央行官員稱高房?jī)r(jià)“印不出來(lái)”引貨幣政策猜想

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成在最新一期的《中國(guó)金融》雜志撰文指出：“有人說(shuō)高房?jī)r(jià)是印出來(lái)的，這是不準(zhǔn)確的。與其說(shuō)高房?jī)r(jià)是 ‘印出來(lái)的’，還不如說(shuō)是 ‘炒出來(lái)的’?！蓖瑫r(shí)，他表示，“當(dāng)物價(jià)總水平并不很高而某一商品價(jià)格的漲幅較大時(shí)，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價(jià)格，反而可能導(dǎo)致通貨緊縮、傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！?/p>

這一言論被媒體解讀為央行官員對(duì)“貨幣超發(fā)推高房?jī)r(jià)”的回應(yīng)。

緊縮貨幣難抑房?jī)r(jià)？

“單一商品的價(jià)格取決于該商品的供需狀況，而貨幣供給影響價(jià)格總水平?！笔⑺沙芍赋?，當(dāng)某一商品價(jià)格大幅上漲時(shí)，往往有人將其歸因于貨幣供應(yīng)的增加。無(wú)論是石油價(jià)格上漲、黃金價(jià)格上漲，還是房?jī)r(jià)上漲，都出現(xiàn)過(guò)類似的議論。這種議論的錯(cuò)誤在于混淆了單一商品價(jià)格與價(jià)格總水平的決定因素。

盛松成主要觀點(diǎn)的邏輯是：?jiǎn)我簧唐穬r(jià)格取決于該商品的供需狀況；貨幣供給影響價(jià)格總水平；單一商品價(jià)格與價(jià)格總水平的變動(dòng)可能不一致；不應(yīng)將單一商品價(jià)格的大幅上升歸因于貨幣因素；房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲主要源于其供需失衡；物價(jià)總水平的基本穩(wěn)定是我國(guó)貨幣政策的主要目標(biāo)之一。

盛松成認(rèn)為，抑制任何一種特定商品價(jià)格（包括房?jī)r(jià)）的有效方法是改善該商品的供求狀況，而不是從貨幣供應(yīng)方面找原因，因?yàn)樨泿殴?yīng)影響價(jià)格總水平，而不能決定任何單一商品的價(jià)格。“我國(guó)貨幣政策的主要目標(biāo)之一是物價(jià)總水平的基本穩(wěn)定，而不是任何一種特定商品價(jià)格的穩(wěn)定?！?/p>

“當(dāng)物價(jià)總水平并不很高而某一商品價(jià)格的漲幅較大時(shí)，緊縮貨幣未必能抑制該商品的價(jià)格，反而可能導(dǎo)致通貨緊縮、傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)榫o縮貨幣會(huì)抑制總需求，而不能直接抑制對(duì)某一商品的需求。結(jié)果可能是，該商品的需求并未減少，而總需求卻下降了?！笔⑺沙烧J(rèn)為，運(yùn)用貨幣政策調(diào)控房?jī)r(jià)的結(jié)果將是抑制總需求。

貨幣與財(cái)政政策應(yīng)相互配合

對(duì)此，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳志峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從理論上來(lái)說(shuō)是對(duì)的，因?yàn)樨泿啪哂型|(zhì)性，由這個(gè)立場(chǎng)出發(fā)，不單打擊‘單一商品’需求是站得住腳的?！?/p>

但吳志峰認(rèn)為應(yīng)該考慮中國(guó)市場(chǎng)的特殊性。中國(guó)市場(chǎng)投資渠道狹窄，加上房地產(chǎn)市場(chǎng)的供求特點(diǎn)，使得房地產(chǎn)成為投資的主要渠道。與股票市場(chǎng)等資本市場(chǎng)的低落相比，房地產(chǎn)市場(chǎng)單邊上揚(yáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)貨幣的吸納量（增大）也成為比較明顯的趨勢(shì)。

“目前來(lái)看，房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)于整個(gè)價(jià)格體系越來(lái)越具備基礎(chǔ)性作用。2010年以后這種趨勢(shì)非常明顯，由于房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，導(dǎo)致整個(gè)城市的營(yíng)商環(huán)境、生活成本的大幅度的提高，包括飯店等由于房租成本的上漲必然推動(dòng)了所有的價(jià)格上漲，考慮到這個(gè)特點(diǎn)，貨幣對(duì)房?jī)r(jià)起到推波助瀾的作用?！眳侵痉灞硎尽?/p>

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇也認(rèn)為，單一商品價(jià)格的上漲跟供求層面臨時(shí)變化的關(guān)系非常大。但房地產(chǎn)是否能夠作為“單一商品”仍值得商榷。他解釋說(shuō)：“由于占用的貨幣量大，房地產(chǎn)跟貨幣發(fā)行量的關(guān)聯(lián)度度必然比一般商品要高。并不排除有供求層面的因素，但我認(rèn)為房?jī)r(jià)的上漲跟貨幣層面如過(guò)去幾年M2增幅快是有關(guān)的。”

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“總的來(lái)講，房?jī)r(jià)肯定與貨幣政策有關(guān)，中國(guó)目前房?jī)r(jià)還在上漲，像這種情況確實(shí)不能單用貨幣政策來(lái)解決。”

“如何讓存量進(jìn)入市場(chǎng)，可以運(yùn)用稅收等財(cái)政政策相配合。最重要的問(wèn)題不是房?jī)r(jià)，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)于依賴房地產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資在總投資中的比重太高了，這種資源配置不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。”余永定指出，貨幣政策應(yīng)考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)上漲，確實(shí)不應(yīng)針對(duì)某一個(gè)具體行業(yè)和產(chǎn)品。但考慮到中國(guó)的情況，也在運(yùn)用貨幣手段抑制房地產(chǎn)的過(guò)快上漲，包括 “首付”“利率”等手段。