進(jìn)口數(shù)字澄而不清 中金再生遭做空機(jī)構(gòu)二度狙擊

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

中國(guó)金屬再生資源（00773，HK）（以下簡(jiǎn)稱中金再生）已連續(xù)停牌超過(guò)20個(gè)交易日，并由此導(dǎo)致央企中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán) （以下簡(jiǎn)稱中國(guó)節(jié)能）入股計(jì)劃生變，可以說(shuō)，美做空機(jī)構(gòu)在針對(duì)中金再生發(fā)起的狙擊戰(zhàn)中，已獲得了階段性勝利。不過(guò)，沽空者并沒(méi)有就此收手，而是亮出了“窮追不舍”的態(tài)度。

近日，GlaucusResearch向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)來(lái)郵件，稱中金再生主席秦志威的近期言論是逃避事實(shí)且自相矛盾，其并未能就此前機(jī)構(gòu)做空?qǐng)?bào)告中所質(zhì)疑的一系列問(wèn)題做出任何有意義的回答。

Glaucus反駁秦志威

繼1月28日以38頁(yè)的篇幅、“目標(biāo)價(jià)0元”為題發(fā)布對(duì)內(nèi)地最大廢金屬回收商——中國(guó)金屬再生資源的“強(qiáng)烈沽售”評(píng)級(jí)報(bào)告后，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)GlaucusResearch于2月27日再度發(fā)報(bào)告駁斥中金再生主席秦志威的言論。而就在此前一天 （2月26日），秦志威剛剛接收《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》采訪，并稱沽空機(jī)構(gòu)的攻擊是有預(yù)謀的。

近日，GlaucusResearch合伙人MattWiechert向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供了這份長(zhǎng)達(dá)11頁(yè)的 “二度狙擊”報(bào)告。文章開(kāi)篇即稱，截至目前，中金再生始終未能就第一份做空?qǐng)?bào)告中的各項(xiàng)質(zhì)疑作出詳細(xì)解釋，而無(wú)論是在1月28日當(dāng)晚舉行的緊急投資者電話會(huì)議上，還是在上周接收港媒采訪時(shí)，秦志威的回應(yīng)都是逃避事實(shí)和自相矛盾的。

在第一份做空?qǐng)?bào)告中，Glaucus曾質(zhì)疑，如果按中金再生2011年及2012年產(chǎn)量計(jì)算，每年至少須進(jìn)口144萬(wàn)噸金屬?gòu)U料；然而，根據(jù)我國(guó)環(huán)境保護(hù)部的公開(kāi)資料，在任何一年里，中金再生所獲準(zhǔn)的金屬?gòu)U料合法進(jìn)口量從未超過(guò)8.75萬(wàn)噸；同樣的數(shù)據(jù)疑點(diǎn)也出現(xiàn)在中金再生公司披露的銅進(jìn)口量方面。對(duì)此，秦志威稱，公司大部分進(jìn)口廢金屬都經(jīng)客戶報(bào)關(guān)，所以不能單從公司的報(bào)關(guān)數(shù)字推算銷量。

然而，秦志威的解釋并不能讓沽空者信服。Glaucus反駁稱，一方面，獨(dú)立數(shù)據(jù)（independentdata）證實(shí)了中金再生的主要大客戶并未獲得能支撐中金再生產(chǎn)量的金屬?gòu)U料進(jìn)口配額。自2006年以來(lái)，廣鋼集團(tuán)（GISEGroup）都是中金再生的最大客戶，然而在對(duì)環(huán)保部數(shù)據(jù)庫(kù)廣鋼集團(tuán)旗下的所有子公司數(shù)據(jù)進(jìn)行查詢后，Glaucus發(fā)現(xiàn)，廣鋼集團(tuán)被獲準(zhǔn)的金屬?gòu)U料進(jìn)口總額遠(yuǎn)小于中金再生公布的銷售額。另一方面，秦志威如今的說(shuō)辭也與公司招股說(shuō)明書(shū)的敘述相矛盾。

Glaucus援引招股書(shū)第40頁(yè)內(nèi)容稱，（中金再生曾表示）在目前的法規(guī)政策下，由于每一張廢金屬進(jìn)口牌照下所規(guī)定的數(shù)量和類別都是固定的，因此公司將需要不時(shí)地、根據(jù)生產(chǎn)情況來(lái)申請(qǐng)進(jìn)口牌照；同時(shí)由于牌照的期限不得超過(guò)一年，且申請(qǐng)牌照需遞交相關(guān)資料進(jìn)行審核，所以倘若未能取得該等進(jìn)口牌照或在領(lǐng)取時(shí)遇到困難，則可能會(huì)對(duì)本公司廢金屬進(jìn)口量、公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

Glaucus反駁道，若真如秦志威所言，公司大部分進(jìn)口廢金屬都可以輕松的、直接依賴于客戶報(bào)關(guān)，那又何須擔(dān)憂自己無(wú)法取得牌照這一風(fēng)險(xiǎn)。而反過(guò)來(lái)說(shuō)，就算中金再生的原材料真的是大部分都要靠客戶，也即受客戶自身額度所限，那這一風(fēng)險(xiǎn)因素也并未在此前的招股說(shuō)明書(shū)中提及。另外，Glaucus在第二份報(bào)告中還提出一項(xiàng)新的質(zhì)疑，即中金再生所公布的繳稅比例相較其同行過(guò)小。

央企入股生變

值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在此前報(bào)道中所提及的可能情況已經(jīng)發(fā)生，即隨著中金再生陷入復(fù)牌無(wú)期的境地，Glaucus的首份做空?qǐng)?bào)告影響到了公司一項(xiàng)價(jià)值35億元人民幣股權(quán)出售協(xié)議的完成。

根據(jù)中金再生2013年1月25日的公告，公司稱將引入央企中國(guó)節(jié)能，后者將斥資35.1億元人民幣向秦志威的全資附屬公司收購(gòu)逾3.41億股中金再生股份。相當(dāng)于中國(guó)節(jié)能以每股10.3港元收購(gòu)，較買賣協(xié)議公告前一交易日收市價(jià)、同時(shí)也是停牌前價(jià)格有9.2%的溢價(jià)。

然而，這項(xiàng)股權(quán)交易的先決條件之一是自買賣協(xié)議當(dāng)日起，除了因買賣協(xié)議引起的任何暫停買賣之外，中金再生不能連續(xù)停牌超過(guò)20個(gè)交易日。而截至上周五（3月1日）收盤(pán)，中金再生股票連續(xù)停牌已達(dá)22個(gè)交易日。日前，負(fù)責(zé)中金再生公關(guān)事務(wù)的相關(guān)人士曾表示，公司方面可能需要與中國(guó)節(jié)能商討另外一些條款。

MattWiechert此前在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也曾表示，中金再生夸大業(yè)績(jī)、虛構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)際已資不抵債，其股權(quán)出售協(xié)議價(jià)根本不值35億元，因此在這筆交易背后，中國(guó)節(jié)能要么是財(cái)務(wù)騙局的受害者，要么中國(guó)節(jié)能內(nèi)部有人希望促成相關(guān)交易。

而《香港信報(bào)》3月1日也引述分析人士的評(píng)論稱，在目前的情況下，中國(guó)節(jié)能應(yīng)該是正在觀望，等待中金再生發(fā)布澄清報(bào)告，同時(shí)有可能再談條件，例如削減收購(gòu)價(jià)格等。

港交所仍未批準(zhǔn)復(fù)牌

2月26日晚間，港交所發(fā)言人在回復(fù) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的郵件中表示，由于港交所的一貫政策是不會(huì)就個(gè)別公司的情況作出評(píng)論，因此無(wú)法回答港交所上市科目前究竟是因?yàn)楹畏N原因未批準(zhǔn)中金再生復(fù)牌這一問(wèn)題。

不過(guò)，該發(fā)言人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹了港交所目前對(duì)所有停牌證券的大致處理程序：由于港交所營(yíng)運(yùn)的是一個(gè)持續(xù)交易的市場(chǎng)，所以其一貫原則是，任何證券只會(huì)在有必要時(shí)才停牌；停牌只是處理潛在及實(shí)際出現(xiàn)的市場(chǎng)混亂情況的手段，而即使停牌屬于必須，停牌的時(shí)間也應(yīng)盡可能的縮短。

同時(shí)，當(dāng)上市公司要求短暫停牌或停牌時(shí)，港交所會(huì)要求上市公司發(fā)出簡(jiǎn)短公告解釋停牌原因，以增加市場(chǎng)透明度；而港交所也會(huì)于上市公司短暫停牌或停牌期間一直與公司保持聯(lián)絡(luò)，并會(huì)要求上市公司于復(fù)牌前發(fā)出公告。

另外，證券復(fù)牌程序?qū)⒁暻闆r而定，港交所保留附加其認(rèn)為適當(dāng)?shù)臈l件的權(quán)利。在一般情況下，當(dāng)上市發(fā)行人發(fā)出適當(dāng)?shù)墓婧?，或其?dāng)初要求短暫停牌或停牌的具體理由不再適用時(shí)，港交所會(huì)讓公司復(fù)牌。在其他情況下，短暫停牌或停牌將會(huì)持續(xù)，直至發(fā)行人符合所有有關(guān)的規(guī)定為止。

值得一提的是，就在GlaucusResearch發(fā)布首份做空?qǐng)?bào)告后不久，中金再生即于1月28日上午9時(shí)17分突然盤(pán)前停牌。不過(guò)，公司在隨后的“短暫停牌”公告中卻并沒(méi)有解釋具體停牌原因，只提到一句“待公司發(fā)出一項(xiàng)澄清有關(guān)本公司內(nèi)幕消息的公告”。此前，大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李壽雙在接收 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，具體停牌原因還需看公司向港交所申請(qǐng)停牌的理由是什么，（而）在公開(kāi)文件中是看不到的。