易方達(dá)滬深300ETF的投資與應(yīng)用

易方達(dá)基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理 林飛

隨著技術(shù)障礙的解決，跟蹤跨市場(chǎng)指數(shù)ETF產(chǎn)品的實(shí)現(xiàn)成為了可能，自去年以來(lái)，包括易方達(dá)滬深300ETF（HS300ETF，510310）在內(nèi)的多只滬深300ETF產(chǎn)品在滬深交易所陸續(xù)發(fā)行上市。300ETF彌補(bǔ)了證券市場(chǎng)交易型工具的重大空缺，在短時(shí)間內(nèi)發(fā)展成為市場(chǎng)規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的ETF產(chǎn)品。我們認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)情況下，未來(lái)圍繞300ETF配置交易重點(diǎn)可以參考以下幾個(gè)方向展開。

一，核心配置。滬深300指數(shù)成分股對(duì)A股的市值覆蓋率、分紅和凈利潤(rùn)占比均超過(guò)全市場(chǎng)70％的水平，正因?yàn)?00指數(shù)的這種良好的代表性，自2005年發(fā)布以來(lái)，逐漸成為A股市場(chǎng)的標(biāo)桿指數(shù)，也成為多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者最重要的業(yè)績(jī)參考基準(zhǔn)，作為標(biāo)準(zhǔn)化、低成本的300ETF產(chǎn)品，也成為了機(jī)構(gòu)減少長(zhǎng)期投資收益目標(biāo)偏離最為核心的投資工具。另一方面，目前滬深300指數(shù)正處于歷史估值區(qū)間的底部區(qū)域，也處于市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)分化的低端，長(zhǎng)期而言，如果繼續(xù)較大幅度的偏離300基準(zhǔn)配置，那投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)處于較高水平。我們認(rèn)為，滬深300ETF在未來(lái)幾年作為機(jī)構(gòu)投資者的核心和基礎(chǔ)配置工具的作用會(huì)體現(xiàn)得越來(lái)越明顯。

二，趨勢(shì)投資。雖然300指數(shù)近幾年的整體表現(xiàn)并不盡如人意，但回顧這幾年隨著指數(shù)的估值重心下降和估值結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，300指數(shù)的短期波動(dòng)仍然表現(xiàn)得較為顯著，從月收益數(shù)據(jù)上看，2010年以來(lái)的44個(gè)月當(dāng)中，有近四分之一的月份，滬深300指數(shù)收益超過(guò)5%，從周數(shù)據(jù)看，也有近四分之一周300指數(shù)收益超過(guò)2%，即使在整體下跌趨勢(shì)中，300指數(shù)仍然不乏較大幅度的波段收益。A股市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)短期波動(dòng)較大的特點(diǎn)，為短期趨勢(shì)投資提供了重要的基礎(chǔ)，而易方達(dá)滬深300ETF的規(guī)模和良好流動(dòng)性基礎(chǔ)則為基于市場(chǎng)判斷的趨勢(shì)交易，提供了高效和低成本的投資工具。

三，對(duì)沖工具。股指期貨和融資融券的推出，為這幾年ETF產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)作為對(duì)沖工具的各種應(yīng)用提供了前提。在這種應(yīng)用中，ETF的買入或賣出，并不以博取指數(shù)方向收益為目的，而是為了對(duì)沖投資者在另一方向上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)金融期貨交易所近期宣布，將于11月8日面向全市場(chǎng)開展滬深300股指期權(quán)仿真交易，從海外市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)上看，未來(lái)基于300指數(shù)層面各類衍生工具的發(fā)展，也將為300ETF在這個(gè)層面的應(yīng)用提供較大的擴(kuò)展空間。