鄭眼看盤：資金面緩和可適度參與

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周一滬深股市顯著上漲，滬綜指收漲0.81%報(bào)1995.24點(diǎn)，深綜指大漲2.11%報(bào)906.43點(diǎn)。此外，小市值個(gè)股走勢(shì)極強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲4.37%報(bào)1055.84點(diǎn)。

股市上漲與市場(chǎng)資金面大幅緩和應(yīng)有直接關(guān)系，因基本面實(shí)在乏善可陳。昨銀行間同業(yè)拆息繼續(xù)回落，其中隔夜利率已回到4.5%一帶。流動(dòng)性可能是A股基本面中最重要一環(huán)，當(dāng)流動(dòng)性大幅緩和時(shí)，處于超跌狀態(tài)的股指很容易走穩(wěn)。

前期央行并不太理會(huì)商業(yè)銀行的救市呼吁，但經(jīng)歷了上周初市場(chǎng)劇烈波動(dòng)后，央行態(tài)度明顯緩和。很多人因此認(rèn)為商業(yè)銀行取得小勝，終于迫使管理層讓步，但筆者并不這樣看，因管理層原本就沒(méi)想過(guò)一巴掌拍死金融機(jī)構(gòu)，只是想小作懲誡，以此提醒其不要走得太遠(yuǎn)，當(dāng)提示目的達(dá)到后就會(huì)暫時(shí)收手。

在流動(dòng)性面前，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反成了次要因素。昨官方公布的6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由5月份的50.8降至50.1%，勉強(qiáng)站在50%榮估線之上，創(chuàng)出4個(gè)月新低。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)很差，股指反而未受多少影響。

流動(dòng)性雖然有所改善，但當(dāng)流動(dòng)性達(dá)到一定程度或當(dāng)市場(chǎng)穩(wěn)定一段時(shí)間后，央行仍可能稍稍收回些流動(dòng)性，不太可能像上半年那樣無(wú)序注資，所以資金面整體上仍會(huì)較緊。

從上半年經(jīng)驗(yàn)看，央行加大注資并沒(méi)有提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而提升了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)并助推了樓市。搜房網(wǎng)昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)6月份新建住宅價(jià)格同比上漲7.4%，創(chuàng)去年12月以來(lái)最大同比漲幅。野村控股表示，中國(guó)政府面臨著既要維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又要給房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的兩難困境。

預(yù)計(jì)A股短線仍可能反彈一些，其后陷入?yún)^(qū)間震蕩。就目前形勢(shì)而言，也只能走成這樣，除非有新的較大變數(shù)出現(xiàn)。在未來(lái)可能的變盤誘因中，利多因素主要有下半年政策面可能出現(xiàn)的改革，利空因素主要是上述資金面整體偏緊。至于IPO，筆得認(rèn)為暫時(shí)不太可能推出，因大盤顯然極不配合。

如果改革紅利對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提升太緩慢，那么管理層可能會(huì)傾向于適度的投資，但會(huì)相當(dāng)有分寸。筆者相信管理層不可能眼睜睜地看著經(jīng)濟(jì)下滑，就算經(jīng)濟(jì)下滑難以避免，至少也會(huì)力爭(zhēng)平滑其過(guò)程，避免重摔。

不過(guò)對(duì)于管理層最終的政策取向，目前還不好判斷，只能暫且觀望。如果管理層在改革方面決心極強(qiáng)，則創(chuàng)業(yè)板仍有可能借勢(shì)炒作；如果改革阻力實(shí)在太大而只好在投資上適度松動(dòng)，則近期嚴(yán)重超跌的周期類股會(huì)反彈一陣，這種情況下創(chuàng)業(yè)板就極易走弱。

后市方面，既然資金面已有所緩和，投資者或可適度參與炒作，但必須在密切關(guān)注市場(chǎng)利率和改革進(jìn)程這兩大關(guān)鍵因素的前提下參與，要不然仍可能招致?lián)p失。