企業(yè)年金的誘惑： 保險(xiǎn)、基金、券商降費(fèi)搶份額

報(bào)記者冷翠華 年金管理水平：人保資產(chǎn)不敵國(guó)壽、泰康和長(zhǎng)江 種種跡象表明，除了券商、基金等金融機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也卯足了勁，希望在年金投資管理市場(chǎng)大干一場(chǎng)。 “我們已經(jīng)將年金和養(yǎng)老金業(yè)務(wù)納入了發(fā)展重點(diǎn)，也取得了一些成績(jī)。”6月24日，在中國(guó)社會(huì)科學(xué)院拉美所舉辦的第一屆博士后論壇上，中信銀行副行長(zhǎng)蘇國(guó)新表示。該行在月初還專門舉辦研討會(huì)，邀請(qǐng)人保部官員解讀企業(yè)年金投資新政。 企業(yè)年金投資新政是指人力資源和社會(huì)保障部3月19日發(fā)布的《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》和《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知》。新政大幅拓寬了年金投資范圍，在以前的基礎(chǔ)上增加了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨等產(chǎn)品。這讓有資格進(jìn)行企業(yè)年金管理的機(jī)構(gòu)看到了更多的機(jī)會(huì)，并紛紛發(fā)力搶占市場(chǎng)份額。 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為企業(yè)年金投資管理的一支重要力量，更是厲兵秣馬，力求成為資金受托、投資管理的主力軍。 “我們的特點(diǎn)是專業(yè)分工、穩(wěn)健布局?！碧┛蒂Y產(chǎn)管理有限責(zé)任公司年金投資部總經(jīng)理嚴(yán)志勇表示，年金投資新政的出臺(tái)為年金穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)的收入來(lái)源奠定了基礎(chǔ)。泰康資產(chǎn)的年金投資與保險(xiǎn)資金投資目標(biāo)高度一致，二者資產(chǎn)配置的大格局一致，投資類型包括固定收益類、權(quán)益類、另類和衍生類，保證了多渠道收入來(lái)源。 人保資產(chǎn)6月初舉辦2013年企業(yè)年金另類投資研討會(huì)，對(duì)企業(yè)年金基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、股指期貨、年金另類投資風(fēng)險(xiǎn)管理、信托計(jì)劃和下一階段年金投資策略等內(nèi)容進(jìn)行研討。而在今年年初，為提升年金投資力量，該公司成立了專門的年金與養(yǎng)老金投資部，充實(shí)年金與養(yǎng)老金業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。 機(jī)構(gòu)的摩拳擦掌源于對(duì)企業(yè)年金市場(chǎng)前景的看好。隨著養(yǎng)老金改革的提速，年金市場(chǎng)蓬勃發(fā)展可期。截至2012年年底，建立企業(yè)年金的企業(yè)達(dá)5.47萬(wàn)家，參加職工1847萬(wàn)人，積累基金達(dá)4821億元，基金規(guī)模年均增長(zhǎng)在30%以上。不過(guò)，目前企業(yè)年金積累規(guī)模僅占GDP的0.9%，與美國(guó)401K計(jì)劃（指美國(guó)1978年《國(guó)內(nèi)稅收法》新增的第401條K項(xiàng)條款的規(guī)定。一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立起來(lái)的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度，其主要特點(diǎn)是：繳費(fèi)環(huán)節(jié)免稅，投資收益免稅，領(lǐng)取環(huán)節(jié)繳稅。）20%左右的滲透率相比，未來(lái)提升空間巨大。 業(yè)內(nèi)人士還介紹，企業(yè)年金的資金來(lái)源穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)，各家公司不惜降低管理費(fèi)，也要積極參與。一方面是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，搶占企業(yè)年金這塊長(zhǎng)期市場(chǎng)，增加管理經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行品牌擴(kuò)張；另一方面，開設(shè)企業(yè)年金的大多是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在金融混業(yè)趨勢(shì)下，保險(xiǎn)公司可通過(guò)年金業(yè)務(wù)積累優(yōu)質(zhì)客戶，推銷自身開發(fā)的多樣化的金融產(chǎn)品。 “年金市場(chǎng)蛋糕的做大必然引致諸多機(jī)構(gòu)的‘覬覦’，先行者必須利用好先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)獲得年金投資管理資格，這使得已有資格的機(jī)構(gòu)必須夯實(shí)根基，盡快做出品牌。 數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，擁有企業(yè)年金投資管理資格的共有21家機(jī)構(gòu)。其中，基金公司有12家，管理的資產(chǎn)約占總資產(chǎn)的42%。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也成為專業(yè)化運(yùn)營(yíng)的重要力量，共有7家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具備企業(yè)年金投資管理資格，包括長(zhǎng)江養(yǎng)老、平安養(yǎng)老和太平養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老4家專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司，以及華泰資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)和人保資產(chǎn)3家資產(chǎn)管理公司。 此外，多年來(lái)的參與也讓機(jī)構(gòu)們嘗到了甜頭。人社部基金監(jiān)督司司長(zhǎng)陳良近日披露，2007年至2012年，企業(yè)年金累計(jì)年均投資收益率達(dá)到8.35%，遠(yuǎn)高于2.44%的年均年化通貨膨脹率。 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)年金投資管理的收益情況如何？從相關(guān)機(jī)構(gòu)近日披露的年金信息中或許可見(jiàn)一斑。2012年，國(guó)壽養(yǎng)老的企業(yè)年金投資組合共315個(gè)，期末資產(chǎn)規(guī)模475.98億元。其中，收益率小于在0-2%的5個(gè)，2%-4%的29個(gè)，4%-6%的133個(gè)，6%-8%的137個(gè)，大于8%（含）的11個(gè)。 泰康資產(chǎn)去年的企業(yè)年金投資組合共131個(gè)，期末資產(chǎn)規(guī)模264.49億元。其中，收益率在2%-4%的5個(gè)，4%-6%的38個(gè)，6%-8%的72個(gè)，大于8%（含）16個(gè)。 長(zhǎng)江養(yǎng)老去年的企業(yè)年金投資組合共23個(gè)，期末資產(chǎn)規(guī)模190.28億元。其中，收益率在4%-6%之間的10個(gè)，6%-8%之間的10個(gè)，高于8%（含）的有3個(gè)。 人保資產(chǎn)去年的企業(yè)年金投資組合共19個(gè)，期末資產(chǎn)規(guī)模28.27億元。其中，收益率在2%-4%之間的有3個(gè)，4%-6%之間的13個(gè)，6%-8%之間的3個(gè)。 數(shù)據(jù)表明，泰康資產(chǎn)在年金管理的投資收益上略勝一籌，人保資產(chǎn)不敵國(guó)壽、泰康和長(zhǎng)江。 盡管目前基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是我國(guó)養(yǎng)老的第一大支柱，但陳良指出：“其中大部分躺在銀行的活期賬戶中，實(shí)際收益遠(yuǎn)低于CPI漲幅，面臨很大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。”與此同時(shí)，當(dāng)前我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的收入替代率僅43.9%。通過(guò)企業(yè)年金的市場(chǎng)化運(yùn)作，提高其收益率，無(wú)疑將提高退休金的替代率，有利于人們提高退休生活質(zhì)量。 “對(duì)企業(yè)年金投資，我們的底線是，年度收益率不能為負(fù)?！敝行抛C券年金投資負(fù)責(zé)人周鋼6月24日表示。其實(shí)，“零虧損”也正在成為年金投資管理機(jī)構(gòu)共同的底線。多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)企業(yè)年金負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)將著眼于絕對(duì)收益，強(qiáng)化年金產(chǎn)品創(chuàng)新，并充分利用好企業(yè)年金投資新政，通過(guò)多種組合實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和增值。 而6月以來(lái)的種種跡象表明，擁有年金基金管理資格的機(jī)構(gòu)正在資產(chǎn)配置、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資渠道等方面積極探索。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，企業(yè)年金積累基金高達(dá)4821億元，且年均增速達(dá)30%以上。受益于企業(yè)年金投資新政，年金投資范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，借政策東風(fēng)，保險(xiǎn)等相關(guān)機(jī)構(gòu)更卯足了勁兒，不惜降低管理費(fèi)，爭(zhēng)取搶食更大的年金投資管理市場(chǎng)份額。 年金投資改進(jìn)方向：樹立絕對(duì)收益理念 投資范圍的擴(kuò)大無(wú)疑給年金投資管理機(jī)構(gòu)帶了巨大的機(jī)遇，開發(fā)新產(chǎn)品成為機(jī)構(gòu)的首要任務(wù)。 “我們的底線就是年金年度投資收益不能為負(fù)。事實(shí)上，從開始管理年金產(chǎn)品至今，我們都守住了這一底線，即使是在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的情況下。今后我們將繼續(xù)守住這條底線?！敝行抛C券周鋼表示。 雖然從2007年以來(lái)，企業(yè)年金的平均收益率達(dá)到8.35%，但不同年份的收益率波動(dòng)很大，個(gè)別年份平均投資收益甚至為負(fù)值。這主要是因?yàn)槟杲鸬闹饕顿Y方向基本局限于股票、債券和貨幣市場(chǎng)，A股市場(chǎng)的大幅波動(dòng)特性導(dǎo)致年金收益波動(dòng)很大。 投資新政的出臺(tái)有利于大大提高年金投資效益。如何更加合理地進(jìn)行投資布局，開發(fā)設(shè)計(jì)安全性高的產(chǎn)品，降低投資收益波動(dòng)，正成為各公司深入研究的重點(diǎn)課題。 各類年金投資管理機(jī)構(gòu)的共識(shí)是：在保值基礎(chǔ)上追求增值，安全第一。平安養(yǎng)老年金投資總監(jiān)王承煒在5月底該公司的年金投資新政研討會(huì)上表示：“平安年金投資有兩大改進(jìn)方向：絕對(duì)收益理念的樹立和對(duì)配置另類投資資產(chǎn)的重視?！? 在年金投資新政的背景下，平安養(yǎng)老希望從資產(chǎn)配置上設(shè)計(jì)出真正的“零虧損”年金品種，通過(guò)多種資產(chǎn)配置，使組合收益得到較大優(yōu)化，改變過(guò)去嚴(yán)重依賴股票和債券市場(chǎng)的弊病。 而基礎(chǔ)設(shè)施投資的長(zhǎng)期性、較好且穩(wěn)定的投資回報(bào)率以及不同于證券投資資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性，被一些投資機(jī)構(gòu)看重，開發(fā)設(shè)計(jì)出了年金新政后的首批新產(chǎn)品。比如，長(zhǎng)江養(yǎng)老與英大信托聯(lián)合推出“長(zhǎng)江養(yǎng)老英大電力信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品”，主要投資于英大信托為企業(yè)年金投資發(fā)起設(shè)立的專項(xiàng)信托計(jì)劃，以符合國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和監(jiān)管政策的重大電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)應(yīng)資產(chǎn)。首期產(chǎn)品擬投資的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)項(xiàng)目由英大信托和長(zhǎng)江養(yǎng)老共同選擇，在具有電網(wǎng)項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步篩選出項(xiàng)目資質(zhì)良好、建設(shè)品質(zhì)突出、符合委托資金投資需求的投資項(xiàng)目。 海富通基金管理公司與昆侖信托有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)行“海富通昆侖信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品”，同樣是與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目掛鉤。 在投資新政影響下，未來(lái)更多的投資新品有望出爐，這對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)既是機(jī)遇，更是挑戰(zhàn)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，從2007年至2012年，企業(yè)年金的投資管理金額增加了近28倍，組合數(shù)也增加了逾9倍。2012年末，21家企業(yè)年金投資管理人管理的資產(chǎn)凈值為4451.62億元，較2011年增長(zhǎng)約34%；建立的組合個(gè)數(shù)為2206個(gè)，較2011年增長(zhǎng)17.4%。而在2007年，企業(yè)年金的投資管理金額僅為154.63億元，組合數(shù)為212個(gè)。 一位業(yè)內(nèi)人士指出，新品既是公司投資管理實(shí)力的體現(xiàn)，產(chǎn)品最后能否實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益也是對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管控能力的檢驗(yàn)。“投資是一項(xiàng)長(zhǎng)跑，一旦搞砸了，不光是賠付問(wèn)題，更是公司形象問(wèn)題?！彼硎尽? 年金市場(chǎng)現(xiàn)狀：政府缺位致惡性競(jìng)爭(zhēng) 相比于投資范圍的拓寬，機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)專家更期盼企業(yè)年金頂層設(shè)計(jì)的完善，讓企業(yè)年金這一養(yǎng)老體系中的第二大支柱擁有更加雄壯的力量。 目前，與養(yǎng)老金體系第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存近2.4萬(wàn)億元相比，第二支柱企業(yè)年金的體量還很小?！爸袊?guó)企業(yè)年金在資產(chǎn)管理行業(yè)未形成氣候?！敝袊?guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，體制是核心原因。 他具體解釋說(shuō)，一是稅收優(yōu)惠問(wèn)題，個(gè)人繳費(fèi)的稅優(yōu)政策沒(méi)有激勵(lì)，參與積極性不高；二是稅收優(yōu)惠模式不合適；三是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)率太高；四是沒(méi)有一個(gè)完整的頂層設(shè)計(jì)。 目前，國(guó)外企業(yè)年金制度的通行政策是，企業(yè)與個(gè)人從稅前收入中扣除企業(yè)年金繳費(fèi)額，同時(shí)免收基金投資收益所得稅，只對(duì)領(lǐng)取環(huán)節(jié)征收個(gè)人所得稅。美國(guó)允許企業(yè)參加人數(shù)只要達(dá)到5人以上，就可以建立401K計(jì)劃從而享受稅收優(yōu)惠。我國(guó)目前規(guī)定在計(jì)算企業(yè)應(yīng)納稅所得額時(shí)，只允許扣除不超過(guò)職工工資總額5%的部分，超出部分不得扣除。 加大對(duì)企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠力度是諸多機(jī)構(gòu)的心聲。他們建議借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，逐步提高企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)的稅前列支比例，取消對(duì)企業(yè)繳費(fèi)劃入個(gè)人賬戶的征稅。 鄭秉文說(shuō)，海外企業(yè)年金主要分為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)型和政府推動(dòng)型兩種，中國(guó)目前是完全放任型，設(shè)計(jì)方面存在不足，這主要表現(xiàn)在“市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有余，政府推動(dòng)缺位，市場(chǎng)誘導(dǎo)不利，惡性競(jìng)爭(zhēng)放任”。 他建議，建立起一套政府推動(dòng)型的市場(chǎng)機(jī)制，在一級(jí)市場(chǎng)上設(shè)立若干專業(yè)化養(yǎng)老基金公司專營(yíng)企業(yè)年金，以在全國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有限競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，在此基礎(chǔ)上形成一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的二級(jí)市場(chǎng)，多家養(yǎng)老基金公司提供受托、賬戶、投資，以及咨詢等一站式服務(wù)。 原文鏈接：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-06/27/content_363418.htm