股價(jià)、業(yè)績神話全滅 鹽湖股份將現(xiàn)11年單季首虧

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 許金民    

每經(jīng)記者 王硯丹 許金民

A股市場從來不缺暴漲神話，但也不缺暴跌悲劇。

10月15日，曾被部分投資者視為如茅臺(tái)一樣的“珍藏股”——鹽湖股份(000792，收盤價(jià)17.10元）發(fā)布了三季報(bào)預(yù)告,公司表示，2013年前三季度凈利在5.48億元～9.14億元之間，同比降50%～70%。由于公司上半年盈利8.22億元，這意味著公司第三季度虧損或在0.52億元～1.29億元之間。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這是公司2002年至今，首現(xiàn)單季虧損。

2006年1月1日～2008年4月17日，鹽湖股份從4.29元起步，一路最高漲至103.94元（前復(fù)權(quán)，下同），漲幅高達(dá)2322.84%，成就了A股市場的一個(gè)暴富神話。但從2008年4月17日之后，公司股價(jià)一路狂跌，今年6月底最低跌至15.60元，創(chuàng)下七年新低，距離歷史高點(diǎn)跌逾80%。

公司把握價(jià)格走勢 精準(zhǔn)重組

鹽湖股份（即原鹽湖鉀肥）與鹽湖集團(tuán)的換股合并被認(rèn)為是一個(gè)典型的神話故事。

2008年12月，鹽湖股份推出吸收合并鹽湖集團(tuán)預(yù)案，此方案由公司股東中化化肥提議。據(jù)公告顯示，鹽湖股份認(rèn)為換股吸收合并可為公司帶來三大好處：一是整合鹽湖資源，實(shí)現(xiàn)雙方股東利益的最大化；二是減少關(guān)聯(lián)交易，進(jìn)一步提高公司的規(guī)范運(yùn)作水平；三是集中資源，促進(jìn)鹽湖資源的綜合開發(fā)和循環(huán)利用，通過建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提高公司的綜合實(shí)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力；四是縮短管理鏈條，減少?zèng)Q策程序，提升公司核心競爭力。

現(xiàn)在回首，不得不說鹽湖股份對于整體上市的時(shí)間點(diǎn)把握得恰到好處。

數(shù)據(jù)顯示，2007年初至今，國內(nèi)鉀肥價(jià)格的走勢猶如“M”型，第一個(gè)高點(diǎn)出現(xiàn)在2008年9月。2007年，鹽湖股份全年所有標(biāo)號(hào)鉀肥出廠均價(jià)為每噸1636元。由于供不應(yīng)求，到2008年4月16日，鉀肥巨頭CanpotexLimited和中國中化化肥控股有限公司達(dá)成的協(xié)定價(jià)格暴漲至每噸576美元，較2007年高出400美元。當(dāng)時(shí)市場對鹽湖股份股價(jià)一片看好，有分析師甚至給出150元的目標(biāo)價(jià)。

而鹽湖股份與鹽湖集團(tuán)停牌策劃重組的時(shí)點(diǎn)恰恰選擇在2008年6月底，即第一波景氣度將達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)。從2008年四季度開始，隨著需求萎縮和鉀肥企業(yè)庫存增加，國內(nèi)外鉀肥價(jià)格出現(xiàn)了持續(xù)下跌，加之停牌期間美國次貸危機(jī)爆發(fā)，A股大跌，2008年12月26日鹽湖集團(tuán)公布吸收合并預(yù)案后復(fù)牌，連續(xù)走出7個(gè)跌停板，股價(jià)從103元跌至40元以下。

2009年7月，鹽湖股份發(fā)布吸收合并草案，當(dāng)時(shí)鉀肥價(jià)格正處于下跌中繼過程中。但從2010年開始，由于國際壟斷寡頭通過限產(chǎn)等方式聯(lián)合抬價(jià)，加之國內(nèi)廠商以及大型貿(mào)易商囤貨惜售致使貨源緊缺，鉀肥價(jià)格再度上升。

2011年3月，鹽湖股份終于全部完成換股吸收合并鹽湖集團(tuán)的工作。而此時(shí)受益于鉀肥價(jià)格大漲，鹽湖股份股價(jià)也出現(xiàn)一波反彈，在一個(gè)相對高位完成了重組工作。

2011年3月28日，鹽湖股份復(fù)牌，除復(fù)牌當(dāng)日短暫沖上62元外，該股股價(jià)從此進(jìn)入漫漫熊途，而與之對應(yīng)的是鉀肥價(jià)格見頂下跌——2011年9月，即鹽湖股份完成重組后半年，鉀肥價(jià)格第二次周期性見頂。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從2008年6月鹽湖集團(tuán)在鉀肥價(jià)格第一次見頂前3個(gè)月停牌策劃重組，到最終公司于2011年3月即鉀肥價(jià)格第二次見頂前重組完畢，鹽湖股份對于整體上市時(shí)間點(diǎn)的精準(zhǔn)把握令人驚嘆。

高華給予“賣出”評(píng)級(jí)

但是這一次的周期性下跌卻更為漫長，鹽湖股份也告別了高增長光環(huán)。2011年，鹽湖股份凈利潤同比增長率從84.45%下降至9.38%；2012年進(jìn)一步下降至1.73%；今年中期公司凈利增長率為-37.32%。到如今，三季度或現(xiàn)單季虧損。

2014年3月，中化股份等限售股股東所持股份限售期將滿。分析人士認(rèn)為，鹽湖股份能否以股價(jià)上漲令股東解套，無疑取決于鉀肥價(jià)格能否周期性見底并反轉(zhuǎn)，然而這一前景似乎并不樂觀。

隨著俄羅斯最大鉀肥企業(yè)烏拉爾退出全球鉀肥兩大壟斷聯(lián)盟之一的BPC，該公司未來將進(jìn)一步加大對中國鉀肥的出口力度。因此國內(nèi)鉀肥供應(yīng)形勢充足，2014年產(chǎn)品價(jià)格要想大漲，難度極高。

正因?yàn)槿绱?，券商對鹽湖股份未來走勢也不樂觀。如群益證券在公司三季報(bào)預(yù)告公布后，將公司2013年和2014年盈利預(yù)測分別下調(diào)36%和23%；而高華證券更是給予公司“賣出”評(píng)級(jí)。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者試圖與鹽湖股份公司聯(lián)系，對公司狀況作進(jìn)一步了解，不過截至記者發(fā)稿時(shí)，公司電話仍無人接聽。