(diào)整，只是由于之前逆回購缺席等因素對市場沖擊較大，央行出手逆回購意在安撫市場情緒和對跨月的托底。”

他同時認(rèn)為，價格上行也意在提醒機(jī)構(gòu)，不要認(rèn)為即將到來的11、12月份會是流動性寬松，不要因?yàn)轭A(yù)期寬松而盲目加杠桿。同時，此次逆回購并不會表明未來逆回購會持續(xù)。隨著財(cái)政大規(guī)模投放月份的來臨，以及外匯占款的趨勢性向好，央行為了維持緊平衡的資金市場，或啟用正回購，但新發(fā)央票的可能性仍較小，只會續(xù)作到期央票，進(jìn)行預(yù)期管理。

對于昨天逆回購利率的提高，陳琦表示，這在一定程度上顯示了央行希望通過流動性微調(diào)控制信貸增速過快的政策意圖，之前公布的數(shù)據(jù)顯示信貸增長還是偏快的。

陳龍認(rèn)為，事實(shí)上，三季度以來的貨幣政策執(zhí)行情況就是維持這種“外緊內(nèi)松”格局，一方面（外緊）維持貨幣市場資金價格的相對高位，給市場以緊平衡的現(xiàn)實(shí)環(huán)境和預(yù)期心理，另一方面（內(nèi)松）在市場緊張時候提供托底的力量，維持資金面的平衡過渡。并且，種種跡象表明，對“8號文”的執(zhí)行力度趨于減弱，債務(wù)展期需要這種表外的非標(biāo)工具。轉(zhuǎn)型的長期性和宏觀穩(wěn)定性的要求，決定了這種“外緊內(nèi)松”的貨幣政策取向?qū)⒃谙喈?dāng)長的時間內(nèi)維持。因此，展望四季度，央行繼續(xù)保持當(dāng)前的“外緊內(nèi)松”的貨幣政策是其最優(yōu)的選擇。