平安銀行凈息差倒數(shù)第一 同業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整陷兩難

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

平安銀行（000001，收盤(pán)價(jià)9.60元）在完成“平深戀”整合后，不但業(yè)績(jī)?cè)鏊僭谏鲜秀y行中位列倒數(shù)第一，而且還面臨資產(chǎn)質(zhì)量惡化、資本充足率不足等諸多壓力。臨近半年報(bào)，對(duì)平安銀行來(lái)說(shuō)，還有另一項(xiàng)指標(biāo)對(duì)其業(yè)績(jī)影響巨大——凈息差。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，平安銀行凈息差較去年年報(bào)下降了0.19個(gè)基點(diǎn)，較去年四季度下降了12個(gè)基點(diǎn)，至2.18%，為16家上市銀行最低水平。

資產(chǎn)質(zhì)量惡化的同時(shí)，平安銀行在二級(jí)市場(chǎng)也面臨投資者用腳投票的巨大壓力。7月銀行間市場(chǎng)資金面緊張狀態(tài)出現(xiàn)改善，銀行板塊也在前期的暴跌后獲得喘息機(jī)會(huì)，但最近兩個(gè)交易日平安銀行繼續(xù)下跌3.71%。3月1日至今，其股價(jià)累計(jì)下跌幅度高達(dá)32.62%，其過(guò)程主要在6月完成——6月1日～7月2日跌幅為26.17%。從三個(gè)區(qū)間統(tǒng)計(jì)，平安股價(jià)跌幅均為上市銀行第一，為表現(xiàn)最差銀行股。

一季度凈息差僅2.18%/

所謂凈息差（NIM），即銀行凈利息收入和銀行全部生息資產(chǎn)比值。生息資產(chǎn)中投資者最熟悉的就是表內(nèi)貸款，除此之外還包括同業(yè)資產(chǎn)等可以為銀行帶來(lái)利息收入的其他資產(chǎn)。

中銀國(guó)際銀行業(yè)研究員孫鵬在平安銀行一季報(bào)剛剛出爐后就指出：“根據(jù)我們自己的口徑測(cè)算，公司息差下滑幅度會(huì)更大。主要原因是在于貸款收益率的持續(xù)低迷，尤其是公司貸款受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟影響較大；同業(yè)資產(chǎn) （尤其是買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)）和貼現(xiàn)的大幅增加拉低了凈息差。”

這與平安銀行自己的說(shuō)法較為一致。在一季報(bào)中平安銀行指出：“受央行2012年6月以來(lái)的兩次調(diào)息政策影響，各項(xiàng)資產(chǎn)收益率和負(fù)債成本率均有所下降，存貸差也隨著存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大而有所收窄。同時(shí)，本行同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模占比利潤(rùn)貢獻(xiàn)均大幅提升。但由于同業(yè)業(yè)務(wù)利差低于基礎(chǔ)銀行業(yè)務(wù)，因此，同業(yè)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)對(duì)整體凈利差和凈息差有所稀釋。”

2013年一季度末，平安銀行生息資產(chǎn)日均余額為1.62萬(wàn)億元，較去年四季度增長(zhǎng)10.95%。其中，客戶貸款及墊款 （不含貼現(xiàn)）從6839.79億元增長(zhǎng)至7216.72億元，增幅只有5.51%；生息資產(chǎn)日均余額占比也從46.69%下降至44.46%。此項(xiàng)利息收入從113.86億元增加至115.96億元，增幅低至1.84%；平均收益率從6.62%下降至6.52%。

與此同時(shí)，平安銀行的“票據(jù)貼現(xiàn)及同業(yè)業(yè)務(wù)”日均余額卻從去年四季度的3314.8億元猛增至今年一季度末的4966.52億元，增幅高達(dá)49.83%。而此類(lèi)業(yè)務(wù)的平均收益率只有4.88%，較客戶貸款及墊款類(lèi)業(yè)務(wù)低了164個(gè)基點(diǎn)。

平安銀行凈息差低于其他上市銀行還有另外一個(gè)原因——活期存款占比較低。通常情況下，活期占比越高，銀行存款成本優(yōu)勢(shì)越大。一季度末，平安銀行活期存款（包括公司和零售）日均余額合計(jì)2975.5億元，只占全部存款總額9982.52億元的29.80%。而農(nóng)行、招行、寧波銀行等活期占比均超過(guò)50%。

轉(zhuǎn)型壓力大于同行/

現(xiàn)在的問(wèn)題是：同業(yè)資產(chǎn)在拉低銀行業(yè)凈息差的同時(shí)，還蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)在6月下旬SHIBOR的一路狂飆中就已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)。6月20日，隔夜回購(gòu)盯盤(pán)利率達(dá)到13%，突破歷史高點(diǎn)。其中最主要的一個(gè)原因就是同業(yè)業(yè)務(wù)配置大量非標(biāo)信貸資產(chǎn)導(dǎo)致期限錯(cuò)配。

2012年底，平安銀行買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)余額為1864.73億元，其中非標(biāo)資產(chǎn) （票據(jù)和信托受益權(quán)）累計(jì)占比為87.2%，略低于民生、興業(yè)等銀行，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于工農(nóng)中建。而至今年一季度末，公司買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)已經(jīng)上升至3459.83億元，增長(zhǎng)幅度高達(dá)85.54%。不過(guò)一季報(bào)并未公布這一科目的明細(xì)。

同業(yè)業(yè)務(wù)的好處顯而易見(jiàn)：除了滿足了客戶貸款需要，還可以不納入信貸規(guī)模，同業(yè)資產(chǎn)資本占用也相對(duì)較低。以信托受益權(quán)為例，A銀行通過(guò)單一信托 （自有資金或是理財(cái)資金）向企業(yè)發(fā)放貸款，取得信托受益權(quán)，再出售給B銀行，雙方簽下回購(gòu)協(xié)議。從交易實(shí)質(zhì)看，是B銀行向企業(yè)發(fā)放了貸款，把信托受益權(quán)記在同業(yè)資產(chǎn)的 “買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下。A銀行充當(dāng)過(guò)橋方，把這筆貸款“洗”成同業(yè)資產(chǎn)。

但為了支持同業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張，就必須依賴同業(yè)負(fù)債作支撐，即從另外的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借入資金。但一般來(lái)說(shuō)，由于銀行拆入資金的期限遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于同業(yè)資產(chǎn)期限，最終短拆長(zhǎng)用造成了本次銀行間市場(chǎng)史無(wú)前例的 “錢(qián)荒”，整個(gè)銀行業(yè)面臨著極大的同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。

相比其他同類(lèi)銀行，平安銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力更大。根據(jù)華泰證券的測(cè)算，平安銀行一季度末同業(yè)負(fù)債占比36.14%，甚至高于興業(yè)銀行的35.08%，民生銀行的26.38%，浦發(fā)銀行的24.91%。

某不愿透露姓名的銀行業(yè)分析師指出，對(duì)于平安銀行來(lái)說(shuō)，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱，那么它可能將承受比其他銀行更大的轉(zhuǎn)型壓力和陣痛；未來(lái)其股價(jià)表現(xiàn)恐怕仍不樂(lè)觀。“現(xiàn)在平安銀行面臨的三座大山——息差、資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率之上，又加了一塊石頭：即調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低期限錯(cuò)配。當(dāng)然，這四件事情之間會(huì)相互作用。如調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)，雖然可以降低期限錯(cuò)配程度，有利于長(zhǎng)久發(fā)展，但必然會(huì)帶來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)利差趨勢(shì)性下降，從而進(jìn)一步加大其凈息差的壓力。”