海南海藥大舉并購(gòu) 整合效應(yīng)“慢一拍”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡春暉 發(fā)自廣州    

每經(jīng)記者 胡春暉 發(fā)自廣州

昨日 （1月29日），海南海藥（000566，收盤價(jià)10.15元）發(fā)布公告稱，董事會(huì)同意公司與CreatorInvestmentLimited、Good等簽署《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以自有資金990萬(wàn)美元收購(gòu)中國(guó)抗體制藥制藥有限公司（以下簡(jiǎn)稱中抗制藥）40%股權(quán)，成為其第一大股東。這也是自2011年8月實(shí)施非公開(kāi)增發(fā)后，海南海藥的第四個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目，此前3項(xiàng)并購(gòu)已完成。

“快速擴(kuò)張必然會(huì)拉長(zhǎng)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條和生產(chǎn)線，之前被忽視的問(wèn)題也隨之暴露出來(lái)，這著實(shí)給其經(jīng)營(yíng)管理能力提出了重大挑戰(zhàn)。”中投顧問(wèn)醫(yī)藥行業(yè)研究員劉偉接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示。

海內(nèi)海外收購(gòu)并舉

據(jù)之前公告，中抗制藥為一家香港公司，主要致力于開(kāi)發(fā)治療惡性腫瘤和消耗性疾病的靶向特異性抗體藥物，目前已經(jīng)取得治療非何杰金氏淋巴瘤等臨床研究批文。

這并不是海南海藥第一次出海并購(gòu)。2012年10月30日，海南海藥與一位自然人在美國(guó)新澤西州共同投資300萬(wàn)美元設(shè)立哈德森生物醫(yī)藥有限公司。據(jù)了解，該公司主要研究癌癥的治療方法，其中海南海藥投入210萬(wàn)美元，占70%的股權(quán)。

在本地市場(chǎng)，海南海藥的并購(gòu)更是大手筆。

2011年8月29日，海南海藥實(shí)施了非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金凈額為7.76億元。募投項(xiàng)目之一為上海力聲特人工耳蝸擴(kuò)建項(xiàng)目，公司以增資擴(kuò)股的形式持有上海力聲特醫(yī)學(xué)科技有限公司 （以下簡(jiǎn)稱力聲特）91.17%的股權(quán)。力聲特是第一家獲SFDA批準(zhǔn)的國(guó)產(chǎn)人工耳蝸企業(yè)，打破了進(jìn)口產(chǎn)品的壟斷。海南海藥對(duì)人工耳蝸擴(kuò)建項(xiàng)目還做出了業(yè)績(jī)承諾，2012年凈利潤(rùn)不低于1210萬(wàn)元，2013年凈利潤(rùn)不低于2469萬(wàn)元。

2011年12月19日，海南海藥全資子公司以自有資金1950萬(wàn)元收購(gòu)臺(tái)州市一銘醫(yī)藥化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱臺(tái)州一銘）50%股權(quán)。臺(tái)州一銘主要經(jīng)營(yíng)美羅培南、比阿培南等化學(xué)藥物中間體的生產(chǎn)和銷售，將完善海南海藥培南類抗生素產(chǎn)業(yè)鏈。

2012年7月19日，海南海藥公告稱，變更部分募投項(xiàng)目，改為由控股子公司重慶天地藥業(yè)投資9300萬(wàn)元收購(gòu)鹽城開(kāi)元醫(yī)藥化工有限公司（以下簡(jiǎn)稱開(kāi)元醫(yī)藥）75%的股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮碛心戤a(chǎn)80噸7-ANCA產(chǎn)能。

整合效應(yīng)尚待提高

在擴(kuò)張和并購(gòu)的高速運(yùn)行中，海南海藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)卻跟不上腳步。

據(jù)業(yè)績(jī)報(bào)告，海南海藥2011年、2012年上半年、2012年三季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的增速分別為193.11%、-46.12%、-35.66%。

力聲特人工耳蝸產(chǎn)品2011年四季度開(kāi)始銷售，從2012年半年報(bào)中可以看到人工耳蝸的營(yíng)業(yè)收入僅達(dá)到706.05萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為389.67萬(wàn)元，與之前承諾的“2012年凈利潤(rùn)不低于1210萬(wàn)元”差距甚大。

此外，公司的原料藥和中間體產(chǎn)品主要由重慶天地藥業(yè)和臺(tái)州一銘藥業(yè)生產(chǎn)，2011年公司原料藥及中間體的毛利率為23.20%，而2012年上半年其毛利率為16.35%，產(chǎn)業(yè)鏈整合后毛利率反而下降了。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日致電海南海藥董秘辦公室咨詢相關(guān)產(chǎn)品全年銷售情況，其工作人員表示人工耳蝸和并購(gòu)企業(yè)的全年銷售情況要等年報(bào)披露后才知道。

劉偉指出，并購(gòu)之后毛利率下降確實(shí)存在，重慶天地藥業(yè)、臺(tái)州一銘藥業(yè)為海南海藥所貢獻(xiàn)的利潤(rùn)并未達(dá)到預(yù)期，這與資源整合不當(dāng)、協(xié)同效應(yīng)尚未完全釋放有一定關(guān)聯(lián)。加之2012年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，醫(yī)藥行業(yè)面臨諸多困境，整合效應(yīng)未完全顯現(xiàn)也“情有可原”。

劉偉還認(rèn)為，海南海藥的發(fā)展重心和戰(zhàn)略作出調(diào)整后，主營(yíng)勢(shì)必會(huì)受到影響，公司2012年半年報(bào)和三季報(bào)表現(xiàn)不佳符合市場(chǎng)預(yù)期。

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