央行繼續(xù)回收流動(dòng)性 并不意味貨幣政策轉(zhuǎn)緊

據(jù)交易員透露，周一央行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商繼續(xù)開(kāi)展28天和91天正回購(gòu)詢量，而逆回購(gòu)詢量繼續(xù)暫停。市場(chǎng)人士指出，本周正回購(gòu)有望持續(xù)，但這僅為對(duì)沖此前過(guò)度寬松的流動(dòng)性，并不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)緊，銀行體系流動(dòng)性的變動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)行不會(huì)造成干擾。

同時(shí)，雖然周一資金價(jià)格略有沖高，但主要受月末效應(yīng)和存準(zhǔn)金繳款的短期擾動(dòng)所致。業(yè)內(nèi)人士指出，周一公布匯豐PMI初值創(chuàng)4個(gè)月新低，顯示目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，因此央行維穩(wěn)資金面的態(tài)度依舊未變。

上周為春節(jié)后首周，雖然公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠9100億，創(chuàng)歷史新高，但是這符合央行每年春節(jié)“節(jié)前投放，節(jié)后回籠”的慣例。受正回購(gòu)操作恢復(fù)的影響，上周整周資金價(jià)格的確小幅走高，但是幅度有限。其中，隔夜回購(gòu)利率從1月18日的1.85%，上漲至上周五的2.21%，全周上行了36個(gè)基點(diǎn)，而7天回購(gòu)利率全周則上漲了19個(gè)基點(diǎn)。

但25日，面臨常規(guī)存款準(zhǔn)備金的常規(guī)繳款，資金價(jià)格全線上揚(yáng)。昨日，隔夜回購(gòu)利率跳漲了20個(gè)基點(diǎn)至2.41%，而7天回購(gòu)利率則上漲了19個(gè)基點(diǎn)至3.29%。

“月末效應(yīng)顯現(xiàn)，再加上存準(zhǔn)金繳款日，資金價(jià)格短期內(nèi)上漲也屬正常。”對(duì)此，順德農(nóng)商行交易員宋球紅告訴記者，資金價(jià)格跳漲僅為短期現(xiàn)象，昨日公布的匯豐PMI初值創(chuàng)4個(gè)月新低，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不順利，因此，央行也不希望看到流動(dòng)性過(guò)于緊張。

市場(chǎng)人士指出，從央行目前的態(tài)度來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)雖然回暖，但是復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固。因此央行也不可能在敏感時(shí)期，貿(mào)然改變貨幣政策執(zhí)行基調(diào)，影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩昨日指出，信貸和房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇均表明，適度調(diào)整過(guò)度寬松的流動(dòng)性狀況亦具有必要性。因此央行重啟正回購(gòu)尚不代表政策從緊，此舉只為平衡此前過(guò)度寬松的流動(dòng)性，未來(lái)央行將保持“穩(wěn)定”流動(dòng)性的立場(chǎng)。

本周，公開(kāi)市場(chǎng)的央票和正、逆回購(gòu)的到期資金量均為零，交易員預(yù)計(jì)，雖然正回購(gòu)有望持續(xù)，但預(yù)計(jì)操作量也將繼續(xù)保持溫和態(tài)勢(shì)。宋球紅表示，預(yù)計(jì)月末因素會(huì)令資金價(jià)格短暫沖高，再加上央行有SLO（短期流動(dòng)性管理工具）的工具儲(chǔ)備，可隨時(shí)調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性，因此，流動(dòng)性依舊無(wú)憂。