保險股首季保費(fèi)略好于預(yù)期 平安太保優(yōu)于同業(yè)

“開門紅，全年紅。”這是中國壽險行業(yè)的一句行話。在一定程度上，第一季度的保費(fèi)表現(xiàn)基本預(yù)示了保險公司全年的業(yè)務(wù)概貌，因而市場對于1至3月保費(fèi)表現(xiàn)的關(guān)注度遠(yuǎn)多于其他月份。

此前，市場悲觀預(yù)期首季個險新單整體出現(xiàn)下滑，因此保險板塊一季度漲幅顯著低于銀行和券商板塊。但從本報了解到的數(shù)據(jù)來看，保險上市公司首季壽險保費(fèi)成績單，實(shí)際并沒有那么差。尤其是中國平安、中國太保在重要指標(biāo)上逆市搶跑且優(yōu)于同業(yè)。

四巨頭表現(xiàn)分化

本報昨日從權(quán)威渠道拿到了保險四巨頭的2013年一季度壽險保費(fèi)成績單。在重要指標(biāo)個險新單保費(fèi)同比增速上，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的表現(xiàn)分別為：-2%、8%、19%、-34%。

這張首季成績單顯示，壽險行業(yè)基本面繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，略好于此前市場認(rèn)為個險新單整體出現(xiàn)下滑的悲觀預(yù)期。

雖然整體略好于預(yù)期，但保險四巨頭表現(xiàn)繼續(xù)分化。從記者掌握的數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，中國平安在壽險總保費(fèi)增速、銀保新單保費(fèi)增速這兩個指標(biāo)上，均領(lǐng)跑于同業(yè)；而中國太保則在個險新單保費(fèi)增速上持續(xù)發(fā)力，個險渠道競爭力持續(xù)加強(qiáng)，代理人產(chǎn)能持續(xù)獲得提升。

值得一提的是，在今年1至2月時，中國平安還是“三料王”，無論是壽險總保費(fèi)同比增速還是個險、銀保新單保費(fèi)增速，都位居四巨頭之首。業(yè)界好奇，為何到3月時，在個險新單同比增速這個指標(biāo)上，中國平安一舉被中國太保反超。

知情人士透露稱，一方面是因為，中國平安去年3月大量銷售利潤率較低的三年繳費(fèi)期產(chǎn)品“金裕人生”，導(dǎo)致基數(shù)較高，使其今年3月單月個險新單同比下滑超過10%，拖累了其今年1至3月個險新單累計增速下降到8%；另一方面則是因為，中國太保個險渠道強(qiáng)勁爆發(fā)，其歷時三年多的代理人體制改革效果明顯。

對于中國人壽和新華保險的較弱表現(xiàn)，有知情人士分析稱，新華保險是因為去年同期基數(shù)較高，以及正在向價值更高的偏保障型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，從而影響了保費(fèi)規(guī)模增速；而中國人壽雖然一季度保費(fèi)表現(xiàn)不佳，但呈現(xiàn)逐月改善跡象，3月單月個險新單保費(fèi)已出現(xiàn)小幅上漲，考慮到去年4月基數(shù)較低，預(yù)計其今年4月單月個險新單將繼續(xù)維持增長。

保險股估值處歷史底部

雖然個險新單同比增速略好于預(yù)期，但銀保新單保費(fèi)的“元?dú)?rdquo;至今尚未恢復(fù)。

從記者拿到的數(shù)據(jù)來看，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的首季壽險銀保新單保費(fèi)同比增速，分別為：-30%、-25%、-48%、-54%，下滑幅度均超過了20%。

記者從市場上了解到，這主要是由于2012年保險投資收益較低、保單吸引力明顯下降（銀保渠道銷售的多為投資型保險產(chǎn)品），加之今年銀保迎來滿期給付高峰。不過，雖然銀保渠道表現(xiàn)依舊乏力，但由于銀保渠道在保險四巨頭中占比較小，因此，實(shí)際對公司保費(fèi)增速的影響并不大。

實(shí)際上，保險股目前的估值已處于上市以來歷史底部。有投行人士認(rèn)為，目前保險股股價已基本反映年初以來行業(yè)的負(fù)面消息，盡管短期沒有明顯的催化因素，但考慮到近幾年保險行業(yè)年平均內(nèi)含價值增速在15%到20%之間，即使維持目前估值水平不上升，以時間換空間，每年也可獲得15%到20%的收益。“在短期大盤不確定性增強(qiáng)背景下，保險股凸顯出股價安全性，長期投資價值已經(jīng)出現(xiàn)。”