曲子：樓市泡沫破裂 三四線城市不可承受之重

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◎曲子

2013年，到了市場(chǎng)該說(shuō)真話的時(shí)候了。任何掩蓋都不可能是一萬(wàn)年，現(xiàn)在是“只爭(zhēng)朝夕”暴露真相。

2013年，三四線城市樓市泡沫破裂已難以阻止。而住房供應(yīng)量和空置房數(shù)量，龐大到讓人難以想象，將會(huì)使這些三四線城市的經(jīng)濟(jì)不可承受。

這世上沒(méi)人見(jiàn)過(guò)鬼，但《聊齋志異》后，中國(guó)人常常和“鬼”糾纏不休。這個(gè)世界沒(méi)有“鬼”卻有鬼話，這個(gè)世界上也不會(huì)有神話。

中國(guó)應(yīng)該也必須更多一些理性、常識(shí)和對(duì)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的尊重。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)30多年高速發(fā)展，近10年更是在經(jīng)濟(jì)體量不斷增大情況下，繼續(xù)高速?zèng)_擊。理性和常識(shí)告訴我們，資產(chǎn)價(jià)格不可能沒(méi)有泡沫。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史和各國(guó)發(fā)展規(guī)律告訴世人，但凡一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展后，沒(méi)有不出現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫和泡沫破滅的。

更重要的是，經(jīng)濟(jì)規(guī)律告訴經(jīng)濟(jì)決策者和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的人們，任何長(zhǎng)期貨幣超發(fā)、信貸擴(kuò)張，所帶來(lái)的必然是通脹或資產(chǎn)價(jià)格泡沫。而兩者同時(shí)出現(xiàn)更是常態(tài)和經(jīng)濟(jì)病態(tài)癥狀。

似乎人類并沒(méi)有太好的辦法，唯有在危機(jī)爆發(fā)時(shí)甚至爆發(fā)后，才能真正意識(shí)到理性、常識(shí)和經(jīng)濟(jì)規(guī)律的意義。

“天下沒(méi)有不散的宴席”，天下也沒(méi)有不破的泡沫。泡沫何時(shí)破滅的確不好預(yù)測(cè)，但目前暴露的三四線城市住房供應(yīng)量和市場(chǎng)現(xiàn)狀，可以確定的是，2013年，將是終結(jié)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的元年。

房?jī)r(jià)上漲和下跌時(shí)規(guī)律不一樣。上漲時(shí)是由一線城市逐級(jí)往下游城市蔓延；下跌時(shí)則由三四線城市率先下跌然后 “圍攻”一二線城市。這是典型的投資品市場(chǎng)漲跌規(guī)律。房?jī)r(jià)下跌將再次演繹“從農(nóng)村包圍城市”的中國(guó)特色之路。

“病來(lái)如山倒，病去如抽絲”。中國(guó)樓市已錯(cuò)了太久了，一旦預(yù)期出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)需要彌補(bǔ)之前的嚴(yán)重錯(cuò)誤，調(diào)整將會(huì)非常慘烈。不論是日本還是美國(guó)當(dāng)年房地產(chǎn)泡沫破滅，都不曾是緩慢下跌的。如果說(shuō)，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫有什么例外，就是“量”的泡沫遠(yuǎn)大于“價(jià)格”泡沫。

三四線城市樓市泡沫破裂，所導(dǎo)致當(dāng)?shù)爻鞘薪?jīng)濟(jì)不可承受之重，主要表現(xiàn)在五個(gè)方面：地方政府的土地財(cái)政和債務(wù)投資經(jīng)濟(jì)，將因樓市泡沫破裂使財(cái)政收支差額突增而陷入困境；銀行信貸呆壞賬率快速上升，制約銀行放貸進(jìn)而影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)；影子銀行、民間借貸風(fēng)險(xiǎn)完全暴露，并影響當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定；當(dāng)?shù)卣當(dāng)?shù)目龐大的在建項(xiàng)目資金落實(shí)，將出現(xiàn)嚴(yán)重缺口，部分項(xiàng)目下馬必然；當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)快速收縮態(tài)勢(shì)。

任何國(guó)家房地產(chǎn)泡沫破滅，必然帶來(lái)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家福德懷雷的研究表明，美國(guó)近200年歷史中，現(xiàn)代社會(huì)的經(jīng)濟(jì)衰退，往往都與房地產(chǎn)泡沫破滅有關(guān)。房地產(chǎn)泡沫從來(lái)就不是新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，世界史上出現(xiàn)的任何資產(chǎn)泡沫都極為相似，但這回輪到中國(guó)了。

所謂 “中國(guó)經(jīng)濟(jì)被房地產(chǎn)深度綁架”，可以從三個(gè)方面理解：一是，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的依賴。過(guò)去10年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)除了出口凈增長(zhǎng)外就是固定資產(chǎn)投資，而4萬(wàn)億財(cái)政刺激以來(lái)，投資占GDP比值已突破50%。二是，財(cái)政依賴，尤其是地方政府。1999年至2011年，中國(guó)土地出讓收入總額約12.75萬(wàn)億元，去年又達(dá)到2.69萬(wàn)億元，合計(jì)15.44萬(wàn)億元，平均每年超過(guò)1萬(wàn)億元。三是，金融依賴。房地產(chǎn)直接貸款額度占總貸款比重20%左右，間接比重則更大。去年貸款總額為67萬(wàn)億元，即便以20%計(jì)算也超過(guò)13萬(wàn)億元。

任何抵擋房?jī)r(jià)下跌的政策和措施都將是徒勞無(wú)效的。地方政府會(huì)使出渾身解數(shù)，去挽救樓市和拯救經(jīng)濟(jì)下滑中的企業(yè)。但問(wèn)題是，誰(shuí)來(lái)挽救和拯救他們？這就像山上滾下一塊巨石，你不能在半山腰去接住一樣。唯一的辦法就是，讓巨石回落到地面上。

三四線城市房?jī)r(jià)下跌，會(huì)給當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)多大沖擊，這取決于當(dāng)?shù)胤科笥卸啻髱?kù)存和在建房。從最新披露的鄭州和唐山的報(bào)道看，可能超出所有人的想象。為何會(huì)走到今天這步田地，原因在于：一是，沒(méi)有系統(tǒng)的公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；二是，掩蓋事實(shí)真相。

三四線城市房?jī)r(jià)下跌，肯定會(huì)是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)不可承受之重。但房地產(chǎn)泡沫破滅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)和未來(lái)來(lái)說(shuō)，并非壞事。只有終結(jié)被房地產(chǎn)深度綁架的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能回到正路上來(lái)——由要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榭啃?、?chuàng)新和科技驅(qū)動(dòng)。

有無(wú)挽救當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)良策？有，且僅有一條：出售當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)并減少行政干預(yù)經(jīng)濟(jì)。地方政府賣完土地賣家產(chǎn)，但這卻是一條正確之路。

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