杠桿債基昨日大跌 部分資金醞釀超跌后抄底

一石激起千層浪。近期，審計(jì)署稱(chēng)將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)，昨日杠桿債基均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。不過(guò)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于債市基本面沒(méi)有發(fā)生變化，“超預(yù)期下跌即是買(mǎi)入機(jī)會(huì)”。

上證報(bào)記者獲悉，近期不乏大膽資金逐步進(jìn)場(chǎng)，嘗試抄底杠桿債基。有基金經(jīng)理表示，目前杠桿債基的折價(jià)率在5%-6%左右，已經(jīng)積累了較為豐厚的安全墊。如果債市調(diào)整結(jié)束，持有高等級(jí)債券較多的純債型杠桿基金，將迎來(lái)凈值上漲及折價(jià)率收窄的雙重收益。

二級(jí)債基上演跳水行情

審計(jì)署官網(wǎng)7月28日?qǐng)?bào)道，近日審計(jì)署將組織全國(guó)審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)政府性債務(wù)進(jìn)行審計(jì)。由于擔(dān)心政府隱性負(fù)債過(guò)高，以及2011年審計(jì)署審計(jì)之后城投債市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整的情況。

截至昨日收盤(pán)，海富通穩(wěn)進(jìn)增利B下跌3.6%、聚力B下跌3.08%、豐利B下跌2.52%、天弘添利B跌2.48%、雙佳B下跌4.67%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，市場(chǎng)恐慌一定程度上與擔(dān)心政府債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)高有關(guān)。據(jù)廣發(fā)聚利基金經(jīng)理代宇測(cè)算，目前中國(guó)非金融企業(yè)債務(wù)率已經(jīng)是GDP的2.21倍，該數(shù)據(jù)與發(fā)達(dá)國(guó)家基本相當(dāng)?？v向比較來(lái)看，上述數(shù)據(jù)與2009年相比，也上升了60%。

“目前地方政府舉債大部分都是為了借新還舊，債務(wù)存續(xù)壓力已經(jīng)出現(xiàn)。”代宇認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在軟著陸和硬著陸的可能，如果出現(xiàn)硬著陸，債券市場(chǎng)中只有國(guó)債、政策性金融債較為安全。

申銀萬(wàn)國(guó)則表示，政府性債務(wù)審計(jì)并不是不讓地方政府借債，而是希望摸清家底，以更規(guī)范的形式借債，不宜對(duì)此過(guò)分悲觀。

“審計(jì)署全面審計(jì)政府性債務(wù)有點(diǎn)類(lèi)似于先量體溫再治病，并不影響我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。中國(guó)并不是簡(jiǎn)單去杠桿，而是杠桿再造，先擠泡沫，再加杠桿。”

市場(chǎng)波動(dòng)或?yàn)榻▊}(cāng)良機(jī)

值得一提的是，雖然債市近期風(fēng)波不斷，但是多數(shù)債基經(jīng)理仍對(duì)市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎樂(lè)觀，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，目前債市基本面不存在問(wèn)題，市場(chǎng)僅僅是在政策以及資金面波動(dòng)下的正常調(diào)整。隨著資金面以及政策風(fēng)險(xiǎn)的消化，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)仍有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但是“超預(yù)期下跌會(huì)醞釀抄底良機(jī)”。

“隨著短期資金成本的提高，債基近期面臨去杠桿，市場(chǎng)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)債券基本面沒(méi)有發(fā)生改變，市場(chǎng)波動(dòng)不失為建倉(cāng)良機(jī)。”廣發(fā)基金債基經(jīng)理代宇認(rèn)為，下半年市場(chǎng)會(huì)存在波段式操作機(jī)會(huì)，如果市場(chǎng)超預(yù)期調(diào)整，便是新資金的建倉(cāng)良機(jī)。

金鷹基金固定收益部投資總監(jiān)邱新紅也表示，目前分級(jí)債基的折價(jià)率都在5%-6%左右，積累了較大的安全墊。未來(lái)隨著債市上漲以及折價(jià)修復(fù)，杠桿債基會(huì)存在較大的反彈空間。

來(lái)自海通證券的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，上述債基的折價(jià)分別為3.54%、3.88%、3.95%、5.45%、2.96%。不過(guò)考慮到上周五分級(jí)基金有一波上升行情，昨日市場(chǎng)回調(diào)之后，折價(jià)率會(huì)有進(jìn)一步提升。

“分級(jí)債盤(pán)子都比較小，行情來(lái)了漲勢(shì)會(huì)比較兇猛，可以嘗試在市場(chǎng)左側(cè)逐漸布局。”邱新紅認(rèn)為，目前的折價(jià)空間已經(jīng)較為安全，投資者可以挑選持有高收益?zhèn)^多的純債型分級(jí)債逐漸布局，獲取基金凈值以及折價(jià)率收窄的雙重收益。

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