IPO退出渠道受阻 醫(yī)藥投資估值縮水一半

每經(jīng)記者黃志偉發(fā)自北京 因IPO（新股發(fā)行）退出渠道遇阻，期待在醫(yī)藥黃金十年中分一杯羹的PE（私募股權(quán)投資）、VC（風(fēng)險投資）們變得謹慎起來，醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域投資金額不到2011年的二分之一，與之相應(yīng)的是醫(yī)藥行業(yè)估值也縮水一半。 近日，中國創(chuàng)業(yè)投資與私募股權(quán)投資領(lǐng)域綜合服務(wù)及投資機構(gòu)清科集團發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年，醫(yī)藥行業(yè)已披露投資金額為41.37億美金，投資案例為158個，平均投資額為2795萬美金；2012年投資額度出現(xiàn)了大幅度的下滑，降為18.99億美金，還不到2011年度的二分之一，平均投資額度僅為1110萬美金，為2011年的40%。 “IPO關(guān)了一年，幫助我們把價格壓下來了百分之二三十，甚至是四五十?！鼻蹇萍瘓F董事長倪正東對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。 海達投資執(zhí)行總經(jīng)理劉杰也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，醫(yī)藥行業(yè)投資估值下降了，價格也好談了。 由于IPO暫停，今年有PE或者VC支持的醫(yī)療企業(yè)有11家終止審查，同時還有33家排隊再審。 由于經(jīng)濟下行和退出受阻，醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)投資回報也有所縮水。和之前動輒20倍、30倍的投資回報相比，現(xiàn)在12倍的投資收益就已經(jīng)讓不少VC、PE連稱難得。如今年收益率是更為通行的評價標(biāo)準(zhǔn)，目前投行普遍預(yù)期年收益率為20%。 劉杰表示，以前投資都是圍繞上市做，看企業(yè)營業(yè)額、凈利潤，然后進入做上市。但是現(xiàn)在市場環(huán)境發(fā)生了很大變化，單純靠財務(wù)投資出現(xiàn)了很大問題，投行只能根據(jù)市場調(diào)整投資策略，更為謹慎。 新醫(yī)改后，藥企面臨與日俱增的降價壓力也成為影響藥企估值的重要因素。改變“看病貴”局面是新醫(yī)改要達到目的之一，降價成了各省在藥品招標(biāo)中的指揮棒，安徽模式、廣東省招標(biāo)新政都被醫(yī)藥行業(yè)批為“唯低價是取”，被指對行業(yè)造成了極大傷害。 除了IPO受阻外，醫(yī)療行業(yè)監(jiān)管未能與時俱進也成為VC、PE退出的障礙。一位投行人士表示，他們投資的一個卵子庫項目，由于監(jiān)管部門一直未對此放行，5、6年過去了，項目仍未啟動，他們一直無法退出。 “我們只能調(diào)整策略，選擇不是那么高、精、尖的，在現(xiàn)行監(jiān)管體制已經(jīng)放行的領(lǐng)域里面尋找項目?！鄙鲜鋈耸勘硎?。 IPO退出渠道受阻后，醫(yī)療行業(yè)內(nèi)并購整合成為PE、VC退出的主要渠道。2012年，中國醫(yī)療健康行業(yè)并購案有67起。并購金額達17億美金。 倪正東表示，2012年，醫(yī)藥企業(yè)投資額度雖然大幅度下滑，但是投資案例卻有所增加，增加為188起，醫(yī)藥仍是PE、VC最為鐘愛的投資領(lǐng)域。 其中，制藥企業(yè)投資仍為投資重點。2012年，有91家制藥企業(yè)獲得融資，每家企業(yè)獲得平均融資額度接近5000萬美金，占全行業(yè)投融資比例接近一半。在制藥企業(yè)中，包括九鼎投資、建銀醫(yī)療投資基金等投行表達了對中藥企業(yè)的偏愛。醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域企業(yè)獲得融資企業(yè)有43家，但是平均每家只融到了500萬美元，僅為制藥企業(yè)的融資額度十分之一。