九成散戶入市五年內(nèi)成植物人 每逢牛市割韭菜

一代又一代個(gè)人投資者，攜帶幾萬、幾十萬或者上百萬資金，滿懷信心投入股市，他們將面對(duì)怎樣的未來？

深圳一家券商研究所對(duì)該券商旗下數(shù)十萬個(gè)人投資者的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行的研究表明，60%的個(gè)人投資者開戶之后，在3年內(nèi)成“植物人”；90%的個(gè)人投資者在開戶后的5年內(nèi)成“植物人”。

負(fù)責(zé)這項(xiàng)研究的人士稱，在A股市場(chǎng)上，99%的個(gè)人投資者都是散戶，因此得出的上述數(shù)據(jù)基本能說明A股市場(chǎng)成立以來散戶的生存狀態(tài)。

由于這家券商數(shù)十萬客戶遍布全國(guó)各地，因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這組數(shù)據(jù)或多或少能折射出整個(gè)A股市場(chǎng)散戶的生存狀態(tài)。

散戶如韭菜

在我國(guó)市場(chǎng)上，習(xí)慣將證券賬戶中資金量或持股市值較高個(gè)人投資者稱為大戶，而非散戶，因此散戶僅指中小資金量和持股市值的個(gè)人投資者。以往中小個(gè)人投資者資金量一般指50萬元以內(nèi)。

中登公司公布的數(shù)據(jù)顯示，在目前全部個(gè)人賬戶中，持股市值在50萬以上的個(gè)人賬戶占比達(dá)97.83%；100萬元以內(nèi)的個(gè)人賬戶占比高達(dá)99.13%。

即便考慮到每個(gè)投資者均同時(shí)開設(shè)滬市和深市的證券賬戶，在極端情況下，99.13%的個(gè)人投資者持股市值也在200萬以下。

據(jù)上述研究所人士介紹，這項(xiàng)研究定義的“植物人”散戶標(biāo)準(zhǔn)主要有三點(diǎn)：一是資金加持股市值在一萬元以內(nèi)。二是一年以上沒有交易。三是一年以上沒有從銀行賬戶向證券賬戶轉(zhuǎn)錢。一旦一個(gè)投資者攜資金進(jìn)入股市交易，到同時(shí)滿足這三點(diǎn)，這個(gè)投資者就算成為“植物人”。

“基礎(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，成為"植物人"的散戶要么被深度套牢，資金所剩無幾，干脆不管不問。要么傷心地永遠(yuǎn)地離開了股市。”他說，但這并不是最悲哀的事情，最悲哀的事情是每隔幾年的一個(gè)小反彈、一個(gè)小牛市，就會(huì)有新一代散戶進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

對(duì)于這一現(xiàn)象，不少業(yè)內(nèi)人士感嘆，散戶就像韭菜，總也割不完。

中登公司的公開數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)A股個(gè)人投資者年度新開戶數(shù)在2000年達(dá)到1300多萬戶。隨后逐年下降，2005年降至約85萬戶的冰點(diǎn)，2006年回升至308萬戶左右。而在2007年牛市中，個(gè)人投資者新開賬戶暴增至3700多萬戶，這比2002年～2006年這5年新增的賬戶數(shù)還多3倍。然而，次年A股開始進(jìn)入熊市。

面對(duì)前赴后繼的散戶，中信建投證券一位不愿具名的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，九成的散戶在開戶后的5年內(nèi)成為“植物人”并非不正常，但讓人費(fèi)解的是我國(guó)的個(gè)人投資者為何如此熱衷于自己炒股票。

博弈中處劣勢(shì)

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查結(jié)果顯示，散戶之所以容易被割韭菜，主要原因在于不了解所投資的股票、頻繁交易、喜歡追漲殺跌。去年5月，曾經(jīng)的“公募一哥”王亞偉在離職新聞發(fā)布會(huì)上稱，散戶不適合買任何股票，除非他非常了解這家公司。

“可惜的是，絕大多數(shù)散戶不可能完全了解上市公司。”上述負(fù)責(zé)研究散戶生態(tài)的研究人員稱，投資股票是一項(xiàng)非常復(fù)雜的事情，而絕大多數(shù)散戶顯然不可能具有足夠的精力、能力和人脈勝任這項(xiàng)工作。

中信證券(600030)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則稱，這樣的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表面上很讓人驚訝，但如果仔細(xì)觀察散戶的交易情況，就會(huì)明白當(dāng)中的因果關(guān)系。散戶每年換手率普遍為6～8倍，個(gè)別的高達(dá)幾十倍，頻繁換股產(chǎn)生了大量的傭金，而且還形成了頻繁追漲殺跌的不良投資習(xí)慣。

深圳證券交易所投資者教育中心一項(xiàng)研究也發(fā)現(xiàn)，非理性交易行為較為明顯的投資者主要為個(gè)人投資者；低價(jià)股、績(jī)差股、高市盈率股和ST股的持有者與交易者主要為中小個(gè)人投資者。而且個(gè)人投資整體呈現(xiàn)的投機(jī)傾向較強(qiáng)，頻繁交易現(xiàn)象嚴(yán)重。

這項(xiàng)研究還顯示，2007年至2011年，深市個(gè)人投資者交易金額占比較高，超過了八成。對(duì)此，深交所給出了兩方面原因：一是中國(guó)股市投資者群體中小散戶多；二是個(gè)人投資者的資金周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)。

散戶交易頻繁到怎樣的程度？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年深市個(gè)人投資者資金周轉(zhuǎn)率為6.35倍，高于機(jī)構(gòu)投資者4倍。其中，資金較少的投資者交易更加頻繁，資金周轉(zhuǎn)率約為資金量較大的投資者2倍。

成股市冤大頭

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，以散戶為絕對(duì)主力的個(gè)人投資者普遍存在一種現(xiàn)象，他們對(duì)券商的傭金收入貢獻(xiàn)最多，但獲得券商的服務(wù)卻最少。“散戶成了股市的冤大頭。”一位不愿具名的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士稱。

深交所公開的數(shù)據(jù)顯示，2007年～2011年，深市個(gè)人投資者交易金額占比仍較高，超過八成以上。平安證券相關(guān)業(yè)務(wù)人士稱，“個(gè)人投資者的傭金率明顯高于機(jī)構(gòu)，因此對(duì)傭金率的貢獻(xiàn)明顯超過八成。成為撐起券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的絕對(duì)主力。”

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士表示，以前向個(gè)人投資者提供的服務(wù)確實(shí)非常少，但現(xiàn)在這種狀況有所改善，不過，主要的服務(wù)對(duì)象也只能覆蓋資金量超過一定規(guī)模的客戶。

據(jù)了解，券商向機(jī)構(gòu)客戶或者極少數(shù)資金量較大的個(gè)人投資者提供的服務(wù)主要包括研究服務(wù)、投資顧問、VIP交易通道、私募股權(quán)投資基金產(chǎn)品、高收益理財(cái)產(chǎn)品。而這些服務(wù)，絕大多數(shù)存在資金門檻，或者僅面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者。

對(duì)此，一位不愿具名的券商董事長(zhǎng)稱，作為一家企業(yè)，提供服務(wù)首先考慮的是成本收益。為散戶提供這些服務(wù)中的任何一項(xiàng)成本都比較高，而提供服務(wù)的新增收入比較小。另一方面，散戶議價(jià)能力較弱，因此很難向任何券商要求提供服務(wù)或者調(diào)整傭金費(fèi)率。

上述中信證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也稱，券商研究所自2000年開啟賣方業(yè)務(wù)模式起，就已經(jīng)將服務(wù)對(duì)象定位為機(jī)構(gòu)投資者。但近年來大力發(fā)展的投資顧問業(yè)務(wù)，或可彌補(bǔ)散戶市場(chǎng)的空白，只不過優(yōu)質(zhì)的投資顧問服務(wù)不可能覆蓋所有個(gè)人投資者，至少會(huì)有50萬元或者100萬元的資金門檻。

值得一提的是，證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，券商向不少機(jī)構(gòu)或大戶提供的研究、資訊等服務(wù)是免費(fèi)的，而對(duì)傭金量貢獻(xiàn)較多的海量散戶要么不提供，要么需要付費(fèi)。

“資金量較小的個(gè)人投資者購買價(jià)格昂貴的服務(wù)顯然不值得。這就加劇了中小散戶投資中的資訊劣勢(shì)。”上述中信證券人士稱，對(duì)于有意投資股市的散戶而言，未來通過機(jī)構(gòu)化或者產(chǎn)品化，將資金放在一起或是方向之一，這既增加了傭金費(fèi)率的議價(jià)能力，又可以享受到券商的眾多服務(wù)。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-07-22/156359017.html