A股制度改革重點應(yīng)為加強投資功能

“拿什么來拯救你，中國A股市場？”早幾年前，已經(jīng)有媒體拿這句話作為大標題了，現(xiàn)在還要舊話重提嗎？是的，在問題沒有解決之前，當下大家仍然有必要深入思考這個問題。 A股市場熊冠全球是有傳統(tǒng)的，本來已經(jīng)不值得大家去關(guān)注，或者說，大家都已經(jīng)習慣了，麻木了。但是，郭樹清曾經(jīng)發(fā)起的一系列制度改革以及肖鋼上任中國證監(jiān)會主席后，目前仍然在繼續(xù)推進的新股發(fā)行制度改革，又勾起了大家對A股市場的期待。然而，經(jīng)過數(shù)年的、多種的制度改革之后，A股市場仍然逃不出熊冠全球的困境。究竟是什么導(dǎo)致A股市場如此之熊？ 有券商分析師認為，全球和中國經(jīng)濟的滑坡、資金流出新興市場以及近期發(fā)生在中國的“錢荒”是三個主要原因。我不能認同這些分析，因為這些都只是表象。 從宏觀經(jīng)濟來看，中國經(jīng)濟今年上半年的確疲軟，但歐美的經(jīng)濟表現(xiàn)比中國還差，為什么歐美股市強，而中國股市弱？這是說不通的。A股市場從來就不是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，中國宏觀經(jīng)濟走向歷來和A股市場走勢不相干。只能說，當中國宏觀經(jīng)濟強勢的時候，A股市場沒有出現(xiàn)強勢；而當中國宏觀經(jīng)濟弱勢的時候，A股市場更不可能出現(xiàn)強勢?？傊?，無論中國宏觀經(jīng)濟強或者是弱，A股市場的表現(xiàn)都是弱勢，只是程度不同而已。 再看外資流出新興市場，這也不是大問題。印度尼西亞綜合指數(shù)今年上半年錄得10.41%的升幅，而印度孟買股指同期大體持平，大家都是新興市場，都有國際資金流出的問題，為什么A股市場就比人家的弱呢？ 再看近期中國的“錢荒”，經(jīng)過6月下旬以來的討論，大家都看得很清楚了，正如央行指出的那樣，整體而言，中國流動性仍然充裕。目前中國狹義貨幣高達103萬億元，并不差錢，所謂的“錢荒”，只是商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置出了結(jié)構(gòu)性的問題而已。 應(yīng)該指出的是，中國社會沒有“錢荒”，“錢荒”只出現(xiàn)在A股市場。A股市場停發(fā)新股已經(jīng)數(shù)月了，但仍然跌跌不休，銀行股普遍跌到了白菜價，上證指數(shù)日均成交金額只有數(shù)百億元，這都說明了場內(nèi)資金在停發(fā)新股的背景下依然不足以支撐大盤。從另外一個角度看，創(chuàng)業(yè)板、中小板的一些小盤股同期迭創(chuàng)新高，這又說明了什么？這說明了有部分資金看清楚了場內(nèi)資金不足以拉動藍籌股，又不甘心坐以待斃，所以只好追捧小盤股，制造出局部熱點。有些人認為停發(fā)新股對于穩(wěn)定大市并沒有用處，并且以停發(fā)新股后股市仍然下跌來作為例證。我只好說，停發(fā)新股后股市仍然下跌，印證的只是場內(nèi)資金的不足，而如果不停發(fā)新股的話，不僅新股發(fā)行制度改革難以推進，而且股指也必將跌得更多，跌得更厲害。 上面幾個方面都不是A股市場熊冠全球的真正原因，那么，A股市場熊冠全球的真正原因又是什么？筆者認為，關(guān)鍵問題就在于股市制度改革的重點。 近幾年來所推行的股市制度改革，重點在于新股發(fā)行制度，而這只是圍繞著改善融資而進行的改革。當然，這是必要的，如果新股發(fā)行制度再不改革，新股發(fā)行的“三高”問題再不解決，A股市場將病得更重。但是，股市制度改革，更重要的是加強投資功能的制度改革，只有股市的投資功能強大起來，A股市場熊冠全球的局面才能得到解決。 股市是個融資平臺，重視融資功能是與生俱來的。但是，我?guī)啄陙韴猿终J為，如果長期只講融資，不講投資功能，就只能是一個被投資者拋棄的市場。今年上半年，超過381萬個賬戶離開A股市場，持股賬戶也減少了74萬戶，這就是一個證明。只有強化投資功能，產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，財富效應(yīng)，才能吸引更多人到股市來，這樣股市才能更好地融資，才能承受更多的企業(yè)上市。 怎么樣才能增強股市的投資功能？最根本的就是要考慮到股市供應(yīng)和需求的平衡，具體的措施就是要讓大型的長線投資者入市，也就是要讓社保資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金入市，讓這些大型的長線資金成為股市的價值投資引導(dǎo)者，成為股市的穩(wěn)定中堅力量。郭樹清先生曾經(jīng)為此奔走呼叫，但至今仍然沒有結(jié)果。因此股市也仍然未能擺脫熊冠全球的困境。要解決這一問題，還需要決策高層真正放棄只講融資，不講投資功能的發(fā)展思路，統(tǒng)一認識，掃除法律層面的障礙，準許大型長線投資者入市，并且在營造合適的投資環(huán)境的同時，給予嚴格的監(jiān)管。只有如此，才能使A股市場由熊變雄，才能使A股市場長期健康地發(fā)展。 原文：http://stock.hexun.com/2013-07-01/155643855.html