券商合規(guī)創(chuàng)新成當(dāng)務(wù)之急

從券商股的表現(xiàn)和市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，人們對(duì)今年的券商創(chuàng)新大會(huì)似乎有些失望，風(fēng)控和監(jiān)管等字眼似乎主導(dǎo)了今年創(chuàng)新的主題，與去年熱鬧的場(chǎng)面相比今年似乎保守了很多。 監(jiān)管和創(chuàng)新應(yīng)并重 當(dāng)務(wù)之急，只能要求券商等金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化自身的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的能力，違規(guī)“創(chuàng)新”只會(huì)讓行業(yè)走向凋敝；其次，得“魔高一尺道高一丈”，必須及時(shí)提高監(jiān)管能力和完善監(jiān)管框架，尤其在金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化發(fā)展的趨勢(shì)下，金融控股集團(tuán)的業(yè)務(wù)涉及多個(gè)金融領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，金融風(fēng)險(xiǎn)變得更加分散和難以監(jiān)控，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體制很難再對(duì)金融集團(tuán)的總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)管，如果我們繼續(xù)沿用分業(yè)監(jiān)管，除了監(jiān)管覆蓋不足，各種交叉性的金融理財(cái)產(chǎn)品會(huì)讓金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)散，這不利于中國(guó)的金融安全，建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的金融混業(yè)監(jiān)管機(jī)制迫在眉睫。 當(dāng)然，對(duì)券商創(chuàng)新也不能只采取監(jiān)管而不留活口，在我看來(lái)券商創(chuàng)新的突破點(diǎn)應(yīng)該在專業(yè)化的財(cái)富管理領(lǐng)域和高附加值的特色服務(wù)方面，而這需要你死我活的充分競(jìng)爭(zhēng)才能把特色服務(wù)逼出來(lái)，這需要“先內(nèi)后外”徹底放開券商牌照，引入外部競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，而不是一味地保護(hù)和限制競(jìng)爭(zhēng)，否則同質(zhì)化和價(jià)格戰(zhàn)會(huì)沒(méi)完沒(méi)了。目前券商行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”屢屢爆發(fā)并非是這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)太充分，而是說(shuō)明這個(gè)行業(yè)的差異化程度不高、附加服務(wù)低下，缺乏專業(yè)化的競(jìng)爭(zhēng)。如果躺著都能賺錢何來(lái)創(chuàng)新？誰(shuí)愿意主動(dòng)創(chuàng)新？顯然，壟斷不會(huì)使券商變得更加強(qiáng)大，券商只有通過(guò)自身服務(wù)水平的提高和差異化服務(wù)，才能賺取屬于自己的服務(wù)收入，才能贏得未來(lái)的市場(chǎng)空間。 三方面做到合規(guī)創(chuàng)新和實(shí)現(xiàn)突破 那么，國(guó)內(nèi)的券商究竟該如何做到合規(guī)創(chuàng)新和實(shí)現(xiàn)突破？ 如果券商能夠用心潛入這個(gè)行業(yè)，做精自己的業(yè)務(wù)和提高專業(yè)能力，相信自然會(huì)有新的想法。目前國(guó)內(nèi)很多券商的收入構(gòu)成大都依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而且在總收入中占據(jù)著主要成分，這與國(guó)外券商恰恰相反，國(guó)外很多券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅占總收入的10％左右，而主要收入來(lái)源則是高附加值服務(wù)和財(cái)富管理。因此，國(guó)內(nèi)券商應(yīng)該盡快反思自己的運(yùn)營(yíng)模式，提高服務(wù)水平、提高盈利能力和加快合規(guī)創(chuàng)新的步伐，在財(cái)富管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)等方面應(yīng)該進(jìn)行大膽嘗試。 很多人說(shuō)證券業(yè)是“靠天吃飯”，實(shí)際上這是對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不準(zhǔn)確的表述，只要投資者通過(guò)券商的渠道交易，券商就有傭金收入，只是在熊市中交易者減少了交易頻率，券商的傭金收入少了一些罷了。其實(shí)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就像開賭場(chǎng)一樣，運(yùn)營(yíng)成本就是場(chǎng)地費(fèi)和人員工資，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)化交易非常普遍，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的成本是在下降的，只要他們不挪用客戶的資金、自己不參與對(duì)賭，一般沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)非是賺多賺少的問(wèn)題。只是很多券商將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入用于彌補(bǔ)其他業(yè)務(wù)虧損，從而給外界的感覺(jué)是券商收入時(shí)好時(shí)壞，如果將幾者徹底分開，不但會(huì)讓券商行為更加規(guī)范，而且會(huì)更加專業(yè)。 其次，目前券商的投行承銷業(yè)務(wù)是一個(gè)高收益、低投入的買賣，券商只需要投入一些人力資本，項(xiàng)目多的時(shí)候多請(qǐng)一些保薦人，沒(méi)有項(xiàng)目時(shí)開銷保薦人，只有在IPO停止時(shí)才影響整個(gè)行業(yè)，平時(shí)都是一本萬(wàn)利，這個(gè)業(yè)務(wù)能讓券商出現(xiàn)巨虧嗎？顯然不太可能，這也是賺多賺少的問(wèn)題。除非他們“直投+保薦”出現(xiàn)失誤，但“直投+保薦”恰恰是我長(zhǎng)期反對(duì)的，這是導(dǎo)致新股“三高”的根源之一。 另外，國(guó)內(nèi)的券商應(yīng)該盡快提高研發(fā)能力，通過(guò)獨(dú)立、客觀和有價(jià)值的研究成果來(lái)給客戶提供高質(zhì)量的附加服務(wù)，嘗試對(duì)接受金融服務(wù)的客戶收取與之相適應(yīng)的服務(wù)費(fèi)。 實(shí)際上，早在2002年出臺(tái)的傭金收取規(guī)定中就已經(jīng)給差異化服務(wù)收費(fèi)開了綠燈。如第三條：“證券公司收取的證券交易傭金是證券公司為客戶提供證券代理買賣業(yè)務(wù)收取的報(bào)酬。如證券公司向客戶提供代理以外的其他業(yè)務(wù)（如咨詢等），可由雙方本著平等、自愿、公平、誠(chéng)實(shí)信用的原則協(xié)商確定收取標(biāo)準(zhǔn)?！? 為何很多券商至今還在打價(jià)格戰(zhàn)，而沒(méi)有給客戶提供更高級(jí)的服務(wù)，沒(méi)有收取與服務(wù)相適應(yīng)的費(fèi)用呢？原因就是很多券商的研究結(jié)果實(shí)在拿不出手，很難有自信去向客戶收費(fèi)。而且券商的研究部門經(jīng)常是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的“使喚丫頭”，而且一味地迎合買方的需求，從而缺乏獨(dú)立性和價(jià)值。 顯然，應(yīng)該盡快提高券商的研究能力和服務(wù)水平，依靠縱向的專業(yè)能力來(lái)吸引客戶，來(lái)開發(fā)更高的附加值產(chǎn)品與服務(wù)，而非多元化的橫向鋪攤子，來(lái)謀求所謂的“多點(diǎn)盈利”，依靠“拆東墻補(bǔ)西墻”的全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，反而會(huì)加劇風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管的難度。