央行貨幣委員陳雨露：中國應(yīng)該設(shè)立金融失衡指數(shù)

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

5月25日，中國人民大學(xué)校長、央行貨幣政策委員會委員、著名金融學(xué)家陳雨露在人大重陽金融研究院發(fā)布的《走向核心國家——中國的“大金融”戰(zhàn)略與發(fā)展路徑》大型研究報(bào)告中指出，中國應(yīng)該設(shè)立金融失衡指數(shù)。

報(bào)告中提出了“金融失衡指數(shù)”所疊加的多重基本指標(biāo)，包括社會融資總量、投資、企業(yè)杠桿、利差水平、房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格。報(bào)告認(rèn)為，這些指標(biāo)從不同的側(cè)面描述了金融體系的“融資泡沫”、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“投資泡沫”以及與此相伴隨的“資產(chǎn)價(jià)格泡沫”的發(fā)展程度和演化路徑。

對于人民幣國際化這一熱點(diǎn)問題，報(bào)告給出了明確的時(shí)間表和發(fā)展路徑。陳雨露指出，“英鎊和美元成為國際主要儲備貨幣分別用了55年和50年”，人民幣國際化也將是一個(gè)漸進(jìn)而長遠(yuǎn)的過程，“未來30年（即到2040年），中國應(yīng)該通過兩個(gè)‘三步走’戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)人民幣國際化”。

三步分別是：第一個(gè)十年（即2010年——2020年）是“周邊化”，即完成人民幣在周邊國家和地區(qū)的使用；第二個(gè)十年（即2020年——2030年）是“區(qū)域化”，即完成人民幣在整個(gè)亞洲地區(qū)的使用；第三個(gè)十年（即2030年——2040年）是“國際化”，使人民幣成為全球范圍內(nèi)的關(guān)鍵貨幣。在人民幣充當(dāng)世界貨幣的功能上，第一步是“貿(mào)易結(jié)算化”，即人民幣在貿(mào)易結(jié)算中充當(dāng)國際結(jié)算貨幣；第二步是“金融投資化”，即人民幣在國際投資領(lǐng)域中作為投資貨幣；第三步是“國際儲備化”，即人民幣成為國際最重要的儲備貨幣之一。

同時(shí)報(bào)告還提到，資本帳戶開放應(yīng)在2015-2020年之間完成；利率市場化可在2017年之前完成。報(bào)告指出，要有效把握資本賬戶開放的節(jié)奏和秩序，使利率市場化改革與資本賬戶開放的實(shí)際進(jìn)程相匹配，防止改革進(jìn)程錯(cuò)配所導(dǎo)致的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

陳雨露表示，在2017年完成利率市場化，一方面是國際經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)作參考，另一方面也是基于匯率市場化相配合，利率市場化和匯率市場化，中國改革節(jié)奏是先內(nèi)后外，根據(jù)我們的改革次序、改革節(jié)奏先內(nèi)后外的原則，匯率市場化要在2017—2020年之間實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，在此之前，希望利率市場化能夠基本完成，這樣在2020年中國基本建成創(chuàng)新型國家和基本發(fā)展方式轉(zhuǎn)型完成之后，金融價(jià)格形成機(jī)制就會完全市場化，如果沒有這樣的銜接就會出現(xiàn)大量的套利行為，所以一方面要考慮到次序，另一方面考慮匯率市場化和利率市場化的銜接。