北汽戴姆勒股權(quán)合作將簽約 北奔股份變更清除IPO障礙

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 劉旭 發(fā)自北京

2月1日，北汽集團與戴姆勒將在德國簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，已經(jīng)飛赴德國的北汽集團董事長徐和誼帶來了“一攬子”深化合作方案。

其中，最引人關(guān)注的是北京奔馳中外股比的調(diào)整，以及戴姆勒將入股北汽股份。在一系列資本調(diào)整背后，北汽集團“讓出”國產(chǎn)奔馳的銷售權(quán)，換回了資本市場的利潤共享，為其上市掃清了最后的障礙。

據(jù)了解，北京奔馳的中外股比將由50:50調(diào)整為51:49，北汽實現(xiàn)對北京奔馳的控股。此外，北京奔馳銷售公司正式落定，雙方正式簽約。而作為資本運作的另一方面，戴姆勒入股北汽股份將達成書面意向，計劃收購北汽股份10%~20%的股權(quán)，具體落定還需相關(guān)部門審批。

除了資本層面的變更外，在車型上，此前《每日經(jīng)濟新聞》獨家報道的戴姆勒將向北汽自主品牌導(dǎo)入E級車平臺的消息成為事實。這一技術(shù)導(dǎo)入已經(jīng)秘密運作一年多時間，目前專門打造的高端公務(wù)用車C90已進入實車制造階段。

從最開始的“交叉持股”，到北京奔馳逐步完成整合，再到戴姆勒入股北汽股份，北京奔馳“1%”的股權(quán)交割，預(yù)示著北汽股份整體上市最后一公里基本完成。

而對中國市場蘊藏強烈野心的戴姆勒汽車，實際掌控合資公司的后果，也是北汽集團必須考慮的。

1%股權(quán)賬面博弈/

2013年是北汽集團的上市年，經(jīng)過三年運作，北汽股份將按照計劃在2013年底登陸H股。

對于盈利性堪憂的北汽股份來說，北京奔馳尤為重要。

1月中旬，北京奔馳中方股份已納入北汽股份。此次股權(quán)變更后，北汽股份共享北京奔馳利潤，這對于北汽股份IPO而言，無疑是“救命稻草”。

1%的含義決定了合資公司財務(wù)歸屬范疇，50%的對等股比只能說明合資企業(yè)是北汽股份財報中的“投資收益”，而實現(xiàn)控股之后，北京奔馳成了北汽股份的“主營業(yè)務(wù)”。

目前，北汽股份的主營業(yè)務(wù)只有自主品牌，尚無盈利預(yù)期，而持股50%的北京現(xiàn)代應(yīng)屬于投資收益，并且非主營業(yè)務(wù)對投資者的吸引力欠佳。因此，控股北京奔馳對于北汽賬面意義重大。

分析認(rèn)為，戴姆勒此次同意降低股比，表面上看是失去控股權(quán)，但由于實現(xiàn)了對北汽股份的參股，戴姆勒未來無論在北汽還是在北京奔馳都擁有了更大的話語權(quán)。

有關(guān)消息稱，戴姆勒計劃收購北汽股份10%~20%的股權(quán)，北京奔馳的中外股權(quán)結(jié)構(gòu)也將從50：50變成51：49。如此調(diào)整，為北汽的整體上市鋪平道路，按照徐和誼的設(shè)想，北汽股份將于今年赴港上市，預(yù)計IPO募集資金100億元。要實現(xiàn)這一規(guī)劃，北汽需要獲得戴姆勒的支持。

信達證券汽車行業(yè)分析師邢海芝表示，目前北汽股份IPO的最大問題就是整體盈利性不高，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多。“如果成功引入戴姆勒參股，北汽股份IPO的影響力和融資規(guī)?？隙〞休^大增長。”

導(dǎo)入E平臺的“失權(quán)代價”/

除了急于資本運作，為整體上市掃清障礙外，北汽集團對于發(fā)展自主品牌的技術(shù)同樣處于 “饑渴”狀態(tài)。

在產(chǎn)品層面，奔馳E系列平臺將明確導(dǎo)入北汽自主品牌產(chǎn)品研發(fā)序列。此前，北汽集團研究院院長顧鐳向《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，C90是北汽自主品牌的旗艦車型，定位高端公商務(wù)用車，有望2013年底上市。

有消息稱，該車型就是基于奔馳E系列研發(fā)的。對此，顧鐳表示，目前C90在平臺選擇上還存在多種可能性。但值得注意的是，奔馳E系列的后驅(qū)設(shè)計，與此前披露的C90技術(shù)特征相符。

同時，北汽集團相關(guān)技術(shù)人員在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，北汽研發(fā)團隊對于奔馳E系列平臺的解析研發(fā)工作從未停止過。對于C90放棄薩博平臺的原因，顧鐳解釋，由于薩博平臺強調(diào)運動感和操控性，與中國市場高端公商務(wù)用車的特點并不相符。

E系列平臺的導(dǎo)入，對于急需后續(xù)研發(fā)支撐的北汽集團而言，再一次“雪中送炭”。北汽集團相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，基于E系列平臺的自主研發(fā)，北汽集團一直在進行，樣車和適應(yīng)性測試都已完成，只是在等待合適的時機予以宣布。

目前，北汽集團自主品牌乘用車除了北汽E系列和威旺，沒有中高級產(chǎn)品?；谒_博平臺的車型即將實現(xiàn)量產(chǎn)，該車型定位于中高級車。未來借助奔馳E級平臺技術(shù)發(fā)展的車型將定位于北汽高端自主品牌。

據(jù)透露，曾在車展上展出過的C90概念車未來可能搭載奔馳E級的發(fā)動機。

分析人士告訴記者，戴姆勒同意將奔馳E系列平臺導(dǎo)入北汽集團自主品牌的關(guān)鍵原因之一就是其在北京奔馳銷售公司方面的整合。

本次德國之行，北京奔馳銷售有限公司的簽約是重點內(nèi)容之一。根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，雖然維持了50:50的股權(quán)，但是銷售公司重要職能部門由戴姆勒方面掌控，在1100多人的新銷售公司中，北汽方面人數(shù)不超過200人。

此番控股北京奔馳，北汽前期進行了銷售公司重組的精心鋪墊，銷售公司重組的實質(zhì)被分析為 “失權(quán)”，打破合資公司的利潤分配規(guī)則。此前，合資公司中的銷售利潤普遍為中方掌控。

中德雙贏背后/

2012年銷量排行榜上，上汽集團以446.14萬輛位居第一，東風(fēng)集團和一汽集團分別以307.85萬輛和264.59萬輛分列第二和第三位，第四位是銷量大幅下滑的長安汽車，北汽集團以169.11萬輛位列第五。

2012年伊始，北汽集團在內(nèi)部大會上高調(diào)宣布將細(xì)化各項指標(biāo)，全面對標(biāo)長安集團，并且在2012年底完成了銷量之外各項指標(biāo)的超越?；?013年上市融資的市場預(yù)期，以及北京奔馳的發(fā)力，北汽集團今年的戰(zhàn)略目標(biāo)鎖定行業(yè)前三。

熟悉北汽集團的分析人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，“一直以來，北汽集團的市場導(dǎo)向不明顯。”通過一系列資本重組，北汽集團實現(xiàn)了盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在自主品牌方面，與其他企業(yè)相距甚遠(yuǎn)的北汽集團，只能更多依賴豪華品牌的合資公司。

依靠合資公司，可以短期內(nèi)快速拔高企業(yè)利潤，但就大型汽車企業(yè)而言，自主品牌的成敗是關(guān)鍵。在“集團軍”主導(dǎo)的新一輪自主品牌熱潮中，“不差錢”的資金投入與品牌宣傳成為趨勢。然而，在此基礎(chǔ)上，技術(shù)研發(fā)能否取得長足進步是抽絲剝繭后的核心所在。

北汽集團的此番資本運作，被定調(diào)為改變中國汽車合資歷史的一刻。“德國人是非常務(wù)實的。沒有切實好處，不可能做出讓步。”從事多年中德合資企業(yè)管理工作的知情人士坦言，對于北汽集團，1%股權(quán)的付出，是否是整體上市可以換回的，值得思考。

如果戴姆勒實現(xiàn)對北汽股份10%~20%股權(quán)的參股成功，戴姆勒作為北汽股份的股東，在北京奔馳中的實際股權(quán)收益或?qū)⒊^此前的50%。但邢海芝表示，戴姆勒參股北汽股份上市將開創(chuàng)內(nèi)地車企上市進程的先例，這在政策法規(guī)上是否可行還存在疑問。

此前，戴姆勒期望入股北汽福田參與福田汽車IPO未果。此番資本騰挪背后，戴姆勒將成功參與北汽股份的上市進程，持股中方企業(yè)的心愿已成。

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