執(zhí)法光大證券案：證監(jiān)會回歸監(jiān)管核心使命開始

□ 對光大證券(601788)案的嚴厲查處，是監(jiān)管層對禁止不當交易、維護市場公正決心

的嚴正重申

□ 對光大證券案的嚴厲查處，昭示了證券市場的可為與不可為，也明確了市

場主體作為的邏輯

□ 光大證券案的查處，我們看到監(jiān)管向執(zhí)法轉(zhuǎn)型從理念到方法再到實踐的

嚴密鏈條

歷史車輪的前進總是偶然與必然糅合、伴生，而不避諱問題、正確處理問題的過程，則不斷昭示著“發(fā)展是發(fā)展的通行證”這樣一個道理。光大證券案的發(fā)生是一個偶然，而其查辦、懲處的過程卻成為一個“標桿”和開始。

通過此案，監(jiān)管執(zhí)法者用實際行動向全市場闡釋了其所提出的稽查執(zhí)法精神與原則，也讓市場更加清楚地看到了監(jiān)管改革從理念到方法，再到實踐的嚴密邏輯鏈條。

光大證券案是我國資本市場建立以來首個因交易軟件缺陷引發(fā)的、影響范圍廣而負面的極端個別事件，因其特殊并無先例可考。在如何對該案定性、處理上，法學界并非沒有爭議。作為影響廣泛、惡劣的重大案件，如何處罰，也不能說不考驗監(jiān)管層的智慧。

然而，證券市場是法治市場，再大的考驗，用證監(jiān)部門的核心使命——維護市場法治與“三公”原則，維護中小投資者權(quán)益——來檢驗，亦可明晰。

證監(jiān)會主席肖鋼近期針對證監(jiān)會稽查執(zhí)法工作密集表態(tài)，提出嚴格、公正、文明三大執(zhí)法原則，要求“穩(wěn)、準、狠”嚴懲違法違規(guī)，大幅提高包括經(jīng)濟成本在內(nèi)的違法成本；要求高效執(zhí)法，“不能一個案子拖兩三年”；要求注重法治理性精神，做到寬嚴相濟。

這些理念逐一落實在了光大證券案的查處當中，并最終體現(xiàn)于“重、快、嚴”的處罰結(jié)果：針對公司內(nèi)幕交易予以“沒一罰五”頂格處理，4名涉案責任人被終身市場禁入，這創(chuàng)出資本市場罰單歷史之最；案件自8月16日發(fā)生到查明原因、審理終結(jié)，確定處罰措施僅14個自然日，效率之高出人預期；除內(nèi)幕交易外，公司董秘因信息誤導獲罰，公司無限期整改，自營業(yè)務因不符監(jiān)管要求被叫停，案件所涉違法違規(guī)行為被全面懲處。

如此看來，光大證券處罰結(jié)果的落地，既是對執(zhí)法者查處有極端特殊性、有法律爭議、影響廣泛案件能力的一次試煉，更是監(jiān)管層以實際行動，向全市場闡釋了其所提出的稽查執(zhí)法精神與原則。

光大證券案被市場廣泛評價為證監(jiān)會監(jiān)管執(zhí)法的“標桿”，這個“標桿”的意義，既指向監(jiān)管執(zhí)法者，又指向上市公司、中介機構(gòu)等市場主體，也指向范圍廣大的作為投資人的市場參與者。

對監(jiān)管者來說，光大證券案是一個執(zhí)法“標桿”。案件雖然事發(fā)偶然、案情特殊，但既為“標桿”，就意味著其查處本身并非特例。

加強監(jiān)管執(zhí)法是當前我國資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的著力點，稽查執(zhí)法則為證監(jiān)會的基本職責和核心工作。對光大證券案的嚴厲查處，是監(jiān)管層對禁止不當交易、維護市場公正決心的嚴正重申。

同時，證監(jiān)會日前下發(fā)《關(guān)于進一步加強稽查執(zhí)法工作的意見》，光大證券案是意見下發(fā)后證監(jiān)會查處的首個A類案件，過程中啟用特別工作程序，確保了查辦質(zhì)量和效率。這也為日后監(jiān)管部門查辦同類案件提供了借鑒。

對上市公司、中介機構(gòu)來說，光大證券案這一“標桿”昭示了證券市場的可為與不可為，也明確了市場主體作為的邏輯。

創(chuàng)新是資本市場發(fā)展永恒不變的主題，監(jiān)管層曾明確提出，支持創(chuàng)新意味著對待創(chuàng)新要有必要的容錯態(tài)度。光大證券案后，如下道理不言自明：對待創(chuàng)新的容錯，必須建立在市場主體自覺踐行創(chuàng)新風控動態(tài)平衡的基礎(chǔ)之上，容錯亦有法律底線。執(zhí)法者將合理區(qū)分創(chuàng)新與違法違規(guī)的邊界，給市場主體留出“自我修正”空間。但市場主體的意識與作為，既不可越過法律紅線，也不可踐踏市場賴以生存的“三公”原則。

對作為投資人的市場參與者而言，光大證券案這一“標桿”應有進一步凈化市場投資環(huán)境、增強投資信心的題中之意。

市場化、法治化前進與各方逐步歸位盡責是同向的過程，上市公司是信息披露第一責任人，應有維護投資者知情權(quán)的義務。光大證券案中，午盤公司對錯單作出信息披露前1小時22分鐘內(nèi)的交易被認定為內(nèi)幕交易，意味著無論初始原因有無主觀惡意，監(jiān)管執(zhí)法對顯然有違“三公”原則的行為均持堅決否定態(tài)度。對市場而言，這是一個重要而積極的信號，監(jiān)管執(zhí)法者鐵腕執(zhí)法，維護中小投資人利益的決心貫穿其中。

嚴查、嚴懲以光大證券案為代表的證券市場違法違規(guī)背后，還蘊含著更加深層次的動因和明確的證監(jiān)部門改革邏輯。

按照政府職能轉(zhuǎn)變的要求及市場發(fā)展的客觀規(guī)律，證監(jiān)會主席肖鋼對證監(jiān)部門的監(jiān)管邏輯進行了重新定位，明確提出要將“主營業(yè)務”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，“運營重心”從事前把關(guān)向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。

從這一對監(jiān)管定位重構(gòu)的提出，到加強稽查執(zhí)法工作意見下發(fā)、工作全面梳理部署，再到光大證券案的查處，我們已經(jīng)看到一個從理念，到方法，再到實踐的嚴密鏈條。在“長期嚴格執(zhí)法、不搞運動式執(zhí)法，更不根據(jù)市場指數(shù)漲跌調(diào)整執(zhí)法力度”的總體要求下，光大證券案是一個漂亮的開始，卻遠非結(jié)束。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-09-02/157629094.html