張茉楠:美國政府停擺背后的債務(wù)危機(jī)

◎張茉楠（中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心）

美國兩黨在2013年初 “財政懸崖”問題上達(dá)成了階段性協(xié)議，然而，卻依然沒有擺脫“關(guān)門危機(jī)”，由于美國兩黨尚未解決2014新財年的政府預(yù)算分歧，美國政府非核心部門在10月1日正式“停擺”。

導(dǎo)致美國聯(lián)邦政府重蹈17年前停擺的原因，表面上看，在于兩黨對奧巴馬的新醫(yī)改法案存在著重大分歧，但根本上，還是美國政府預(yù)算危機(jī)或者說是即將于10月17日 “債務(wù)上限”的預(yù)演。

美國債務(wù)上限實(shí)質(zhì)就是美國聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額，也是美國國會所設(shè)立的法定限制。美國從法律上確定美國債務(wù)上限始于1917年，此后美國國會以立法形式確立國債的限額發(fā)行制度。然而，美國債務(wù)上限一直以來都形同虛設(shè)，并隨著國家的擴(kuò)張，法定的發(fā)債上限不斷被提高。自1960年以來，債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)79次，幾乎每8個月就上調(diào)一次，債務(wù)上限似乎從未對美國構(gòu)成真正的威脅。

美國國會報告顯示，自奧巴馬任職以來，國會已4次提高債務(wù)上限，提高總額為5.4萬億美元。債務(wù)上限提與不提都會帶來風(fēng)險：如果美國聯(lián)邦政府的公共債務(wù)上限無法及時得到提升，屆時政府將耗盡所有資金，無法支付包括外債利息和醫(yī)療保健開支在內(nèi)的各種賬單，這也就意味著不提高債務(wù)上限就是美國政府技術(shù)違約。然而，如果美國繼續(xù)提高債務(wù)上限則是美國對全世界各國中央銀行持有美元儲備的真實(shí)違約，因?yàn)榀偪裨鲩L的巨額美國國債，意味著美國在不斷挑戰(zhàn)全球的信用底線和債權(quán)人的容忍底線。

一般而言，衡量一國債務(wù)是否違約要考慮兩個因素：一個是償債能力，一個是償債意愿。從償債能力角度看，美國債務(wù)增長規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長速度。近十年來，美國政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過4萬億美元，這種以新債還舊債的債務(wù)模式不斷推升了美國的債務(wù)依存度。

截至今年8月份的2013財年前11個月，盡管美國聯(lián)邦政府財政赤字總計(jì)7553億美元，比上一財年同期下降35％，財政收入同比上升13％，財政支出同比下降3.7％，然而，隨著美國債務(wù)率的升高，國債負(fù)擔(dān)也大幅上升。增長最快的種類就是公眾持有的債務(wù)利息，如果按照現(xiàn)在利息增速，未來十年，美國債務(wù)利息支出會上升到1.1萬億，占GDP4.7%，未來十年美國GDP需增長4.7%，才夠支付債務(wù)利息，債務(wù)償付壓力非常巨大。

美國兩黨之間一場非贏即輸之爭，不可避免地導(dǎo)致“負(fù)和博弈”。如果此次債務(wù)上限觸及并持續(xù)到2014年，對于剩下的2013年，“靜態(tài)”削減開支將平均大約為年化8250億美元，約占GDP的5%，這將是大幅的財政緊縮。

而隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑進(jìn)而稅收收入下降，更多的支出削減將被執(zhí)行以保持預(yù)算平衡，來避免額外的債券發(fā)行，反過來這將進(jìn)一步使得經(jīng)濟(jì)放緩。根據(jù)美國評級機(jī)構(gòu)穆迪公司預(yù)計(jì)，如果發(fā)生為期兩周的政府停擺，將會使得第四季度美國經(jīng)濟(jì)增長放緩0.3個百分點(diǎn)，時間拖得越長對經(jīng)濟(jì)增長的拖累越大。

面臨著巨額財政預(yù)算的壓力，美聯(lián)儲貨幣政策將繼續(xù)失去獨(dú)立性。事實(shí)上，美聯(lián)儲9月貨幣政策會議延續(xù)寬松政策的一個重要原因，就是擔(dān)心財政政策對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，因?yàn)閭鶆?wù)上限問題依舊“牽一發(fā)而動全身”。按照美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，聯(lián)邦政府每月要支付包括社會保障、醫(yī)療保險、軍事開支等項(xiàng)目在內(nèi)的眾多款項(xiàng)，美國財政很可能將于10月中旬再次觸及債務(wù)上限，因此，幫助財政部繼續(xù)進(jìn)行債務(wù)融資成為美聯(lián)儲十分緊迫的任務(wù)，貨幣政策不可避免地被債務(wù)所綁架，QE3退出也可能再次被滯后。

預(yù)算問題和“債務(wù)上限”已經(jīng)成為美國兩黨政治對峙的籌碼。從目前預(yù)算僵局來看，共和黨還將利用接下來的債務(wù)上限談判與民主黨在開支削減上進(jìn)行進(jìn)一步的討價還價，而奧巴馬也不會在代表其功績的 “新醫(yī)改法案”等問題上有所妥協(xié)，美國兩黨債務(wù)上限談判的激烈程度可能比2011年那次更為嚴(yán)重。美國政府預(yù)算危機(jī)將不可避免地變得常態(tài)化和頻繁化，成為威脅全球經(jīng)濟(jì)和金融市場最大的不確定性之一。