從美國401K計(jì)劃得失話養(yǎng)老

劉佳章（天弘基金）

隨著我國老齡化步伐的日益加快，對于每個(gè)普通居民都要面臨，父輩的養(yǎng)老和自身的養(yǎng)老的雙重考驗(yàn)，而無論是國外還是國內(nèi)，個(gè)人養(yǎng)老型資金的需求特點(diǎn)都可以總結(jié)為以下幾個(gè)要點(diǎn)：首先，養(yǎng)老資金是投資人為了未來的退休生活而長期積累的資金，特點(diǎn)是越到后期歷史積累比例越高，新增資金占比越低，對于大幅度回撤非常敏感，所以高度關(guān)注本金安全。其次，養(yǎng)老資金在使用期隨時(shí)面臨大病等大額支取的可能，對于流動性的要求較高。第三，為了提供高質(zhì)量的養(yǎng)老生活保障，在本金安全的基礎(chǔ)上應(yīng)該追求盡可能高的長期收益。

而投資者還可以通過借鑒美國市場上主流的養(yǎng)老金計(jì)劃401K的成功經(jīng)驗(yàn)及得失，來找到適合自身養(yǎng)老需求的產(chǎn)品及在養(yǎng)老金理財(cái)過程中需要注意的細(xì)節(jié)。

401k計(jì)劃作為美國一種由雇員、雇主共同繳費(fèi)建立的完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度設(shè)計(jì)。最大的特點(diǎn)在于其繳費(fèi)和投資收益是免稅的，只在領(lǐng)取時(shí)征收個(gè)人所得稅，具有延時(shí)繳稅的特點(diǎn)。

而從美國401k計(jì)劃的運(yùn)作來看，在雇員和雇主之外，有一系列的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)為投資者的養(yǎng)老需求提供服務(wù)，比如由企業(yè)成立養(yǎng)老金理事會或選擇專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)所組成的受托人；賬戶管理人、投資管理人通常是金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司為主；銀行作為通常的托管人來確保各計(jì)劃資金的安全，同時(shí)諸多會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)也參與其中，以共同基金和壽險(xiǎn)公司為主。

不難看出，將養(yǎng)老資金交給專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)及資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來打理，已成為世界主流的養(yǎng)老理財(cái)方式，因此，在我國基金公司和壽險(xiǎn)公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)為客戶的養(yǎng)老需求專門設(shè)計(jì)客戶專門設(shè)計(jì)的產(chǎn)品都是投資人可以優(yōu)先考慮的投資選擇。

另一方面，稅收優(yōu)惠是401k計(jì)劃發(fā)展的根本性動力。美國在此之前的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃多由企業(yè)繳費(fèi)，可享受稅優(yōu)，但個(gè)人繳費(fèi)則需納稅，這使美國個(gè)人儲蓄率一直較低，養(yǎng)老問題嚴(yán)峻。而通過個(gè)人繳費(fèi)的稅收優(yōu)惠政策，401k計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了國家、企業(yè)、個(gè)人三方為雇員養(yǎng)老分擔(dān)責(zé)任的制度設(shè)計(jì)，對企業(yè)特別是員工產(chǎn)生很大的吸引力。

可見，雖然我國目前具有延時(shí)納稅功能的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品尚未推出，但理財(cái)產(chǎn)品中的稅費(fèi)條款仍是投資者選擇理財(cái)產(chǎn)品需注意的細(xì)節(jié)，可能投資者選擇投資收益最高的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品難度較大，但是選擇一個(gè)稅費(fèi)最低的理財(cái)產(chǎn)品則明顯容易許多，故而面對保險(xiǎn)、銀行理財(cái)、基金等具有養(yǎng)老性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，投資者不能僅盯其預(yù)期收益，還要對那些隱藏的稅費(fèi)加以仔細(xì)推銷。

同時(shí)，雖然美國401K計(jì)劃曾持續(xù)輝煌，但近年來受金融危機(jī)影響，美國各401K計(jì)劃投資面臨大幅縮水，對大面積客戶的退休生活產(chǎn)生了明顯的影響，這也說明了雖然各國養(yǎng)老金投資保持較大比例的股票資產(chǎn)配置已是通行的做飯，但股票市場波動所產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)依然是個(gè)人養(yǎng)老金難以承受之重，特別是在我國股票市場歷史波動率高達(dá)60%的背景下，投資者在選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)所提供的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，對于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例較高的品種，還是需額外加以關(guān)注。