央行整頓債市再出手 推DVP結(jié)算堵漏利益輸送

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

昨日（6月4日），多位機構(gòu)人士透露，中央結(jié)算公司已通知其結(jié)算成員，在銀行間債券市場進行債券交易時，需采用DVP結(jié)算方式（券款對付），廢除見券付款、見款付券債券交易結(jié)算方式。6月17日前不能提交相關(guān)材料的結(jié)算成員將被禁止交易，9月底前必須完成所有賬戶開通。業(yè)內(nèi)預計，從10月起，銀行間債券市場將只剩DVP結(jié)算方式。

此消息尚未得到中央結(jié)算公司回應。

“目前采用DVP結(jié)算方式的多數(shù)是商業(yè)銀行等大機構(gòu)，這個規(guī)定主要是針對基金、券商和丙類戶等小機構(gòu)。”業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，此前曾與易方達基金經(jīng)理馬喜德合作的丙類戶長沙摩根公司，就是利用債券結(jié)算方式的不同步這一漏洞，實現(xiàn)“空手套白狼”。

DVP結(jié)算終結(jié)買賣“時間差”

實際上，央行推動DVP結(jié)算由來已久，此次借債券市場整頓風暴徹底廢除見款付券和見券付款兩種交易方式，或正逢其時。

2004年11月8日，中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)成功接入中國人民銀行大額支付系統(tǒng)，打通了與債券業(yè)務相關(guān)的資金實時清算渠道。這是DVP結(jié)算方式得以實現(xiàn)的前提，債券系統(tǒng)接入支付系統(tǒng)后，結(jié)算成員的債券資金清算即可通過支付系統(tǒng)的即時轉(zhuǎn)賬完成。這種結(jié)算方式由于能夠互相制約，降低了交易雙方的交易結(jié)算風險。

此前我國債券買賣采用的是純?nèi)^戶、見款付券和見券付款三種方式。在這三種結(jié)算方式中，債券的交割過戶與資金的清算不同步，結(jié)算雙方承擔的結(jié)算風險不對等。

業(yè)內(nèi)知情人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，此前曾與易方達基金經(jīng)理馬喜德合作的丙類戶長沙摩根公司，就是利用債券結(jié)算方式的不同步，在買入債券時先收券后付款，將債券轉(zhuǎn)賣給其他機構(gòu)時先收錢再給券，利用時間差同時對敲，從中“空手套白狼”。

“見款付券和見券付款這兩種交易方式，主要看交易對手的信譽，兩家協(xié)商，買賣雙方誰談判能力強，就采取對自己更有利的交易方式，對一些小型機構(gòu)來說，也能夠緩解時間和資金上的壓力。”一位機構(gòu)人士認為，雖然這兩種結(jié)算方式確實存在漏洞，但有其存在價值，央行此舉徹底堵住了人為操作空間的制度漏洞。

據(jù)此前媒體引用中央國債登記結(jié)算有限責任公司數(shù)據(jù)稱，自2004年我國銀行間債券市場實現(xiàn)銀行類機構(gòu)DVP結(jié)算后，到2008年8月1日，非銀行機構(gòu)DVP業(yè)務也正式開通。2008年，銀行間債券市場全年資金結(jié)算額為102.78萬億元（包括債券交易DVP結(jié)算、央行公開市場DVP結(jié)算和付息兌付DVP資金結(jié)算），其中，結(jié)算成員之間DVP業(yè)務資金清算額97.88萬億元，DVP業(yè)務總筆數(shù)30.66萬筆，分別比2007年 增 長69.05%、66.49%。

“見券付款和見款付券的確是我們的創(chuàng)新，但由于貨銀不能同步交割帶來結(jié)算的不確定性，會讓規(guī)模有差異的機構(gòu)之間不敢發(fā)生交易，對市場效率影響很大。”中央國債登記結(jié)算有限責任公司副總經(jīng)理王平曾在媒體撰文稱，“在DVP結(jié)算能夠覆蓋所有市場參與者時，其他結(jié)算方式可以考慮取消”。

意在堵漏丙類戶利益輸送

一位市場人士對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從近期央行下屬各機構(gòu)，包括中央結(jié)算公司、銀行間市場交易商協(xié)會采取的一系列措施來看，央行正在嚴密布局債市整頓。

日前有媒體報道稱，央行、證監(jiān)會、銀行間市場交易商協(xié)會等部門自4月底起即分赴多地銀行、券商、基金公司密集調(diào)研，研究銀行間債市的改革方向。其中發(fā)行改革與交易改革將成為最重要的兩項制度改革，債市改革的具體方案或于近期出臺。

自易方達基金等債券黑幕曝出后，央行開始密集布局對債券市場的規(guī)范整頓。4月24日，央行召集大型商業(yè)銀行和股份制銀行人士部署債券業(yè)務自查工作，并對丙類戶提出升級或取消的整頓意見。此后，央行下屬的中央國債登記結(jié)算有限責任公司出臺了一系列針對丙類戶交易的規(guī)則，先是暫停信托理財產(chǎn)品、券商資管產(chǎn)品、基金專戶在銀行間債市開戶；此后又發(fā)文要求銀行間債券市場結(jié)算代理人暫停為丙類戶提供買債等業(yè)務；并要求銀行的自營賬戶與理財賬戶、理財賬戶之間，均不得辦理債券交易結(jié)算。

同時，銀行間市場交易商協(xié)會強化了對簿記建檔流程的規(guī)范，并從6月1日起停止在二級市場以交易行為進行的分銷作業(yè)。

“銀行間市場是目前國內(nèi)容量最大、最重要的債券交易市場，希望央行能引導這個市場好好發(fā)展，完善我們的投資環(huán)境。”上述市場人士說。

央行5月29日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份，銀行間債券市場現(xiàn)券交易累計成交6.79萬億元，較3月份減少20.1%。當月日均交易量3104.1億元，較3月份下降23.3%。