M2余額首超百萬(wàn)億 專(zhuān)家稱(chēng)資金供給“虛熱”或推高通脹

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

盡管市場(chǎng)對(duì)3月的信貸增長(zhǎng)已有較充分的估計(jì)，但1.06萬(wàn)億元的規(guī)模仍超出了很多人的預(yù)期，同時(shí)當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模在債券、信托貸款和委托貸款的突擊增長(zhǎng)帶動(dòng)下，也達(dá)到了2.54萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多1.48萬(wàn)億元和6739億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行4月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月末廣義貨幣(M2)余額103.61萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。這是M2余額有公布數(shù)據(jù)以來(lái)首次超過(guò)100萬(wàn)億元大關(guān)。

3月融資放量增長(zhǎng)/

數(shù)據(jù)顯示，3月份人民幣貸款增加1.06萬(wàn)億元，同比多增515億元。3月份社會(huì)融資規(guī)模為2.54萬(wàn)億元，分別比上月和上年同期多1.48萬(wàn)億元和6739億元。

此前，市場(chǎng)對(duì)3月信貸增長(zhǎng)的預(yù)期值普遍為8500億元~9500億元，但超出萬(wàn)億確實(shí)是許多人沒(méi)有想到的。

“一季度和3月數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，一方面使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)比較好，出口數(shù)據(jù)能夠?qū)?yīng)上。另一方面是季節(jié)性因素，一般前兩個(gè)季度是信貸投放高峰期。”中國(guó)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師周景彤對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

從貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，一季度住戶貸款增加9751億元，其中，短期貸款增加3967億元，中長(zhǎng)期貸款增加5784億元；非金融企業(yè)及其他部門(mén)貸款增加1.78萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加7656億元，中長(zhǎng)期貸款增加8454億元，票據(jù)融資增加1029億元。

與前兩月的各項(xiàng)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單計(jì)算后可發(fā)現(xiàn)，3月對(duì)公中長(zhǎng)期貸款僅增加了2530億元，比上月少增296億元，其在對(duì)公貸款中的占比也從上月的57%下降到37%；短期貸款則大幅增加2907億元，較上月多增1093億元；票據(jù)融資增加了1183億元，較上月多增了1002億元。

“債券的發(fā)行替代了一部分企業(yè)中長(zhǎng)期貸款。”國(guó)開(kāi)證券宏觀分析師杜征征表示。數(shù)據(jù)顯示，一季度企業(yè)債券凈融資額7520億元，前兩月共計(jì)3628億元，則3月企業(yè)債券凈融資額達(dá)到了3892億元，超出前兩月之和。

此外，3月住戶中長(zhǎng)期貸款增加了1718億元，較上月多增了335億元，這或與新的房地產(chǎn)調(diào)控政策有關(guān)，在新政出臺(tái)前，各大城市的房地產(chǎn)交易量出現(xiàn)了大幅攀升。

存款方面，3月存款猛增也對(duì)貸款的增長(zhǎng)起到了支持作用。當(dāng)月人民幣存款大幅增加了4.22萬(wàn)億元，較上月多增了3.4萬(wàn)億元。杜征征表示，存款增長(zhǎng)的來(lái)源一方面是1、2月大幅增長(zhǎng)的外匯占款帶來(lái)的貨幣積累，另一方面仍是季度末理財(cái)產(chǎn)品向存款轉(zhuǎn)移所致。

表外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較多/

從3月社會(huì)融資規(guī)模各項(xiàng)占比情況來(lái)看，以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行票據(jù)為代表的銀行表外業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，這使得信貸在社會(huì)融資中的占比下降至41.7%，而2013年前兩月這一占比分別為42.1%和57.9%。

整個(gè)一季度，當(dāng)季人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的44.7%，同比低18.6個(gè)百分點(diǎn)。委托貸款占比8.5%，同比高1.3個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比13.4%，同比高8.8個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比10.9%，同比高4.9個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比12.2%，同比高2.0個(gè)百分點(diǎn)。

其中，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加了共計(jì)20169億元，較去年同期多增了1.5萬(wàn)億以上。

而在3月，除債券融資陡增外，信托貸款增長(zhǎng)了4360億元，占整個(gè)一季度此項(xiàng)增長(zhǎng)的一半以上。未貼現(xiàn)承兌匯票3月增長(zhǎng)了2730億元，也較上月增長(zhǎng)一倍以上。委托貸款3月增加了1748億元。

“影子銀行這塊表外業(yè)務(wù)增加較多。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一季度的資金供給充足，而導(dǎo)致銀行表外業(yè)務(wù)增多的主要因素有兩方面：一是前幾年借債的主體，今年不論是地方政府融資平臺(tái)還是企業(yè)，都到了還債的密集窗口，借了錢(qián)還債才能續(xù)融資。另外，現(xiàn)在是利率成本比較低的時(shí)期，政府和企業(yè)開(kāi)始一些項(xiàng)目建設(shè)，企業(yè)的真實(shí)需求是另外一半因素。

調(diào)控流動(dòng)性成央行重點(diǎn)/

央行在日前召開(kāi)的一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)表示，將“健全宏觀審慎政策框架，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)。”

對(duì)于一季度增長(zhǎng)迅猛的信貸和融資，央行將如何調(diào)控流動(dòng)性成為重點(diǎn)。“現(xiàn)在可以肯定的是，貨幣政策不會(huì)松閘，”盛宏清認(rèn)為，目前利率水平保持平穩(wěn)，資金面相對(duì)寬松，數(shù)量型政策不會(huì)松動(dòng)，但也無(wú)必要馬上收緊，未來(lái)央行仍主要以正回購(gòu)方式調(diào)控流動(dòng)性。

此外，央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月金融機(jī)構(gòu)全口徑新增外匯占款2954億元人民幣 ，央行口徑外匯占款新增3038億元人民幣。雖然兩者較上月有不同程度的回落，但仍維持在較高水平。

盛宏清認(rèn)為，貨幣增長(zhǎng)的主要來(lái)源還是外匯占款，在3月CPI數(shù)據(jù)顯示目前通脹壓力較弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也還不高的情況下，央行控制流動(dòng)性不會(huì)太緊，“預(yù)計(jì)二季度資金面會(huì)較一季度略寬松，7天回購(gòu)利率在3.2%上下波動(dòng)，Shibor利率在3.9%左右，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持良好的貨幣環(huán)境。”

但對(duì)一季度數(shù)據(jù)顯示出的資金供應(yīng)量是否真的與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求相匹配，周景彤表示有所擔(dān)憂，“還是有點(diǎn)快，盡管有背后的邏輯，如果接下來(lái)都按這個(gè)節(jié)奏投放的話，全年的信貸投放量會(huì)相當(dāng)大，這是不可持續(xù)的，未來(lái)貨幣政策面臨收緊的壓力。”他認(rèn)為，一季度出口、PMI等數(shù)據(jù)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)并不是很好。鋼材庫(kù)存量和能源價(jià)格還是負(fù)增長(zhǎng)幅度比較大，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求不旺，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力并不強(qiáng)。如果信貸持續(xù)大幅增長(zhǎng)，可能會(huì)引起通貨膨脹，資產(chǎn)價(jià)格上升，對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控政策發(fā)生阻礙等不利的影響。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，我國(guó)出口3.2萬(wàn)億人民幣(折合5088.7億美元)，增長(zhǎng)18.4%；貿(mào)易順差2705億人民幣(折合430.7億美元)。3月PMI指數(shù)為50.9%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，第一季度的PMI平均值僅為50.5%。