九成散戶入市五年內(nèi)成植物人 每逢牛市割韭菜

一代又一代個人投資者，攜帶幾萬、幾十萬或者上百萬資金，滿懷信心投入股市，他們將面對怎樣的未來？

深圳一家券商研究所對該券商旗下數(shù)十萬個人投資者的歷史數(shù)據(jù)進行的研究表明，60%的個人投資者開戶之后，在3年內(nèi)成“植物人”；90%的個人投資者在開戶后的5年內(nèi)成“植物人”。

負責這項研究的人士稱，在A股市場上，99%的個人投資者都是散戶，因此得出的上述數(shù)據(jù)基本能說明A股市場成立以來散戶的生存狀態(tài)。

由于這家券商數(shù)十萬客戶遍布全國各地，因此，業(yè)內(nèi)人士認為，這組數(shù)據(jù)或多或少能折射出整個A股市場散戶的生存狀態(tài)。

散戶如韭菜

在我國市場上，習慣將證券賬戶中資金量或持股市值較高個人投資者稱為大戶，而非散戶，因此散戶僅指中小資金量和持股市值的個人投資者。以往中小個人投資者資金量一般指50萬元以內(nèi)。

中登公司公布的數(shù)據(jù)顯示，在目前全部個人賬戶中，持股市值在50萬以上的個人賬戶占比達97.83%；100萬元以內(nèi)的個人賬戶占比高達99.13%。

即便考慮到每個投資者均同時開設(shè)滬市和深市的證券賬戶，在極端情況下，99.13%的個人投資者持股市值也在200萬以下。

據(jù)上述研究所人士介紹，這項研究定義的“植物人”散戶標準主要有三點：一是資金加持股市值在一萬元以內(nèi)。二是一年以上沒有交易。三是一年以上沒有從銀行賬戶向證券賬戶轉(zhuǎn)錢。一旦一個投資者攜資金進入股市交易，到同時滿足這三點，這個投資者就算成為“植物人”。

“基礎(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，成為"植物人"的散戶要么被深度套牢，資金所剩無幾，干脆不管不問。要么傷心地永遠地離開了股市。”他說，但這并不是最悲哀的事情，最悲哀的事情是每隔幾年的一個小反彈、一個小牛市，就會有新一代散戶進入這個市場。

對于這一現(xiàn)象，不少業(yè)內(nèi)人士感嘆，散戶就像韭菜，總也割不完。

中登公司的公開數(shù)據(jù)顯示，我國A股個人投資者年度新開戶數(shù)在2000年達到1300多萬戶。隨后逐年下降，2005年降至約85萬戶的冰點，2006年回升至308萬戶左右。而在2007年牛市中，個人投資者新開賬戶暴增至3700多萬戶，這比2002年～2006年這5年新增的賬戶數(shù)還多3倍。然而，次年A股開始進入熊市。

面對前赴后繼的散戶，中信建投證券一位不愿具名的經(jīng)紀業(yè)務(wù)負責人稱，九成的散戶在開戶后的5年內(nèi)成為“植物人”并非不正常，但讓人費解的是我國的個人投資者為何如此熱衷于自己炒股票。

博弈中處劣勢

證券時報記者調(diào)查結(jié)果顯示，散戶之所以容易被割韭菜，主要原因在于不了解所投資的股票、頻繁交易、喜歡追漲殺跌。去年5月，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉在離職新聞發(fā)布會上稱，散戶不適合買任何股票，除非他非常了解這家公司。

“可惜的是，絕大多數(shù)散戶不可能完全了解上市公司。”上述負責研究散戶生態(tài)的研究人員稱，投資股票是一項非常復雜的事情，而絕大多數(shù)散戶顯然不可能具有足夠的精力、能力和人脈勝任這項工作。

中信證券(600030)相關(guān)業(yè)務(wù)負責人則稱，這樣的統(tǒng)計結(jié)果表面上很讓人驚訝，但如果仔細觀察散戶的交易情況，就會明白當中的因果關(guān)系。散戶每年換手率普遍為6～8倍，個別的高達幾十倍，頻繁換股產(chǎn)生了大量的傭金，而且還形成了頻繁追漲殺跌的不良投資習慣。

深圳證券交易所投資者教育中心一項研究也發(fā)現(xiàn)，非理性交易行為較為明顯的投資者主要為個人投資者；低價股、績差股、高市盈率股和ST股的持有者與交易者主要為中小個人投資者。而且個人投資整體呈現(xiàn)的投機傾向較強，頻繁交易現(xiàn)象嚴重。

這項研究還顯示，2007年至2011年，深市個人投資者交易金額占比較高，超過了八成。對此，深交所給出了兩方面原因：一是中國股市投資者群體中小散戶多；二是個人投資者的資金周轉(zhuǎn)率遠高于機構(gòu)。

散戶交易頻繁到怎樣的程度？統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年深市個人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6.35倍，高于機構(gòu)投資者4倍。其中，資金較少的投資者交易更加頻繁，資金周轉(zhuǎn)率約為資金量較大的投資者2倍。

成股市冤大頭

證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以散戶為絕對主力的個人投資者普遍存在一種現(xiàn)象，他們對券商的傭金收入貢獻最多，但獲得券商的服務(wù)卻最少。“散戶成了股市的冤大頭。”一位不愿具名的券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)人士稱。

深交所公開的數(shù)據(jù)顯示，2007年～2011年，深市個人投資者交易金額占比仍較高，超過八成以上。平安證券相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱，“個人投資者的傭金率明顯高于機構(gòu)，因此對傭金率的貢獻明顯超過八成。成為撐起券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的絕對主力。”

接受證券時報記者采訪的多家券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)人士表示，以前向個人投資者提供的服務(wù)確實非常少，但現(xiàn)在這種狀況有所改善，不過，主要的服務(wù)對象也只能覆蓋資金量超過一定規(guī)模的客戶。

據(jù)了解，券商向機構(gòu)客戶或者極少數(shù)資金量較大的個人投資者提供的服務(wù)主要包括研究服務(wù)、投資顧問、VIP交易通道、私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品、高收益理財產(chǎn)品。而這些服務(wù)，絕大多數(shù)存在資金門檻，或者僅面對機構(gòu)投資者。

對此，一位不愿具名的券商董事長稱，作為一家企業(yè)，提供服務(wù)首先考慮的是成本收益。為散戶提供這些服務(wù)中的任何一項成本都比較高，而提供服務(wù)的新增收入比較小。另一方面，散戶議價能力較弱，因此很難向任何券商要求提供服務(wù)或者調(diào)整傭金費率。

上述中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負責人也稱，券商研究所自2000年開啟賣方業(yè)務(wù)模式起，就已經(jīng)將服務(wù)對象定位為機構(gòu)投資者。但近年來大力發(fā)展的投資顧問業(yè)務(wù)，或可彌補散戶市場的空白，只不過優(yōu)質(zhì)的投資顧問服務(wù)不可能覆蓋所有個人投資者，至少會有50萬元或者100萬元的資金門檻。

值得一提的是，證券時報記者調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，券商向不少機構(gòu)或大戶提供的研究、資訊等服務(wù)是免費的，而對傭金量貢獻較多的海量散戶要么不提供，要么需要付費。

“資金量較小的個人投資者購買價格昂貴的服務(wù)顯然不值得。這就加劇了中小散戶投資中的資訊劣勢。”上述中信證券人士稱，對于有意投資股市的散戶而言，未來通過機構(gòu)化或者產(chǎn)品化，將資金放在一起或是方向之一，這既增加了傭金費率的議價能力，又可以享受到券商的眾多服務(wù)。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-22/156359017.html