經(jīng)濟(jì)虛擬和金融創(chuàng)新的盡頭是什么？過(guò)度虛擬和無(wú)邊界的金融創(chuàng)新是否滑向了金融游戲及欺詐？政府如何監(jiān)管并規(guī)范金融創(chuàng)新？

文：楊曉峰

2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的原因，有些人歸結(jié)為虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在華爾街資本家貪婪的品性之下，使金融產(chǎn)品過(guò)度創(chuàng)新。我們?cè)撊绾慰创@個(gè)問(wèn)題呢？

正滑向金融游戲和欺詐

經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，就直接經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，虛擬經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新過(guò)度化是一個(gè)重要的原因。

在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，特別是英美，虛擬經(jīng)濟(jì)占了很大的比重，華爾街就創(chuàng)造了美國(guó)10%的GDP。虛擬經(jīng)濟(jì)是不依靠生產(chǎn)、銷(xiāo)售實(shí)體商品來(lái)獲取利潤(rùn)的，只有在金融領(lǐng)域，依據(jù)成思危的看法，是以錢(qián)直接生錢(qián)的運(yùn)行方式來(lái)獲取利潤(rùn)的經(jīng)濟(jì)范疇。

虛擬經(jīng)濟(jì)在金融領(lǐng)域，變魔術(shù)般地創(chuàng)造金融工具，股指期貨、債券期權(quán)合約、貨幣遠(yuǎn)期、利率掉期合約、商品期貨、商品期權(quán)……至于更為復(fù)雜的CDO、CDS、MBS等美國(guó)次貸危機(jī)的主角兒，對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)就更是不知所云。

當(dāng)這些創(chuàng)新的金融產(chǎn)品誘發(fā)了波及全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，人們才開(kāi)始思考創(chuàng)新的步伐應(yīng)當(dāng)在什么地方停止，擔(dān)心創(chuàng)新的腳步跨出了合理的邊界。

隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展，股票、有價(jià)證券等虛擬資本無(wú)紙化、電子化，其交易過(guò)程在瞬間即刻完成。隨著各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金、對(duì)沖基金等大量投機(jī)性資金的介入，加劇了虛擬經(jīng)濟(jì)的高風(fēng)險(xiǎn)性。越是在新興和發(fā)展不成熟、不完善、市場(chǎng)監(jiān)管能力越差，防范和應(yīng)對(duì)高度投機(jī)行為的措施、力度越差的市場(chǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)越具有更高的投機(jī)性。

虛擬經(jīng)濟(jì)和金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”，衍生金融工具的發(fā)展，使虛擬資本同實(shí)物資本脫離得更遠(yuǎn)，流動(dòng)性更強(qiáng)，更可以供持有者突然大數(shù)額、遠(yuǎn)距離運(yùn)作，從而對(duì)一國(guó)、一個(gè)地區(qū)甚至全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。它逐漸成為投機(jī)者的樂(lè)園。

從 “瘋狂的郁金香”、“密西西比騙局”到“南海上的泡沫”，每一次金融危機(jī)都造成了一些國(guó)家倒金字塔結(jié)構(gòu)嚴(yán)重錯(cuò)位，使世界經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退。

政府如何監(jiān)管和規(guī)范？

虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，其價(jià)格變化更多地受心理預(yù)期所影響，因而比現(xiàn)實(shí)金融交易具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。

政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的宏觀管理。不管是對(duì)新的金融工具，還是對(duì)提供虛擬服務(wù)（虛擬社區(qū)、網(wǎng)頁(yè)、郵箱等虛擬服務(wù)）虛擬場(chǎng)所，都要加強(qiáng)宏觀調(diào)控，適時(shí)制定有效的虛擬經(jīng)濟(jì)法規(guī)，頒布相關(guān)的稅收和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確保虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)日益突出，要加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理。如在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，要做好防火墻設(shè)置，要有確切的安全防護(hù)措施，確保虛擬經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，避免其有效性隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的更新而有所降低。針對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)中存在風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)交易行為，對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)重組適當(dāng)加以限制，不僅要對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)性加強(qiáng)管理，而且要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)從虛擬經(jīng)濟(jì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移予以防范，并實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的保證。

虛擬資本的發(fā)展可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了競(jìng)爭(zhēng)和替代。

例如虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將使銀行業(yè)面臨新的重組。原來(lái)，電子商務(wù)和電子貨幣的普遍使用，銀行辦公大樓開(kāi)始出現(xiàn)減少，并相應(yīng)增加網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)。據(jù)報(bào)道，美國(guó)政府已經(jīng)決定對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行重組，僅在加州就要關(guān)閉120家分行，裁員3700人。今后若干年內(nèi)，美國(guó)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)將減少一半左右。

為了適應(yīng)虛擬經(jīng)濟(jì)的適度發(fā)展，還要在企業(yè)改革、金融政策、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等方面采取相關(guān)政策措施，要努力推動(dòng)現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力；重組銀行業(yè)，充分發(fā)揮金融中介的作用；逐步放松金融管制，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完善貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，建立適應(yīng)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的金融市場(chǎng)體系。

努力采用市場(chǎng)化手段，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)金融創(chuàng)新的積極性，通過(guò)多方面的努力，為發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造條件，推動(dòng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同步發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

作者為金融事業(yè)部副主任