券商合規(guī)創(chuàng)新成當務之急

從券商股的表現(xiàn)和市場反應來看，人們對今年的券商創(chuàng)新大會似乎有些失望，風控和監(jiān)管等字眼似乎主導了今年創(chuàng)新的主題，與去年熱鬧的場面相比今年似乎保守了很多。 監(jiān)管和創(chuàng)新應并重 當務之急，只能要求券商等金融機構強化自身的風險控制能力和穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營的能力，違規(guī)“創(chuàng)新”只會讓行業(yè)走向凋敝；其次，得“魔高一尺道高一丈”，必須及時提高監(jiān)管能力和完善監(jiān)管框架，尤其在金融機構混業(yè)化發(fā)展的趨勢下，金融控股集團的業(yè)務涉及多個金融領域，業(yè)務遍及多個國家和地區(qū)，金融風險變得更加分散和難以監(jiān)控，傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體制很難再對金融集團的總體風險進行有效監(jiān)管，如果我們繼續(xù)沿用分業(yè)監(jiān)管，除了監(jiān)管覆蓋不足，各種交叉性的金融理財產(chǎn)品會讓金融系統(tǒng)性風險進一步擴散，這不利于中國的金融安全，建立統(tǒng)一、協(xié)調(diào)的金融混業(yè)監(jiān)管機制迫在眉睫。 當然，對券商創(chuàng)新也不能只采取監(jiān)管而不留活口，在我看來券商創(chuàng)新的突破點應該在專業(yè)化的財富管理領域和高附加值的特色服務方面，而這需要你死我活的充分競爭才能把特色服務逼出來，這需要“先內(nèi)后外”徹底放開券商牌照，引入外部競爭機制，而不是一味地保護和限制競爭，否則同質化和價格戰(zhàn)會沒完沒了。目前券商行業(yè)“價格戰(zhàn)”屢屢爆發(fā)并非是這個行業(yè)競爭太充分，而是說明這個行業(yè)的差異化程度不高、附加服務低下，缺乏專業(yè)化的競爭。如果躺著都能賺錢何來創(chuàng)新？誰愿意主動創(chuàng)新？顯然，壟斷不會使券商變得更加強大，券商只有通過自身服務水平的提高和差異化服務，才能賺取屬于自己的服務收入，才能贏得未來的市場空間。 三方面做到合規(guī)創(chuàng)新和實現(xiàn)突破 那么，國內(nèi)的券商究竟該如何做到合規(guī)創(chuàng)新和實現(xiàn)突破？ 如果券商能夠用心潛入這個行業(yè)，做精自己的業(yè)務和提高專業(yè)能力，相信自然會有新的想法。目前國內(nèi)很多券商的收入構成大都依靠經(jīng)紀業(yè)務，而且在總收入中占據(jù)著主要成分，這與國外券商恰恰相反，國外很多券商的經(jīng)紀業(yè)務收入僅占總收入的10％左右，而主要收入來源則是高附加值服務和財富管理。因此，國內(nèi)券商應該盡快反思自己的運營模式，提高服務水平、提高盈利能力和加快合規(guī)創(chuàng)新的步伐，在財富管理、風險定價等方面應該進行大膽嘗試。 很多人說證券業(yè)是“靠天吃飯”，實際上這是對經(jīng)紀業(yè)務不準確的表述，只要投資者通過券商的渠道交易，券商就有傭金收入，只是在熊市中交易者減少了交易頻率，券商的傭金收入少了一些罷了。其實，經(jīng)紀業(yè)務就像開賭場一樣，運營成本就是場地費和人員工資，現(xiàn)在網(wǎng)絡化交易非常普遍，經(jīng)紀業(yè)務的成本是在下降的，只要他們不挪用客戶的資金、自己不參與對賭，一般沒有什么風險，無非是賺多賺少的問題。只是很多券商將經(jīng)紀業(yè)務收入用于彌補其他業(yè)務虧損，從而給外界的感覺是券商收入時好時壞，如果將幾者徹底分開，不但會讓券商行為更加規(guī)范，而且會更加專業(yè)。 其次，目前券商的投行承銷業(yè)務是一個高收益、低投入的買賣，券商只需要投入一些人力資本，項目多的時候多請一些保薦人，沒有項目時開銷保薦人，只有在IPO停止時才影響整個行業(yè)，平時都是一本萬利，這個業(yè)務能讓券商出現(xiàn)巨虧嗎？顯然不太可能，這也是賺多賺少的問題。除非他們“直投+保薦”出現(xiàn)失誤，但“直投+保薦”恰恰是我長期反對的，這是導致新股“三高”的根源之一。 另外，國內(nèi)的券商應該盡快提高研發(fā)能力，通過獨立、客觀和有價值的研究成果來給客戶提供高質量的附加服務，嘗試對接受金融服務的客戶收取與之相適應的服務費。 實際上，早在2002年出臺的傭金收取規(guī)定中就已經(jīng)給差異化服務收費開了綠燈。如第三條：“證券公司收取的證券交易傭金是證券公司為客戶提供證券代理買賣業(yè)務收取的報酬。如證券公司向客戶提供代理以外的其他業(yè)務（如咨詢等），可由雙方本著平等、自愿、公平、誠實信用的原則協(xié)商確定收取標準?！? 為何很多券商至今還在打價格戰(zhàn)，而沒有給客戶提供更高級的服務，沒有收取與服務相適應的費用呢？原因就是很多券商的研究結果實在拿不出手，很難有自信去向客戶收費。而且券商的研究部門經(jīng)常是經(jīng)紀業(yè)務的“使喚丫頭”，而且一味地迎合買方的需求，從而缺乏獨立性和價值。 顯然，應該盡快提高券商的研究能力和服務水平，依靠縱向的專業(yè)能力來吸引客戶，來開發(fā)更高的附加值產(chǎn)品與服務，而非多元化的橫向鋪攤子，來謀求所謂的“多點盈利”，依靠“拆東墻補西墻”的全業(yè)務經(jīng)營模式，反而會加劇風險控制和監(jiān)管的難度。