類信托產(chǎn)品收益率超高 兌付風(fēng)險(xiǎn)不可小覷

新華網(wǎng)上海10月5日電（記者王鶴）信托產(chǎn)品一直以近乎兩倍于銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率頻遭投資者“秒殺”，但今年開始嶄露頭角的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品正以動(dòng)輒10%以上的收益率，全面趕超信托，成為資產(chǎn)管理行業(yè)的一匹黑馬。 高收益從來伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，類信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)如何？一旦項(xiàng)目出現(xiàn)問題，誰來埋單？ 類信托產(chǎn)品受追捧 記者從好買基金(微博)研究中心獲悉，基金子公司發(fā)行的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品最近出現(xiàn)搶購熱潮。比如，德邦創(chuàng)新資本近日發(fā)行的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，投資于上海中心區(qū)域徐家匯，僅幾小時(shí)便被搶購一空。另一款由華宸未來資產(chǎn)管理公司發(fā)行的投資大連剛需房的項(xiàng)目，也在短短一天之內(nèi)售罄。 受到市場追捧的原因無外乎收益率足夠高，大多數(shù)產(chǎn)品收益率超過10%。查閱資管產(chǎn)品就可發(fā)現(xiàn)收益率的確讓人動(dòng)心：德邦創(chuàng)新資本徐家匯商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品的期限僅為一年，預(yù)期收益率達(dá)10%。金元惠理基金發(fā)行的石家莊龍城房地產(chǎn)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，產(chǎn)品期限1年半－2年，預(yù)期收益率最高可達(dá)11.5%。 更吸引眼球的是中信信誠資產(chǎn)管理公司發(fā)行的產(chǎn)品，投資于哈爾濱華鴻紅星美凱龍項(xiàng)目，最高收益率可達(dá)13%。 好買基金研究中心表示，基金子公司類信托產(chǎn)品年收益率在9%－11%，信托產(chǎn)品為8%－10%，前者比后者高出1個(gè)百分點(diǎn)。 據(jù)了解，類信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)信托一致，但從客戶角度出發(fā)有很大的不同，一個(gè)信托產(chǎn)品一般只有50個(gè)300萬元投資門檻以下的名額，而類信托產(chǎn)品卻有200個(gè)，大大提高了客戶買入的機(jī)會(huì)。 隨著基金子公司產(chǎn)品在市場的不斷深入，信托這塊固定收益的壟斷蛋糕開始被分食，同時(shí)，在類信托高收益的“逼宮”下，信托產(chǎn)品的收益也開始被迫性提高0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。 基金子公司發(fā)力類信托 基金子公司發(fā)行的類信托資產(chǎn)管理產(chǎn)品最近一年才嶄露頭角。因?yàn)椤蹲C券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》去年10月出臺(tái)，基金公司設(shè)立子公司從事專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有規(guī)可依，其投資領(lǐng)域從上市證券類資產(chǎn)拓展到非上市股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等，儼然成為“無所不能”的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。 記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前的基金子公司主要業(yè)務(wù)有三類：一是通道類業(yè)務(wù)，這也是子公司目前最主要的業(yè)務(wù)；二是融資類業(yè)務(wù)，主要包括房地產(chǎn)項(xiàng)目融資和地方財(cái)政平臺(tái)融資；三是股權(quán)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等。 之所以被稱為類信托，一是基金子公司業(yè)務(wù)范圍與信托幾乎沒有差別，業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域比如房地產(chǎn)、基礎(chǔ)建設(shè)、委托貸款等，也大都是信托公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)。二來產(chǎn)品的投資方式也與信托產(chǎn)品沒有本質(zhì)差別，特別是銀基合作與銀信合作如出一轍，卻沒有受到銀信合作所面對(duì)的監(jiān)管限制。 博時(shí)基金總經(jīng)理助理劉東此前表示，銀基合作是基金子公司業(yè)務(wù)貫穿始終的一個(gè)主題，有很多項(xiàng)目是銀行由于種種原因，政策限制、信貸額度不夠，需要找基金公司做平臺(tái)嫁接。 證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)核準(zhǔn)設(shè)立38家基金子公司，其管理賬戶368個(gè)，管理資產(chǎn)規(guī)模1500億元，約占基金公司非公募業(yè)務(wù)的16%。 好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至9月中旬，基金子公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到43家，目前子公司資管規(guī)模已經(jīng)突破2000億元，到年底規(guī)模有可能翻一番。 基金子公司產(chǎn)品無剛性兌付承諾 高收益通常伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，基金子公司產(chǎn)品也不例外。有信托公司內(nèi)部人士表示，此前剛剛因?yàn)轱L(fēng)控因素拒絕的項(xiàng)目，轉(zhuǎn)眼間就被基金子公司以高收益率發(fā)行。還有某類信托產(chǎn)品，與某即將到期的信托產(chǎn)品是同一個(gè)項(xiàng)目，無疑是“借新還舊”。因此，投資者必須擦亮眼睛，切勿因高收益盲目下手。 用益信托工作室研究員閔青華說，從投資者角度來看，基金子公司融資門檻比信托公司低，給投資者的產(chǎn)品收益率比信托公司略高，同樣，購買產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也略高。與此同時(shí)，基金子公司拿到牌照時(shí)間并不長，很多項(xiàng)目才剛剛上馬，未到風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期。 銀率網(wǎng)最新研究報(bào)告稱，從收益保證方面，信托公司的集合信托有剛性兌付的行業(yè)“潛規(guī)則”保障，但基金子公司產(chǎn)品至今沒有剛性兌付的承諾。 值得一提的是，信托公司資金實(shí)力顯然大大高于基金子公司，截至2012年末的數(shù)據(jù)顯示，66家信托公司中大多數(shù)注冊資本超過10億元，行業(yè)排名靠前、知名度較高的信托公司不少都達(dá)到20億元以上，最低的幾家注冊資本也有3億元。 而基金子公司注冊資本門檻只有2000萬元，43家基金子公司總注冊資本僅為183.5億元，即便類信托產(chǎn)品承諾剛性兌付，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)問題融資方無力兌付，子公司資金實(shí)力也十分有限。 據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)表示，將注重對(duì)基金子公司進(jìn)行事中事后監(jiān)督檢查，如加強(qiáng)現(xiàn)場和非現(xiàn)場監(jiān)控，通過信息統(tǒng)計(jì)分析，跟蹤了解業(yè)務(wù)發(fā)展合規(guī)情況及潛在風(fēng)險(xiǎn)，防止發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。