并購重組分道審核將施行 參與主體有望駛上快車道

10月8日起，并購重組項目審核將實行分道制，并購重組審核效率有望大幅提升。在這一審核效率大提速的背后，對于企業(yè)淘汰落后產能實現(xiàn)轉型升級、投行機構專業(yè)服務能力提升以及私募股權投資（PE）專業(yè)化并購基金形成發(fā)展都將產生積極的作用。 與此同時，在該次推出并購重組分道審核的基礎上，業(yè)內還呼吁進一步為優(yōu)化并購重組環(huán)境提供條件，使并購重組的確定性越來越強。比如針對融資的問題，推出一些新的工具，包括優(yōu)先股、定向可轉債、并購基金等，從而更好地服務交易本身；在并購定價方面，或將給予更多的彈性和時間窗口，為并購重組提供更好的便利。 企業(yè)轉型和PE退出駛上“快車道” 并購重組分道制，重點在于將審核分為豁免/快速審核、正常審核和審慎審核三類。業(yè)內人士分析，分道制并購重組制度實施，將直接提高監(jiān)管部門審核效率。如果上市公司在行業(yè)的政策支持、財務公司和規(guī)范運作方面均滿足A等條件，同時也不涉及發(fā)行股份的重組項目，將可以直接進入豁免通道，這也意味著可以不必經(jīng)過重組委的審批而拿到批文。相比以前而言，這項改革的突破力度非常大。 隨著審核效率的大幅提高，并購重組的相關參與主體如亟待轉型升級的中小企業(yè)、苦于首次公開募股（IPO）停擺退出無門的PE機構等都有望迎來“快車道”。 業(yè)內認為，此次分道制審核還與產業(yè)政策直接掛鉤，一定程度上也體現(xiàn)鼓勵符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)質上市公司進行同行業(yè)、上下游并購，從而通過并購重組平臺實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟轉型升級、消化過剩產能的意圖。 PE機構也將在該項新政策中迎來利好。IPO停擺自去年年底至今，一直冀望IPO市場退出的創(chuàng)投機構深受影響，在IPO重啟時間遲遲未定的情況下，不少PE機構已經(jīng)從傳統(tǒng)的IPO業(yè)務轉向布局并購基金，并購退出正在成為PE退出新的主流渠道。PE業(yè)內人士預計，隨著并購重組分道審核政策的落地，有利于專業(yè)化并購基金的形成發(fā)展，反過來對促進上市企業(yè)通過并購重組迅速做大做強無疑也將起到積極的作用。 投行專業(yè)服務能力有望提升 “優(yōu)秀的券商會接到越來越多的并購重組項目，業(yè)務量和收益都會有所增加，這也有利于整個行業(yè)的市場化競爭。”業(yè)內人士表示。 就在上月底由中國資本市場學院舉辦的某并購重組的主題研討班上，證監(jiān)會有關負責人就曾表示，并購重組的中介機構，投行服務質量仍然有待提高，這涉及投行整個盈利模式的轉變，當前投行過多關注通道業(yè)務。 一直以來，由于IPO業(yè)務收益高等因素，券商投行團隊中大量資源都投向IPO業(yè)務，近年來不少中小投行更是通過拼搶IPO業(yè)務，在投行業(yè)界獲得一席之地。但并購業(yè)務受到的重視相對有限，目前多數(shù)投行并不具備專業(yè)開展并購業(yè)務的團隊，有實力和團隊開展并購業(yè)務的券商僅有中信、中金、華泰聯(lián)合等寥寥幾家券商，這些公司在業(yè)務數(shù)量和質量上超過同行，并且在短期內難以被趕超。不過，從并購業(yè)務整體質量來看，全行業(yè)專業(yè)能力均有較大提升空間。 誠然，國內市場上，投行在并購重組活動中主要以基于通道業(yè)務的咨詢顧問服務為主，不過隨著并購重組的逐漸活躍，實際操作中創(chuàng)新力度也越來越大。以藍色光標(300058)并購案為例，該次交易中，華泰紫金投資有限責任公司作為交易獨立財務顧問華泰聯(lián)合證券的關聯(lián)公司，為此提供了2.3億元的并購融資。 業(yè)內評價，在此次交易中，券商提供的并購融資實際上是創(chuàng)新性的過橋貸款，對于行業(yè)而言是一種大膽的突破性嘗試，對促進并購重組市場的活躍和資本市場的發(fā)展具有積極意義。此外，券商提供并購融資也使得券商在并購業(yè)務中的盈利方式發(fā)生根本改變，由原有單一財務顧問業(yè)務收入轉型為財務顧問業(yè)務與資本業(yè)務的成功嫁接。 原文：http://stock.hexun.com/2013-09-16/158048411.html